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中證報頭版:兩龍頭股遭“賣出”評級 市場人士稱勿過分解讀

2019-03-09 06:43  來源:中國證券報

    繼中國人保7日被中信證券給予“賣出”評級后,中信建投8日也被華泰證券給予“賣出”評級。當天,中國人保、中信建投雙雙跌停。業內人士表示,出具“賣出”評級的研究報告,向客戶提示風險,是分析師正常執業工作應有的內容,不必過分解讀。

    大金融板塊調整

    8日,華泰證券將中信建投的投資評級下調至“賣出”。華泰證券出具的研報稱,中信建投A股2019年PB估值為4.5倍(樂觀假設下業績預測),顯著高于同梯隊券商當前1.4倍至2倍PB和國際投行1倍至2倍PB估值水平。海外投行PB-ROE回歸分析顯示,15%至20%的ROE對應1倍至2倍PB。雖然我國證券行業處于資本型業務發展期,ROE有較大提升空間,但需要業務持續積累和深化。樂觀估計中信建投2019年、2020年ROE水平分別為10%、10.5%,2019年每股盈利0.67元,每股凈資產6.93元,預計合理股價在13.86元-17.33元之間。中信建投的PB估值存在較大下行風險,下調其投資評級至“賣出”。

    中信建投是券商板塊龍頭,2018年10月18日至2019年3月7日,中信建投累計漲幅達379.38%,近期更是10個交易日收獲8個漲停。分析人士表示,中信建投在券商股中屬次新品種,可交易的流通盤較小,市場做多熱情重燃后,股價彈性大在情理之中。

    值得注意的是,6日和7日晚間,中信建投連續發布風險提示公告。7日發布的風險提示公告稱,截至7日,申萬證券II指數公布的證券行業41家A股上市公司中,加權平均靜態市盈率(TTM)為37.2倍,而中信建投靜態市盈率(TTM)為77.2倍,高于行業平均市盈率一倍。中信建投特別提醒廣大投資者:注意投資風險,理性決策,審慎投資。

    中信證券7日發布的研報稱,中國人保A股顯著高估,首次給予“賣出”評級,預計中國人保A股合理估值區間在4.71元-5.38元之間,未來一年潛在下跌空間超過53.9%。

    8日,中信建投、中國人保開盤均封于跌停板,盡管盤中一度開板并翻紅,但最終收于跌停。當天,大金融板塊大幅調整,申萬二級券商指數下跌8.48%,券商股中僅財通證券上漲,多只個股跌停,包括中信證券、華泰證券、申萬宏源、廣發證券等龍頭。大金融板塊的整體調整也拖累大盤走低,當天上證指數下跌4.40%,收于2969.86點;深證成指跌3.25%,收于9363.72點;創業板指跌2.24%,收于1654.49點。

    “賣出”評級是正常現象

    分析人士表示,盡管A股市場較少見到給出“賣出”評級的券商研報,但出具“賣出”評級的研報,向客戶提示風險,是券商分析師正常執業工作應有的內容,不必過分解讀。

    該分析人士分析,本輪行情自年初發動以來,一路走勢強勁,本周之前上證指數周線已八連陽,8日之前上證指數日線已五連陽,市場自身存在調整要求。將8日的調整完全歸因于兩家券商給出的“賣出”評級,顯然有失偏頗。

    “在海外成熟市場,一般每家券商都有內部規定,‘買入’‘中性’‘賣出’報告的配比多為4:4:2,在比例上約有20%的報告是‘賣出’。”東吳證券首席經濟學家陳李告訴中國證券報記者,海外券商面對的客戶有些是對沖基金,如此方可滿足客戶需求。

    一位資深賣方分析師介紹,在券商研究所依賴外部評選的時代,券商研究一般只做“買入”推薦,原因在于資金在買入時是涌入的,而一旦給出“賣出”評級,往往交易量較小,只有少數機構可以賣出,無法賣出的機構在評選券商研究所時就不會投票。但在海外市場,“賣出”評級較為常見。未來在A股市場,隨著賣方研究的轉型,如果分析師認為簽約客戶的重倉股票估值過高,當然要告訴客戶,使其避免損失。讓客戶保持盈利很重要,建議“賣出”也是券商研究服務的一部分。

    關注短期風險

    近日,一些分析師提示投資者關注A股短期市場震蕩調整風險。

    華泰證券策略研究報告指出,雖然這輪A股大幅上漲的條件仍在,但必要條件有出現變化的可能性,潛在的兩大新驅動力有待驗證。同時,居民部門資產配置情況與歷史不同,潛在增量資金的邏輯可能需要“打折扣”。建議投資人關注短期市場震蕩調整風險,等待新驅動力信號的出現。

    中信建投證券首席策略分析師張玉龍強調,當前位置應進入了一個短期均衡狀態。績差股持續上漲的行情不可持續,投資者應當注意風險。在均衡位置之后,市場將進入徐徐上行的第二個階段,業績優異,具備持續創新能力的科技龍頭股會進一步獲得溢價。受益于經濟長期向好,中國資本市場會表現得更加健康、穩健。

-證券日報網

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