證券時報記者 王小芊
作為一位從美國高校走向華爾街的量化和多資產(chǎn)投資專家,路博邁基金董事總經(jīng)理周平擁有學術圈和金融圈雙重背景。他是美國喬治亞州立大學的會計學博士,曾在高校擔任助理教授。此后,他帶著研究的理論成果走向華爾街,并于2006年加入路博邁集團紐約總部。2018年,周平調(diào)回中國,負責路博邁中國區(qū)量化及多資產(chǎn)投資業(yè)務。
近日,周平接受了證券時報記者專訪,分享了他幫助全國社保基金出海投資的故事。在他看來,路博邁在海外長達84年的投資經(jīng)驗證明,資本市場的走向很難被長期且準確地預測。保持一顆敬畏之心,追求安全、穩(wěn)健且可復制的長線收益,才是路博邁基金追求的投資之道。對于近期外商獨資公募排隊進場,以及北向資金積極投資A股等一系列看多中國的動作,他表示,在未來很長一段時間里,外資對中國市場都將處于凈流入狀態(tài)。
多資產(chǎn)疊加多策略
收益更穩(wěn)定
證券時報記者:你的投資能力圈橫跨了多個海外市場,這是如何做到的?
周平:很幸運,我?guī)缀踉谌蛩惺袌龆继婵蛻艄苓^錢,這樣的履歷應該是比較少見的。2010年,我們做了發(fā)達市場股票基金,覆蓋美國、歐洲、日本、加拿大、澳大利亞以及中國香港的本地股等;2012年,我們開始搞新興市場基金,覆蓋中概股以及韓國、巴西、南非等國家和地區(qū)的股票;2018年,我從公司總部調(diào)回到上海后開始研究A股。
量化投資是用數(shù)據(jù)和模型驅(qū)動的,首先是看數(shù)據(jù),比如公司財務數(shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)、分析師數(shù)據(jù)、另類數(shù)據(jù)等。所以對我來說,進入新市場的阻力比做基本面投資要稍小一些。
證券時報記者:路博邁自2012年起就成了全國社保基金的全球投資管理人。作為路博邁的量化和多資產(chǎn)團隊的主要成員,你是如何管理社保基金出海投資的?
周平:社保基金是偏絕對收益的考核。我們團隊基于全世界的主要大類資產(chǎn),以股票和債券為主,為社保基金做了資產(chǎn)組合,覆蓋了發(fā)達市場和新興市場的股票,以及不同地區(qū)、不同等級的債券等,這是單向做多的策略。在此基礎上,我們還有全球戰(zhàn)術配置策略,這涉及多空交易,有時候又被稱為全球宏觀策略,在多資產(chǎn)的基礎上進一步疊加了多策略,在風險可控的前提下增強收益。
對市場保持敬畏之心
證券時報記者:路博邁于2008年進入中國市場,至今已有15個年頭。你覺得多資產(chǎn)策略在中國市場的應用如何?
周平:我認為多資產(chǎn)策略對中國市場是很有價值的。比如,我們看2011年到2022年,中證800指數(shù)的年化收益率只有3.5%,而且波動率其實是不小的。這樣的情況在海外也不罕見,很多國家最近十幾二十年的權益市場收益率都比較低,意味著投資的性價比不會特別理想。
進一步研究后我們發(fā)現(xiàn),從2011年到2022年這144個月里,如果投資者錯過了收益最好的那6個月,年化收益率就會從3.5%變成-4%。對于純權益投資來說,想要獲得理想的收益難度很大,除非選擇的入場時點非常好,或者選中了很牛的基金經(jīng)理。然而,即便是簡單引入一個股債策略,比如90%債加10%股的配置,得到的年化收益也能超過4%。在這種情況下,持有12個月虧錢的概率就從超過40%降到了3%。如果在這個組合里引入更多資產(chǎn)類型,組合的表現(xiàn)還會進一步提升。
路博邁有84年的歷史,在國際市場上的積累也比較多。我們的經(jīng)驗是,長期準確的預測是有很大難度的,我們對市場的敬畏心比較強,安全和穩(wěn)健是我們的投資哲學。當然,在把海外的投資框架和哲學借鑒到國內(nèi)之前,我們一定會先完成本土化。
外資將長期凈流入A股
證券時報記者:最近幾個月,外商獨資公募接連獲批,新產(chǎn)品也正有序進場。對于外資公募排隊進入中國后的業(yè)務方向,你有什么看法?
周平:在中國籌備一家公募的成本是比較高的,一家外資愿意新設公募,意味著它對中國市場是非常重視的。我認為,在常規(guī)產(chǎn)品的基礎上,外資公募未來可以考慮發(fā)行一些創(chuàng)新產(chǎn)品。此外,外資公募也可能成為外資投資中國的新渠道。過去,海外資金投資中國市場主要是通過QFII、RQFII或者陸股通等,未來或許可以通過在中國的公募機構(gòu)直接購買產(chǎn)品,或者在中國的公募機構(gòu)里設立專戶,直接投資中國。
證券時報記者:近期,海外資金對中國市場的熱情很高,北向資金非常活躍。你如何理解這一現(xiàn)象?
周平:從2022年底來看,A股的估值非常有吸引力,中國經(jīng)濟預計在2023年顯著復蘇,疊加全球流動性寬松,今年外資大幅流入并不讓人意外,但是流入的速度和規(guī)模確實超出預期。從市場表現(xiàn)來看,1月份外資流入最快的時候,核心資產(chǎn)中來自北向資金的買盤很強,這與海外長線資金的投資習慣比較吻合。不過,交易型資金也可能會買這些大盤藍籌股。可能需要等到市場回調(diào)的時候,我們才能從外資流出的速度來看當前流入是否由交易資金主導。
過去幾年,外資對A股始終是凈流入狀態(tài),即使是在2018年和2022年的熊市也是如此。排除極端的風險,我們認為在很長一段時間里外資對A股都將處于凈流入狀態(tài),其主要的驅(qū)動因素有三個:一是人民幣國際化,二是A股市場繼續(xù)開放,三是MSCI提升A股在指數(shù)中的占比,推動外資加大對A股的投資。
多地召開“新春第一會” 高質(zhì)量發(fā)展、改革創(chuàng)新等被“置頂”
隨著春節(jié)假期結(jié)束,全國多地在蛇年首個工作……[詳情]
16:54 | 深市新能源車企憑頂尖技術敲開全球... |
13:17 | 315聚焦:OTA平臺大數(shù)據(jù)“殺熟”何... |
12:14 | 三大核心主業(yè)收入齊增長 旭光電子2... |
12:06 | 海航控股公布2月份主要運營數(shù)據(jù) 國... |
11:52 | 多元業(yè)務協(xié)同賦能 華發(fā)股份財務穩(wěn)... |
11:41 | 湖南裕能2024年實現(xiàn)扣非后凈利潤5.... |
11:40 | 300775,涉多項違規(guī)! |
11:30 | 中國外貿(mào)信托多項創(chuàng)新舉措助力人民... |
10:43 | 主營產(chǎn)品收入下滑 中信重工2024年... |
10:28 | 亞鉀國際第一大股東擬變更為匯能集... |
10:27 | 博濟醫(yī)藥羥基紅花黃色素A制備方法... |
10:08 | 句象書店打造復合型公共閱讀空間創(chuàng)... |
版權所有證券日報網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務許可證 10120180014增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務請仔細閱讀法律申明,風險自負。
證券日報社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關注
掃一掃,加關注