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中信建投2023年行情研判:A股指數大概率走出小牛市

2023-01-07 06:44  來源:上海證券報

    近日,中信建投證券發布了2023年度市場預測:A股已站在新的歷史起點上,A股指數整體大概率是小牛市,美國通脹繼續放緩、逐步停止加息,2023年美債與黃金將成“明星”品種,中國10年期國債收益率預計全年波動區間在2.56%至3.14%,美股將延續震蕩走低趨勢,房地產市場將進入減量高質量發展期、銷售有望于四季度迎來拐點,基建投資將繼續充當2023年增長引擎、預計2023年基建投資增速超10%……

    中信建投證券首席策略分析師陳果表示,當前A股市場已站上新的歷史起點。A股二次見底后處于中期上升趨勢,戰略上樂觀。陳果預計,2023年上市公司盈利將小幅增長,風險偏好有所提振,市場將逐步從存量環境中走向增量環境,指數整體大概率是小牛市。

    市場節奏方面,陳果認為,A股整體將逐浪上行。復蘇是小β,有階段表現;成長是核心α,全年看終將占優。他預測,A股市場中期向好,由于預期經常領先于基本面,過程難免震蕩反復,預計A股將經歷復蘇預期、穩增長、復蘇驗證、中期結構線索確立等多個階段。在反映復蘇預期和穩增長預期時,大盤價值風格會階段表現,但隨著時間推移和經濟環境明朗,成長風格表征的中期結構線索最終會占優。

    行業配置方面,陳果從景氣維度提供了兩條線索:一是存在更多預期差機會的低估值低景氣板塊;二是對于實現2至3年業績高增長的成長板塊,以產業周期視角看,更值得關注的方向是未來2年(2023至2024年)需求穩定向上且需求復合增速有望維持30%以上,仍處于高速增長期的細分行業。

    大類資產配置方面,中信建投證券首席經濟學家,研究發展部聯席負責人、宏觀首席分析師黃文濤認為,美債和黃金是明年最大的海外投資機會;國內市場方面,支撐A股向上動力的因素包括:中國經濟復蘇、下半年PPI回升推動利潤改善、庫存周期向上等;債券市場明年仍有交易性機會,總體來說呈小幅震蕩格局。

    對于市場討論度較高的新能源賽道,中信建投認為,新能源板塊2023年將有明顯的超額收益機會。過去兩年,在新能源超級周期下供給側大部分環節出現了量、利、估值同步擴張的局面,當前這種局面伴隨著上游原材料產能釋放,成本端步入下行周期,瓶頸逐步打開,行業主要矛盾從“緊缺”轉移到“格局”。

    中信建投提出兩條投資主線:一方面,重視利潤分配的受益環節,中游各環節“重新切蛋糕”的過程中的受益環節將幾乎肯定出現量利齊升局面,但另一些環節卻恰恰相反,新能源投資的下半場將是大分化時代。另一方面,稀缺性和未來盈利預期是估值的重要依據。在產業鏈和技術的錯配周期下,部分細分環節供需仍較為緊張,這些公司將會有較為明顯的超額收益機會。同時,周期性強的品種估值變化較快,新能源在可見的將來仍將保持高成長性。

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