上周A股主要指數先抑后揚，兩市成交也有所回升，日均成交額重新回到萬億元以上，且成長風格再度領跑兩市，科創50指數周漲幅高達6.28%。7月以來震蕩偏弱的市場格局是否會就此扭轉？

    對此，當前機構觀點出現較顯著的分歧：無論是指數走勢向上還是向下，還是結構性機會來自成長還是價值，各大券商均未形成共識。這或許反映出當下市場資金陷入猶豫，各板塊表現面臨進一步分化的趨勢。

    樂觀者：月度調整已接近尾聲

    信達證券策略研究團隊認為，7月以來的調整依然是技術性調整，經歷過調整后，8月至9月市場依然可能再次上漲。主要上漲力量來自資金和估值：一方面4月底至6月的行情反轉速度太快，部分踏空的資金還有倉位回補的可能；另一方面近期市場資金持續維持較寬松的態勢，有利于股市相對性價比的抬升。

    國金證券策略研究團隊則看好9月至10月的A股行情。該機構表示，雖然短期驅動市場情緒修復進一步改善的力量正邊際減弱，疊加半年報披露期，A股短期風險偏好仍存一定擾動。但中期來看，9月至10月市場或逐步從反彈過渡至反轉，指數不排除創新高可能。

    國金證券認為，業績反轉將是驅動市場趨勢反轉的核心動力。下半年上游PPI見頂回落，特別是資源品漲價趨緩，中下游利潤率改善將驅動整體企業盈利回升，三季報前后市場有望進入戴維斯雙擊階段。

    謹慎者：市場仍在尋找新平衡

    西部證券的觀點則相對謹慎。該機構表示，市場情緒有所修復，但微觀交易結構依然存在一定隱患，熱門行業（成交額占比前四行業）的交易擁擠度快速上升至去年8月和11月水平。而過于擁擠的交易環境往往是引發市場脆弱性的主要原因。

    此外，海外擾動因素方面，衰退交易趨勢并沒有變化，美債期限利差倒掛幅度加深反映衰退風險概率上升。因此，下半年市場走向還需耐心等待基本面的驗證，對于投資者而言在做好倉位控制的同時，風格上的再平衡依然不能忽視。

    還有相當數量的機構認同“雖然市場具備中期投資價值，但短期難言偏弱格局結束”的看法。中信證券認為，8月A股在尋找新平衡的過程中，資金博弈仍然劇烈，市場波動依然較大。當前行業間及賽道內估值分化均在擴大，由于增量資金有限，市場調倉博弈仍將持續。

    華西證券表示，隨著8月企業財報的陸續披露，市場風險偏好或受擾動，部分賽道股面臨業績檢驗，A股市場將進入一段顛簸期，建議投資者耐心逢低待布局。中長期來看，資產配置荒依舊存在，下半年A股中樞仍將緩慢上移。

    “價值”還是“成長”爭論再起

    在對未來市場的風格把握方面，券商觀點同樣出現了明顯的分歧，價值還是成長的爭論再起。

    國泰君安證券直言結構性機會在成長而非價值：當前市場結構進一步分化，7月以來上證指數從3400點調整至3200點，但國證2000指數卻震蕩向上，科創50指數創階段新高。這顯示市場賺錢效應并未調整，成長和價值的差距正在拉大。

    至于后市，國泰君安證券認為，市場風格仍將在成長輪動而非轉向價值。景氣的分化、流動性條件以及投資者對新經濟風險偏好的抬升是當前成長好于價值、賺錢效應擴散的重要基礎。

    中信證券建議投資者堅持成長制造、醫藥和消費均衡布局。該機構表示，在8月調倉博弈過程中，預計賽道板塊會呈現市值下沉的特征，并且主線將從電車和新能源鏈轉向前期相對滯漲但近期催化頻出的半導體等板塊。此外，醫藥和消費板塊已在政策預期和經濟預期緩慢修復的軌道上，部分高切低資金預計會選擇左側逐步布局估值修復行情。

    民生證券策略團隊則認為：“不能因為結構景氣而放棄對全局的關注”。該機構表示，在中證1000指數不斷上漲過程中，上證50指數的估值已回到4月底水平。上證50指數代表的和中國經濟最為緊密相關的領域，將迎來類似4月底的黃金坑機會。

    “變化之中，對確定性溢價的事物多一分謹慎，對悲觀中的資產多一分樂觀。”民生證券表示。