在經過連續兩個月的大幅反彈后，A股在7月的首個交易日并未如愿迎來開門紅，部分前期熱點題材如新能源汽車、餐飲旅游等，均出現了明顯的退潮跡象。隨著7月半年報披露季的到來，業績的不確定性將成為未來一個階段市場主要的關注點。

    半年報業績分化成為重要變量

    近期，部分公司已開始披露半年報業績預告，前期景氣賽道的業績驗證成為市場的焦點。

    中信證券策略團隊預計，二季度在趨勢上是本輪盈利增速周期的低點，在結構上，除了上游資源品保持高盈利增速外，半年報盈利或有亮點的少數細分行業包括光伏（硅料/逆變器）、部分整車廠、電子（IGBT/半導體設備）等行業，其他大多數中下游環節盈利增速和毛利水平或顯著承壓。

    中信證券同時提示，7月科創板迎來一輪解禁高峰，解禁股份當前的流通市值約2600億元，高于去年7月的2415億元。結合今年半年報業績情況，預計解禁對投資者情緒會有擾動。

    中金公司統計顯示，截至7月2日，滬深兩市共有78家公司完成2022年半年報業績預告披露，其中預盈公司共63家，占已披露公司的80.8%。結合預告中值和實際業績，可比口徑下2022年半年報盈利同比增長91.4%。

    中銀證券首席策略團隊表示，經歷了兩個月的超跌反彈，一些漲幅較大的行業需要業績確認來強化上漲動力。市場整體大概率不存在殺業績的風險，但半年報低于預期的行業仍然面臨回落的壓力。

    7月行情結構將更加均衡

    中金公司表示，短期來看，考慮到接下來一段時間國內增長數據逐步修復、資金面仍維持相對寬松且疫情修復預期逐步強化，市場可能整體仍處在反彈區間，后續要根據內外部政策、增長修復及海外市場情況來把握節奏和結構。

    中金公司認為，市場環境整體可能仍未到需要撤退防守的階段，但要注意在反彈持續兩個月、資金累積了部分獲利壓力后，市場波動可能會略有加大。

    中信證券表示，未來一個階段行情節奏將趨緩，而結構更加均衡。7月，A股處于本輪行情的第二階段，即政策合力推升基本面預期，預計將驅動估值修復。在歐美主要經濟體陸續加息和A股半年報業績分化等因素擾動下，預計7月行情波動加大、節奏趨緩，建議在消費、制造成長和醫藥之間保持均衡配置。

    華西證券策略團隊提示，市場運行節奏上，前期快速上漲下A股積累了較多盈利盤，隨著企業財報密集披露，盈利權重將會階段性提升，A股將由快速上漲轉為震蕩分化。該機構分析認為，市場回調的風險點或在7月中下旬。

    大消費板塊顯現邊際變化

    在具體配置方面，部分消費領域的邊際變化正在得到機構的關注。

    中金公司認為，制造成長風格在近兩月的反彈期間表現相對強勢，近期略有回調。在累積一定漲幅后，制造成長風格整體性價比邊際減弱，后續波動可能加大。因此，建議關注資金寬松與疫情修復兩條主線，根據景氣程度及估值匹配度自下而上擇股配置。

    信達證券表示，以新能源、光伏、半導體為代表的成長風格長期需求邏輯順暢，但短期需求出現分歧。從基本面來看，其自下而上業績變化并不十分明顯，未來成長風格的持續性很大程度取決于資金和風險偏好。

    國泰君安證券策略團隊則強調應重視核心資產的回歸。該機構認為，核心資產上漲行情與相對景氣優勢息息相關。往后看，隨著經濟逐步走向弱修復，傳統行業大概率落入存量博弈局面，這意味著行業龍頭和非龍頭內部差異將重新放大。從交易維度來看，核心資產估值經過一年半的調整，已極具性價比，籌碼端交易結構亦顯著優化。