本報(bào)記者 周尚伃

    6月12日，中金公司發(fā)布最新研究觀點(diǎn)稱，美股近期表現(xiàn)體現(xiàn)為通脹和增長(zhǎng)預(yù)期的雙重影響，超預(yù)期通脹的公布加劇了投資者對(duì)于美國(guó)貨幣政策進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂；國(guó)內(nèi)物價(jià)水平則相對(duì)溫和，主要矛盾仍為需求偏弱。自4月底以來(lái)，政策持續(xù)加碼穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期，最新公布的社融和M2數(shù)據(jù)顯示流動(dòng)性放松加碼、市場(chǎng)利率不升反降。同時(shí)，年初至4月底中國(guó)市場(chǎng)調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對(duì)低位，近期國(guó)內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場(chǎng)情緒逐步改善，相對(duì)海外更加穩(wěn)健。

    向前看，中金公司認(rèn)為中外政策周期繼續(xù)反向，中國(guó)市場(chǎng)下半年對(duì)比海外可能維持相對(duì)韌性，在通脹不高、政策空間充足、基本面持續(xù)修復(fù)下，中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)具備中期投資價(jià)值。考慮到流動(dòng)性放松仍在加碼、整體市場(chǎng)修復(fù)空間尚不算顯著、市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好可能有一定慣性，中金公司認(rèn)為短線A股市場(chǎng)或仍有望在波動(dòng)中繼續(xù)修復(fù)，但整個(gè)下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場(chǎng)路徑可能并非單邊上行，市場(chǎng)絕對(duì)收益的空間取決于中國(guó)能否盡快實(shí)現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。

    結(jié)構(gòu)上，中金公司建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長(zhǎng)風(fēng)格受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，在流動(dòng)性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長(zhǎng)可以做結(jié)構(gòu)性布局、關(guān)注階段性修復(fù)，而戰(zhàn)略性風(fēng)格切換至成長(zhǎng)的契機(jī)需要關(guān)注海外通脹及中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)等方面的進(jìn)展。

    配置方面，中金公司建議當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：

    一，“穩(wěn)增長(zhǎng)”或有政策支持的領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；二，估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；三，基本面見(jiàn)底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

（編輯 何帆）