2021年12月中旬以來，白酒板塊呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢(shì)。1月13日白酒板塊再度出現(xiàn)調(diào)整，龍頭股貴州茅臺(tái)股價(jià)下滑逾4%。基金人士認(rèn)為，白酒行業(yè)估值仍相對(duì)較高，且業(yè)績(jī)很難超預(yù)期，短期板塊難以出現(xiàn)整體上漲機(jī)會(huì)。對(duì)于后市，仍長(zhǎng)期看好高端、次高端白酒的投資機(jī)會(huì)。

    短期估值較高

    1月13日白酒板塊集體出現(xiàn)調(diào)整，貴州茅臺(tái)下跌4.56%，舍得酒業(yè)、酒鬼酒等跌幅超過5%。經(jīng)過2021年下半年的階段性回暖后，近期白酒板塊持續(xù)走低，數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月以來，白酒指數(shù)回調(diào)超過17%。

    對(duì)于市場(chǎng)調(diào)整的原因，建信基金表示，主要是由于白酒龍頭漲價(jià)預(yù)期落空，同時(shí)白酒板塊反彈，估值有所提高。盡管基本面并無(wú)變化，但在外部利空因素?cái)_動(dòng)下，部分先期介入的資金獲利了結(jié)，帶動(dòng)食品飲料行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整。

    北京某公募基金經(jīng)理表示：“白酒龍頭股下跌，估值和基本面仍是主要因素。一方面，白酒股估值相對(duì)較貴，從2010年向后進(jìn)行測(cè)算，白酒的市盈率和市凈率的分位數(shù)持續(xù)處于歷史高位；另一方面，從行業(yè)景氣度來看，白酒行業(yè)盈利預(yù)期平穩(wěn)，邊際變動(dòng)并未出現(xiàn)顯著變化。”

    他認(rèn)為，短期來看，在估值相對(duì)較高且利潤(rùn)并無(wú)超預(yù)期前提下，白酒板塊難以出現(xiàn)整體上漲趨勢(shì)。長(zhǎng)期而言，白酒行業(yè)穩(wěn)健的基本面并未發(fā)生惡化，仍具備較顯著的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    盡管股價(jià)起伏較大，但在基金經(jīng)理看來，行業(yè)波動(dòng)遠(yuǎn)低于股價(jià)波動(dòng)。國(guó)壽安保基金基金經(jīng)理李丹表示，白酒板塊基本面確定性較強(qiáng)，從完整行業(yè)周期來看，量和價(jià)都沒有出現(xiàn)下行情況，因此白酒板塊仍處于一輪景氣周期中。

    看好高端和次高端企業(yè)

    白酒股持續(xù)回調(diào)，是否到了低位布局時(shí)點(diǎn)？

    悟空投資董事長(zhǎng)鮑際剛稱：“經(jīng)過一輪估值調(diào)整后，白酒行業(yè)的確定性比較高，此前出現(xiàn)了一定幅度反彈，股價(jià)脫離了底部區(qū)域，未來若想創(chuàng)新高，還缺乏新的催化劑，這可能需很長(zhǎng)時(shí)間。2016年以來，白酒股股價(jià)上漲的因素，較高比重來自于估值提升，2021年，PPI和CPI的敞口‘剪刀差’較大，再加上業(yè)績(jī)不及預(yù)期因素，整個(gè)消費(fèi)行業(yè)集中消化了估值。站在2022年，在PPI與CPI敞口逐漸收斂的大背景下，消費(fèi)企業(yè)上游成本下降，同時(shí)很多酒企都在提價(jià)，這些公司可能會(huì)出現(xiàn)估值和業(yè)績(jī)雙重回升。”

    對(duì)于后市，基金經(jīng)理普遍表示，看好高端、次高端白酒企業(yè)。招商基金基金經(jīng)理侯昊表示，在白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局中，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)非常明顯，次高端白酒不斷加深品牌文化，無(wú)論在全國(guó)化擴(kuò)張方面還是產(chǎn)品升級(jí)提速方面，都呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從股價(jià)來看，近兩年漲幅最大的股票，正是從區(qū)域性向全國(guó)化擴(kuò)張的次高端白酒企業(yè)。

    相聚資本研究總監(jiān)余曉暢表示，更關(guān)注次高端白酒和中小酒企的投資機(jī)會(huì)。在白酒消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)下，龍頭企業(yè)提價(jià)向整個(gè)行業(yè)傳導(dǎo)，帶來產(chǎn)品量和價(jià)雙重提升。一是經(jīng)銷商可能會(huì)在提價(jià)前增加提貨，二是提價(jià)后企業(yè)盈利狀況會(huì)得到進(jìn)一步改善。