本報記者 吳珊

    44個交易日交易額保持在萬億元以上，創A股歷史最長紀錄。

    9月22日，中秋節后首個交易日，滬深兩市股指低開高走，全天成交額達到11526.3億元，這是自今年7月21日以來，A股連續第44個交易日成交額保持在萬億元以上。

    盡管成交額屢破萬億元被視為A股市場新常態，但是在中秋假期外圍市場表現不佳之際，這一交易熱情能夠持續實屬不易。

    A股“韌性”持續顯現

    中秋假期間，歐美市場經歷了長期上漲后的回調，這與美聯儲議息會議、美國國會債務上限談判及疫情或將再次拖累復蘇等多重因素形成共振，對全球資本市場未來走勢形成一定壓力。與此同時，華爾街專業投資者對股市的悲觀情緒已降至2020年以來最低，看跌和看漲的情緒之差擴大到去年10月份以來最高水平，顯示出美股正處于多空博弈的緊張時期。

    反觀節后A股市場，則保持了相對獨立的走勢，上證指數率先翻紅。截至9月22日收盤，上證指數報3628.49點，漲幅為0.4%；深證成指報14277.08點，跌幅為0.57%。

    實際上，近年來，A股的表現愈發獨立，這種彰顯韌性的走勢已經發生過多次。當前A股市場連續44個交易日成交額破萬億元，合計成交總額高達60.26萬億元，再一次展現出市場對中國經濟和中國股市的信心。

    具體來看，以下四個方面為A股市場的表現提供了有力的支撐。

    首先，中國經濟整體復蘇進程穩健。

    8月份，受國際環境復雜嚴峻、國內疫情、汛情沖擊等影響，疊加上年同期基數抬升的因素，我國主要經濟指標同比增速有所回落。但從累計看，主要指標還是保持了較快增長。制造業投資不斷增長以及民間投資改善支撐了固定資產投資穩定恢復；今年前8個月中國進出口同比增長23.7%，總量創歷史同期新高。這反映出中國率先控制住疫情蔓延，完整的產業體系、配套的生產服務體系正在發揮作用，國內國際雙循環相互促進。

    其次，國內市場流動性穩定。

    近年來，我國對金融系統性風險來源一直保持著高壓態勢，在國際金融風險持續擴張且美歐日的債務轉嫁動機極其強烈的背景下，國內對資產泡沫趨勢及時做出反應，央行就流動性問題不斷澄清。

    中秋節后首個交易日，人民銀行發布公告稱，為維護季末流動性平穩，今日開展600億元7天期以及600億元14天期逆回購操作，兩品種操作量均較上個交易日增加100億元；鑒于當日有300億元逆回購到期，公開市場實現凈投放900億元。自此，央行已連續三個交易日打出7天+14天逆回購操作“組合拳”。

    2021年以來，人民銀行進一步提高了貨幣政策操作的精準性與有效性，及時熨平了財政稅收、季末等多種短期波動因素，引導貨幣市場短期利率圍繞公開市場7天逆回購操作利率在合理區間內運行，維護了市場流動性穩定。

    中天證券經紀業務事業部副總經理李泓灝在接受《證券日報》記者采訪時表示，中國貨幣政策空間較大，并已經提前布局，其前瞻性降低了全球經濟體貨幣政策調整可能帶來的負面外溢沖擊。同時，央行還明確表示今后幾個月流動性供求將保持基本平衡，不會出現大缺口和大波動。而流動性的合理充裕對于股指起到了較強的支撐作用，有助于整體市場情緒的穩定。

    私募排排網基金經理胡泊表示，外圍市場的波動主要源自市場開始普遍擔憂經濟增速放緩，疊加信用周期收縮，引發信用系統性風險的可能性。但當前的市場狀況下，貨幣的流動性很難“急剎車”，所以整體發生系統性風險的可能性基本為零。

    再次，多措并舉為資產配置提供安全“蓄水池”。

    西南財經大學經濟學院經濟系主任副教授韓文龍表示，為保證國民經濟的健康、穩定和可持續發展，政府進行跨周期宏觀調控政策，加強了對金融業、房地產、教育培訓、平臺經濟的調控力度，以及一系列防范和化解金融風險政策的落實，使得相對充足的社會資金進行了再配置，部分資金進入了新行業和新領域。

    最后，系列資本市場的改革舉措出臺，體制、機制正在不斷優化。

    當前，資本市場注冊制改革進入深水區，基礎制度不斷完善，各方面都在發生變化。新證券法正式施行以來，一系列改革措施和配套制度相繼落地。證監會在此前召開的2021年系統年中監管工作會議上，研究部署了全市場注冊制改革、推進資本市場制度型對外開放、完善市場發展生態、防范化解重大金融風險、全面提升黨建質量等下半年重點工作。

    萬億元成交為新均衡水平

    盡管萬億元成交額持續出現，但是今年破紀錄的行情走勢相對于以往明顯穩得多。

    9月22日，A股成交額合計11526.3億元，相當于每秒成交超8000萬元，如此速率并未引起市場過度反應，主要是由于投資者理性看待連續44個交易日成交額突破萬億元這一情況，僅反映市場情緒階段性活躍而并非進入過熱“亢奮期”。

    中金公司表示，除了股票市場本身的增值，近年IPO和再融資也帶動上市公司數量增加和股本擴張，A股自由流通市值逐年提升并已突破40萬億元。結合歷史換手率的均值為2.57%，未來萬億元成交額可能是A股成交的新均衡水平。

    種種跡象表明，如果相對歷史較高的成交量能夠持續較長時間，A股市場將會處于一種比較健康的運行狀態。

    中睿合銀研究總監楊子宜在接受《證券日報》記者采訪時表示，萬億元成交額持續出現的成因有很多，國家政策的引導、經濟結構轉型的需要、中國理財市場資金結構的調整、量化和機構投資人的快速發展、A股資產在全球資產配置中的性價比、中國經濟發展前景等均是重要因素，這些因素帶來的格局和趨勢的變化是相互作用下漸進演變且多樣的，可以相對樂觀地認為，在國家戰略和大國崛起的背景下，中國資本市場正在發生系統性變化。

    無論市場如何演變，投資最終還是回歸價值基本面。楊子宜進一步表示，堅持對行業的覆蓋跟蹤，對重點景氣周期有更為深入和明確的判斷。低估值的板塊如果后續能夠兌現超預期的業績增長，其低估值的現狀必然能夠得到改變；同樣，高估值的板塊如果其增長的動能沒有出現變化，空間和時間的調整會很快讓其再次具備較高的投資價值。價值投資的核心還是需要去把握行業景氣周期與公司的業績增長。

    方信財富投資基金經理郝心明也提示，大宗商品價格高企催化了周期股走強，產業政策的推動使得新能源板塊持續火爆，電力、基建等沉寂良久的板塊放量拉高，行業板塊輪動速度越來越快。雖然指數波瀾不驚，但是板塊之間的分化相當巨大，投資者應該把握自己的能力圈，切莫追漲殺跌，在目前的市場環境中控制好倉位。