昨日，A股三大股指集體回落，上證指數收跌2%，失守3500點整數關口。從板塊表現來看，新能源、半導體等成長主線延續高位調整，相關品種位居跌幅榜前列。金融、地產板塊中的龍頭品種昨日逆勢走強。

    截至昨日收盤，上證指數報3446.98點，下跌2.00%；深證成指報14350.65點，下跌2.33%；創業板指報3224.15點，下跌2.34%。滬深兩市合計成交13083.44億元，連續20個交易日突破萬億。

    成交額連續20個交易日破萬億

    截至昨日收盤，滬深兩市成交額已連續20個交易日突破萬億，創歷史第二長的萬億成交記錄，僅次于2015年。數據顯示，2015年5月8日至2015年7月8日期間，A股曾經連續43個交易日成交額突破1萬億元。

    從資金屬性看，外資與境內機構投資者仍是今年A股的主要增量來源。

    首先，以北向資金為代表的外資今年繼續流入，年初至今累計凈買入2535億元，凈買入額超越去年全年，成為市場各類核心資產的堅定做多力量；

    其次，境內基金大擴容的趨勢仍在延續。數據顯示，今年以來市場新成立基金1089只，其中股票與混合型基金合計新發880只，新發數量已接近去年全年。

    最后，在銀行理財打破剛性兌付及地產調控的背景下，部分個人投資者存在追加股票投資的意愿。從兩融變化看，滬深兩市融資余額5月份以來不斷攀升，目前總量已逼近1.7萬億元，年內累計擴張約2000億元。

    業內人士普遍認為，在A股機構化、國際化的大趨勢下，隨著越來越多的居民存款通過基金等渠道間接入市，市場成交額放大有望成為股市的常態。

    國盛證券首席策略分析師張啟堯表示，當前A股正處于機構化的加速階段。一是因為國內居民加配權益資產是大勢所趨，公募基金、銀行理財及養老金等間接渠道成為人們加配權益資產的主要途徑。二是目前A股外資持股占比仍偏低，預計外資未來將持續做多A股。在內外資合力之下，A股市場機構化程度將顯著提升。

    短期市場風格“高低切換”

    從短期的市場結構看，近期持續的萬億成交并未帶來普漲行情，而是凸顯出不同板塊間劇烈的高低估值切換。

    昨日，新能源、半導體、醫療等成長主線繼續調整，前期資金抱團導致的交易擁擠風險正在加速釋放。除了交易擁擠外，近期成長股的風險還體現在另外兩個方面。

    一是進入半年報密集披露期，若部分賽道類公司業績不達預期，將可能造成整個板塊估值回撤。

    CXO（醫藥研發生產外包）賽道個股凱萊英在8月15日晚間披露半年報后，短短兩天股價跌去16%，并拖累整個CXO板塊連續回調。浙商證券在點評凱萊英半年報時表示，匯兌損益和股權激勵影響到公司的扣非凈利潤增速，考慮到匯兌影響，下調公司2021年至2023年的盈利預測。

    二是游資開始接管部分成長板塊的短期走勢。反映到盤面上，相關成長板塊近期的主要交易機會已從大市值龍頭公司轉向小市值彈性品種。然而，小市值品種常常出現股價大幅脫離基本面的情況，潛在的股價波動風險不容忽視。

    中金公司王漢鋒策略團隊認為，考慮到前期景氣成長主線漲幅較大且關注度空前，建議投資者交易成長風格時需要把控節奏。從中期來看，部分成長賽道景氣度仍在，待短期盤整消化估值后，可能仍是后續關注的重點。

    外資加碼金融板塊龍頭

    金融股與地產股近期呈現顯著的復蘇趨勢。即使昨日三大股指集體回落，金融地產板塊中的龍頭品種依然表現出色。

    作為本輪券商板塊領漲龍頭，東方證券昨日股價一度大漲超過9%，并再度刷新年內新高。自7月12日收獲首個漲停板以來，東方證券股價在過去一個月左右時間內大漲約50%，漲勢不亞于絕大多數成長類股票。

    東方證券股價持續走強反映市場對于券商財富管理主線的較高預期。隨著經紀業務面臨同質化競爭問題導致對券商營收貢獻彈性減弱，行業財富管理轉型亟待提速。在券業轉型財富管理的大背景下，坐擁東證資管和匯添富兩大頭部資管機構的東方證券具備先發優勢。

    保利地產、金地集團兩大龍頭房企昨日股價均刷新階段高點，8月以來累計漲幅均超過30%。據平安證券測算，經過此前連續數月的下跌，截至上周五，A股地產板塊的滾動市盈率已降至7.31倍，估值水平處于近五年0.99%的極低分位，存在較強的估值修復預期。

    從資金面維度看，雖然近期北向資金整體波動不大，但在部分低估值板塊龍頭個股中卻出現持續的加倉勢頭。

    港交所公布的持股數據顯示，中信證券、招商銀行、中國平安本周一均獲外資加倉。其中，中信證券北向資金持股股數從7月末的995萬股增加至周一收盤的1291萬股，不到一個月加倉接近三成。昨日北向資金十大成交活躍股中，招商銀行、中國平安再獲外資加倉，單日凈買入額均在1億元左右。

    國信證券首席策略分析師燕翔表示，目前A股市場在盈利好、估值低的組合下具備非常高的投資性價比。今年二季度A股上市公司整體利潤增速預計仍將維持50%左右的快速增長。從估值角度看，當前A股估值在全球主要市場中依然處于低位。當前外資對A股的配置比例處于明顯低配狀態，長期來看外資流入大有空間。