中信證券：預(yù)期再修正，風(fēng)格再平衡 　　7月A股處于從平靜期向共振上行期過渡的階段，近期基本面預(yù)期上修，政策預(yù)期分歧加大，極致的市場分化階段性收斂，風(fēng)格再平衡，價值板塊階段性修復(fù)，高景氣成長板塊則從抱團階段進入輪動階段。 　　首先，基本面預(yù)期改善，政策預(yù)期分歧加大，降準的核心在于防范金融風(fēng)險，并對沖MLF到期高峰，預(yù)計7月政治局會議定調(diào)以穩(wěn)為主，之后將重聚政策共識，期間政策密集落地催化的浦東和碳交易主題值得關(guān)注。其次，A股仍處于從平靜期向共振上行期過渡的階段，基本面復(fù)蘇依然不均衡、不穩(wěn)固，進入共振恢復(fù)期還需時間，同時，市場高波動和快輪動的背后是分歧，增量資金入場依然有限。最后，交易與估值約束下，市場前期的極致分化將繼續(xù)收斂，市場風(fēng)格再平衡，一方面，基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)價值板塊龍頭會階段性修復(fù)；另一方面，高景氣成長板塊已從抱團階段進入輪動階段，近期重點關(guān)注軍工、CXO&醫(yī)療服務(wù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、化妝品&醫(yī)美的輪動機會；另外，對于三季度的主線新能源和半導(dǎo)體，建議把握后續(xù)波動帶來的入場時機。 　　海通證券：繼續(xù)看好市場，以茅指數(shù)為代表的大盤成長仍是較好配置 　　19年初以來市場風(fēng)格整體偏向成長，從風(fēng)格指數(shù)和估值相對走勢看成風(fēng)格演化還未到極致。經(jīng)濟基本面、流動性、相對估值并非決定風(fēng)格的核心變量，盈利相對趨勢決定當前市場風(fēng)格將延續(xù)。繼續(xù)看好市場，以茅指數(shù)為代表的大盤成長仍是較好配置，以智能制造為代表的中盤成長更有彈性。 　　中信建投證券：市場波動加劇，緊握景氣主線 　　當前經(jīng)濟狀態(tài)仍然在平穩(wěn)運行中，央行保持了寬松的貨幣政策，統(tǒng)一了市場關(guān)于流動性收縮的擔憂。但估值分化達到歷史高位，市場的波動可能會加劇，建議投資者把握行業(yè)景氣主線。前期市場大幅度上漲的光伏、EV等行業(yè)是持續(xù)景氣，是市場的核心主線。除此之外，觀察到化工、有色金屬等行業(yè)也維持續(xù)景氣，更具性價比優(yōu)勢，建議投資者關(guān)注。 　　中金公司：利率走低，高成長再加高股息 　　利率走低，高成長再加高股息。結(jié)構(gòu)性估值偏高可能會加大波動，同時成長風(fēng)格內(nèi)部出現(xiàn)更加明顯的分化，流動性相對寬裕可能提升市場對估值暫時的容忍度。建議輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)、偏成長，業(yè)績期重點關(guān)注局部機會。另外，隨著市場利率水平的下行，部分高息穩(wěn)健資產(chǎn)可能也會受到關(guān)注，如REITs及穩(wěn)健的高股息個股。 　　配置建議：成長為主，兼顧周期；利率走低背景下，關(guān)注REITs及穩(wěn)健高股息個股。1）高景氣度、中國已具備競爭力或正在壯大的產(chǎn)業(yè)鏈：電動車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏、科技硬件與軟件、電子半導(dǎo)體、部分制造業(yè)資本品等。估值趨高，短線波動加大，但中期可能依然積極；2）泛消費行業(yè)：在泛消費，包括日常用品、輕工家居、酒店旅游、家電、汽車及零部件、醫(yī)藥及醫(yī)療器械等領(lǐng)域自下而上擇股；3）逐步降低周期配置但關(guān)注部分結(jié)構(gòu)有利或具備結(jié)構(gòu)性成長特征的周期：有色金屬如鋰等，化工以及受益于財富及資管大發(fā)展趨勢的金融龍頭。部分穩(wěn)健高股息資產(chǎn)或個股也值得關(guān)注。 　　招商證券：景氣度將會得以延續(xù) 　　6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較為積極，在基數(shù)效應(yīng)下，下半年工業(yè)生產(chǎn)增長可能會出現(xiàn)一定程度的放緩。考慮到出口拉動以及價格具有一定的韌性，預(yù)計三季度工業(yè)企業(yè)中部分行業(yè)需求端具有較強的保障，景氣度也將會得以延續(xù)。結(jié)合最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)中工業(yè)企業(yè)量價表現(xiàn)、中報業(yè)績預(yù)告以及近期行業(yè)利潤上調(diào)情況，行業(yè)景氣度較高且業(yè)績不錯的領(lǐng)域及集中在出口導(dǎo)向制造業(yè)、新能源板塊、電子產(chǎn)業(yè)鏈等，這些行業(yè)有望在三季度保持較高的景氣度，建議圍繞半年報超預(yù)期以及三季報景氣仍將持續(xù)的方向進行布局和調(diào)倉。 　　興業(yè)證券：短期不追高，震蕩再布局 　　展望后市，市場整體震蕩為主，關(guān)注7、8月份，國內(nèi)外風(fēng)險因素或形成擾動和共振，有驚無險，沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。重視性價比，短期不追高，震蕩再布局。1）三季度國內(nèi)或進入化解存量風(fēng)險攻堅期，化解三大風(fēng)險，海外美國8月、9月Taper或收緊預(yù)期可能會進一步發(fā)酵，內(nèi)外共振形成擾動。2）進入中報預(yù)告密集期之后，特別是8月進入業(yè)績期，這個階段對于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長遠理想與短期業(yè)績現(xiàn)實交匯時的震蕩調(diào)整。3）配置層面：成長方向，短期優(yōu)先推薦軍工，并等待短期市場震蕩而擇機加倉科技、先進制造、醫(yī)藥等。價值方向，聚焦中報季業(yè)績超預(yù)期和“雙碳”政策利多，繼續(xù)推薦化工、有色、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)的個股機會，就是具有阿爾法屬性的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)。 　　科技成長行業(yè)短期進入相對擁擠密集階段，不追高，利用震蕩布局，注重性價比。當下科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)進入相對擁擠交易的階段。截至7月14日，創(chuàng)業(yè)板指5日成交額相對全A占比為23.7%，處于2013年以來的97%分位數(shù)；科創(chuàng)50指數(shù)5日成交額相對全A占比為4.9%，處于指數(shù)成立以來的99%分位數(shù)。7月15日中報預(yù)告密集期之后，特別是8月進入業(yè)績期，這個階段對于科創(chuàng)行情而言，往往容易出現(xiàn)長遠理想與短期業(yè)績現(xiàn)實交匯時的震蕩調(diào)整。長期來看，大國博弈持久戰(zhàn)背景下，科創(chuàng)長牛才剛剛起步，短期不追高，等待震蕩再布局，科技、先進制造、生物醫(yī)藥及醫(yī)美等領(lǐng)域高成長的明星賽道。 　　安信證券：熱門賽道短期調(diào)整，不改成長中期中線 　　上周全面降準落地，中國二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美國通脹數(shù)據(jù)出爐，在這一周內(nèi)投資者對我國經(jīng)濟狀況認知和中美未來貨幣政策預(yù)期產(chǎn)生了明顯的擾動。體現(xiàn)為北上資金的大進大出和熱門板塊的回調(diào)。越來越多的投資者關(guān)心在新的經(jīng)濟和政策形勢下的配置方向問題。 　　展望未來，繼續(xù)維持經(jīng)濟中樞長期下行、下半年A股基本面好于預(yù)期、貨幣政策維持中性偏寬松基調(diào)的判斷不變。從整體上看，下半年A股市場整體還是震蕩市，結(jié)構(gòu)性容忍高估值，但并不是顯著的估值擴張環(huán)境，任何一個共識方向極端演繹都不宜追高，可以考慮適度調(diào)整結(jié)構(gòu)等待其回撤。從短期來看，隨著7月15日中報預(yù)告行情的結(jié)束，高景氣熱門板塊行情或?qū)⒚媾R調(diào)整，資金或?qū)⑥D(zhuǎn)而追逐醫(yī)療服務(wù)、食品飲料、軍工、汽車、5G通信設(shè)備等前期關(guān)注度較低的高景氣行業(yè)。從長期來看，在沒有發(fā)現(xiàn)新的景氣成長板塊之前，整固期之后市場中期方向大概率依然將圍繞新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)美、醫(yī)療等核心成長賽道進行演繹，同時在成長期高景氣行業(yè)的股票選擇中，進一步向中小盤延伸。 　　廣發(fā)證券：小盤價值攻守兼?zhèn)? 　　A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。近期投資者主要關(guān)注兩個問題：1）海外流動性收緊漸行漸近。判斷美聯(lián)儲Taper將較為溫和，沒有系統(tǒng)性風(fēng)險。2）微觀結(jié)構(gòu)較為擁擠。A股微觀結(jié)構(gòu)有一定調(diào)整壓力，幅度上難以重現(xiàn)“2月沖擊”。 　　配置上繼續(xù)增持高勝率、高賠率的小盤價值。綜合供給政策約束、盈利預(yù)期上調(diào)、估值分位數(shù)較低這幾個條件，小盤價值中高勝率、高賠率的行業(yè)主要集中在鋼鐵，稀土/鋁，玻璃，化纖等。此外，此前提出，部分熱門成長賽道的“市值下沉”已經(jīng)進行過半，因此小盤成長需要結(jié)合高景氣（勝率）與仍有市值下沉空間（賠率）兩個條件，主要包括光學(xué)光電子/醫(yī)療器械。 　　西南證券：軍工迎來配置期 　　繼6月份美軍運輸機降落中國臺灣后，7月15日又有媒體報道美軍運輸機降落臺灣地區(qū)。面對美國的這種軍事挑釁，中國既不能盲動行事，又不能聽之任之。最合理的應(yīng)對措施，便是快速提升自身的軍事實力和裝備能力，盡快對美軍形成整體均衡、局部占優(yōu)的軍事實力狀態(tài)，實現(xiàn)2027年百年建軍目標。在這種狀況下，未來幾年時間里，軍工板塊將迎來高速、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展機遇期。軍工板塊成為資產(chǎn)配置必不可少的選擇之一。 　　在《“十四五規(guī)劃”和2035 年遠景目標的建議》中，中央對國防軍工領(lǐng)域的建設(shè)進行了新定調(diào)，要求到 2027年實現(xiàn)百年建軍目標，2035年基本實現(xiàn)國防和軍隊現(xiàn)代化。“十四五”期間是我國國防軍工建設(shè)的重要窗口期，主戰(zhàn)裝備將從“研制”過度到“批量建設(shè)”的放量期，國防政策由 “強軍目標穩(wěn)步推進”向“備戰(zhàn)能力建設(shè)”轉(zhuǎn)變，以形成軍工作戰(zhàn)能力體系。隨著目標落實，航空航天、兵裝等板塊訂單有望放量增長，相關(guān)企業(yè)將充分享受行業(yè)需求拉動的紅利，獲得可觀的業(yè)績兌現(xiàn)，軍工各產(chǎn)業(yè)鏈迎來了紅利期，行業(yè)景氣度持續(xù)上升。 　　國盛證券：趁著震蕩，繼續(xù)掘金科創(chuàng) 　　近期市場尤其科創(chuàng)板出現(xiàn)波動，但整體的風(fēng)格不會發(fā)生變化：1）首先，降準并不意味著系統(tǒng)性的放松，也不會帶來市場風(fēng)格的整體變化，市場擔心的從“降準——貨幣放松——風(fēng)格切換”的邏輯線索很難發(fā)生。2）其次，海外通脹繼續(xù)走高，市場震蕩加劇，帶來外資大進大出。3）本輪成長股行情至今，已積累了較為豐厚的收益，短期也有自發(fā)調(diào)整壓力。建議趁著震蕩，繼續(xù)精選掘金。從5月提出“打破箱體”、6月提出系統(tǒng)性看好科創(chuàng)板以來，市場以科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長股結(jié)構(gòu)行情已然開啟。行至當下，市場短期也有自發(fā)調(diào)整壓力。但成長、雙創(chuàng)行情遠未結(jié)束，繼續(xù)建議趁著震蕩布局、精選。 　　著眼未來、把握當下、配置科創(chuàng)。三條線索“掘金”科創(chuàng)板：1）上市以來回撤較深，已跌破發(fā)行價的；2）業(yè)績增速一直領(lǐng)跑科創(chuàng)的“高成長”；3）開拓A股新方向，對標稀缺的細分賽道“獨角獸”的。景氣的確定性較強、有望高增長的新能源汽車、半導(dǎo)體&消費電子、AI、CXO服務(wù)&醫(yī)美以及次高端白酒等細分賽道。受益海外需求拉動的石油石化及化工、有色、光伏等板塊。 　　百萬用戶都在看