2020年的A股震蕩幅度可能比去年更大或者更為反復，因此今年首先考慮的就是抓住重點行業和板塊，并找到這些領域的龍頭；其次，結構上會做適度的均衡。具體的重點領域其實就是三個方向——大科技、大醫藥、大農業。

    大科技，包含電動車和光伏等高端制造。我們的基本判斷是，中國的技術進步和產業升級是整個市場運行的主軸，此類配置是需要堅持的。但大科技今年的波動也比較頻繁，所以我們的策略是在堅持較重基本倉位的同時，根據市場漲跌做相應的調整。

    大醫藥，是我們在大消費領域選擇的優質子板塊。銀華基金在醫藥領域有很深的積累，我們需要將優勢資源整合到投資管理的過程中。具體到醫藥行業，是典型的長線標的的運行狀態和節奏，和我們的投資框架風格相吻合。

    大農業，看好農業不是由于價格的變化，而是看好龍頭，因為大農業的集中度在快速提升。一方面，非洲豬瘟的大環境中，整體擴產需要一些規模化的龍頭公司來完成；另一方面，種業領域今年推出轉基因，這意味著原本極度分散的種業產業結構，也將有集中度的提升。這是農業領域的結構性投資機會。

    判斷市場首先要看大局，大局在哪里？第一，全球范圍內，過去20多年的全球分工體系將被重新塑造，本質上是西方發達經濟體的高技術、高利潤特征產業向中國轉移和變遷，這對中國是相對有利的。第二，回到國內，以房地產抵押品為特征、以地方政府為推動的傳統經濟擴張模式，已經發生了重大的改變。此外，還要看到兩個重要因素。首先，全球財政政策和貨幣政策普遍是寬松走向，對金融資產價格形成很好的外部條件；其次，我國資本市場不斷通過推進直接融資，推動產業升級和技術進步。綜上所述，未來整個市場都是向上發展的基本態勢，雖然短期會有波折，但向上的大方向是不變的。

    筆者比較喜歡前瞻考慮問題。只有提前布局，最終才能逃脫從眾行為，才能逃脫被市場左右。如果思考不夠，就無法好好布局。買不到足夠的量，就會影響心態，從而被市場左右。

    2016年筆者就在思考，5G時代什么時候會到來。如果5G到來，會推動市場如何演進和發展，會有什么好的投資機會。如果找到這么一個重大機會，一定不能錯過，要勇敢地介入進去。

    2018年是一個持續下跌的熊市，尤其外部環境出現了巨大的轉變，筆者認為一直等待的機會要來了。這時候就要進行具體的研究，實戰上的重大機會越來越近，包括對于產業鏈的梳理，尋找各條產業鏈上的核心公司。

    整個過程持續到了2018年底，當時已經做了不錯的初步配置，由于市場比較恐慌，筆者有了充裕的建倉時間。通過對于華為產業鏈的深入研究，以及未來相關產業演進的思考，得出的判斷是，自主可控和國產替代將是未來最具生命力的方向。這個判斷是一年半之前做出的，目前看還算比較超前的做出了正確判斷。

    當時布局的基本思路，幾乎領先全市場思考清楚了中國科技產業的發展，沿著5G技術升級和國產替代的路徑，推演了未來發展的路徑，這個推演也基本上得到了驗證。那么在半導體相關個股漲幅可觀后，為什么還一直堅持持有？筆者認為這是一個重大戰略級別的投資機會，不是短期的、階段性的機會。整個產業處在急劇的變化中，尤其是龍頭公司，在看似危險的外部環境擾動下，實際上進入了產業鏈最重要的黃金成長期。在基本面的壯麗畫卷還沒有完全展開之前，堅持是必須的，這也是筆者一直堅持的原因。