一季度GDP同比下降6.8%。

    今天（4月17日）上午10點，國家統計局公布一季度經濟數據后，A股市場并未因罕見的季度經濟負增長而掉頭向下，而是呈震蕩態勢，上證指數報收于2838.49點，上漲18.55點。市場人士認為，就全年來看，“經濟底”跡象比較明顯，“市場底”也將隨著海外疫情防控、國內經濟恢復而逐步探明。

    二季度經濟將明顯好轉

    國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，一季度，主要經濟指標明顯下滑，但3月份主要經濟指標呈現回升勢頭，降幅明顯收窄。

    他說：“3月份用電量降幅比2月份明顯收窄，特別是3月末用電量，包括全社會的發電量開始持平和轉正；從目前來看，4月上旬全社會的發電量保持正增長。這是一個很重要的指標。”此外，國家統計局5000萬元以上投資入庫項目，一季度是11477個，比去年同期增加了144個。3月份挖掘機銷售同比增長了11.6%。3月份進出口形勢也比前兩個月明顯改善。

    “從目前調研和了解的情況來看，4月上旬進出口的形勢比3月份進一步有所改善。特別是前期出臺的一系列政策，包括幫扶企業渡過難關的政策、幫助推進復工復產的政策舉措，在不斷顯效。”毛盛勇說。

    二季度經濟有望明顯好轉。毛盛勇認為，3月份經濟改善勢頭能延續下去，特別是隨著復工復產加快統籌推進，更大力度政策不斷出臺，二季度表現會更好，所以二季度會明顯好于一季度，這是一個基本趨勢。如果全球疫情控制比較好，下半年應該會比上半年更好。“我們的目標就是力促全年經濟平穩運行和社會大局穩定。”他表示。

    中央財經大學金融學院教授、證券期貨研究所所長賀強表示，一季度經濟數據是在預料之中的，似乎沒有驚喜，也沒有驚慌，人們心理早有預期。值得關注的是，3月份25個省份復工率超過了80%，中小企業復工率達到84%，隨著復工復產的增長，3月份的經濟指標已經出現明顯回升。

    他表示，疫情對經濟肯定沖擊很大，但是中國經濟的韌性很強，短期的沖擊過后，經濟必有強烈的反彈。需要擔心的是，國際疫情不斷惡化，對全世界的供應鏈造成巨大的沖擊與破壞，使世界經濟有可能陷入嚴重的經濟衰退。如果如此，將會對我國經濟產生較長時間的負面影響。

    逆周期調控政策將持續加強

    毛盛勇表示，下一步，相關部門還會根據形勢的變化，相機推出一些更大力度的政策。

    專家和研究機構普遍認為，調控部門已經釋放了強烈的逆周期調節政策持續加碼的信號。未來，貨幣政策將更加靈活適度，保持流動性合理充裕，財政政策將更加積極有為，特別國債呼之欲出。

    野村中國認為，在4月15日央行開展1000億元MLF操作并下調操作利率之后，預計4月20日公布的1年期貸款市場報價利率（LPR）將從目前的4.05%下降約20個基點。作為貸款利率隱性基準的5年期LPR報價或將從目前的4.75%下降約10個基點。為維持商業銀行的凈息差，野村中國預計中國央行將下調1年期存款基準利率25個基點。

    東方金誠國際信用評估公司研究報告認為，考慮到當前包括MLF利率在內的政策利率仍遠高于零利率水平，未來CPI同比漲幅有望趨勢性下降，預計降息周期將會延續到年底，4月之后MLF利率還有30個基點左右的下調空間。

    財政政策將是發力重點。海通證券首席經濟學家姜超認為，從發達國家的經驗來看，3%赤字率并非必守紅線。橫向比較看，我國政府債務率約為50%，整體水平仍然偏低。他認為，中國財政赤字率仍有提升空間，2020年有望提升至3.5%。此外，特別國債用于支持特定政策和項目，也不計入財政赤字，意義重大，2020年特別國債發行規模將不低于1萬億元，有望幫助疏通貨幣傳導機制，釋放流動性并托底經濟。在專項債方面，一季度地方專項債發行呈現出“下達更快、規模更大、基建為主”的特征，2020年地方專項債規模有望升至3.3萬億元，投入基建的比例有望升至50%以上。

    A股有望保持震蕩上行

    招商證券認為，二季度最明確的變化是財政貨幣政策加碼，政策利率存在進一步下調的可能，利率中樞仍維持較低水平，流動性仍保持充裕。此外，應對流動性危機，美聯儲超發美元，危機過后，美元過剩，可能回流新興市場，北上資金可能流回。其認為，A股在二季度將會觸底回升，迎來向上拐點，A股處在2019年以來兩年半上行周期的判斷未發生變化，下半年不排除有加速可能。

    配置層面，招商證券建議，二季度核心思路是政策加碼帶來的新舊基建的投資機會，以及科技板塊的觸底回升的機會。

    中泰證券認為，從國內角度看，支撐A股二季度反彈的因素主要有：第一，主要歐美國家疫情將迎拐點，各國出臺力度空前的經濟救助政策應對危機，兩者共同推動全球風險偏好提升；第二，預計我國將進一步加大宏觀政策調節實施力度，隨著二季度深化改革領域的繼續推進，A股市場風險偏好也會隨之提升。

    不過，也有券商觀點比較謹慎。例如，渤海證券認為，總體來看，雖然無風險收益率和風險溢價中長期對A股形成利好，但盈利端的中長期預期更為重要，一旦新冠疫情對經濟和上市公司盈利的影響向中長期傳導，將推動預期層面的換錨。“我們將全年A股的行情判斷調整至震蕩市，在風格層面，二季度市場整體筑底過程有助于對中小市值板塊的再度配置。”該券商指出。