上周A股先抑后揚，前四個交易日滬深指數(shù)表現(xiàn)低迷持續(xù)走弱，但周五受利好消息提振兩市強勢反彈，滬指收盤重回2800并收復(fù)周一以來調(diào)整失地，深成指則回到5日均線上方，扭轉(zhuǎn)上周連續(xù)調(diào)整頹勢。對于后期，結(jié)合具體市場環(huán)境分析我們認為伴隨管理層一系列政策的調(diào)整，投資者悲觀情緒有望逐步改善，A股運行料也將因此受到提振。

    首先，管理層寬松政策的出臺將緩解當(dāng)前國內(nèi)面臨的流動性壓力，有助于改善各方對后期市場的預(yù)期，并將對A股形成支撐。根據(jù)媒體報道，央行近日窗口指導(dǎo)具有一級交易商資質(zhì)的銀行，將額外給予MLF資金，用于支持信用債投資和貸款投放；與此同時，銀保監(jiān)會亦召開座談會，要求大中型銀行發(fā)揮帶頭作用，加大信貸投放力度，帶動銀行業(yè)金融機構(gòu)小微企業(yè)實際貸款利率明顯下降。無論是央行的窗口指導(dǎo)還是銀保監(jiān)會的座談會，均釋放出較為明顯的寬松信號。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大，同時去杠桿引發(fā)的信用風(fēng)險有所增加的情況下，管理層政策的出臺不僅將在一定程度上緩解債券市場面臨的流動性壓力，有助于防范信用風(fēng)險擴散，其也將進一步降低實體企業(yè)的融資成本，對實體經(jīng)濟形成實質(zhì)性利好。對于A股而言，在前期流動性壓力對兩市運行產(chǎn)生較大負面影響的情況下，伴隨管理層政策的調(diào)整，資金面對市場的拖累有望在一定程度上得到改善，滬深兩市將因此受到支撐。

    另一方面，資管新規(guī)配套細則的發(fā)布將降低市場不確定性，有助于穩(wěn)定各方預(yù)期，其同樣利于后期A股運行。7月20日央行發(fā)布《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，同時銀保監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，以上政策的出臺預(yù)示著資管業(yè)務(wù)監(jiān)管靴子落地，其將有利于改善市場的觀望心理，進一步降低資管業(yè)務(wù)發(fā)展的不確定性。同時從政策的內(nèi)容看，盡管大資管業(yè)務(wù)加強監(jiān)管的方向未變，但細則中對非標(biāo)投資、壓縮節(jié)奏等的標(biāo)準(zhǔn)有所放寬，這將有助于緩解當(dāng)前國內(nèi)信用債市場的壓力，有利于國內(nèi)資本市場整體穩(wěn)定運行。

    綜合分析，隨著管理層一系列政策的調(diào)整，包括央行窗口指導(dǎo)釋放出的寬松信號以及資管新規(guī)細則出臺降低市場不確定性等，均有利于A股兩市運行。在此背景下，對后期市場我們認為已不亦過于悲觀，經(jīng)過連續(xù)的調(diào)整后伴隨市場環(huán)境的改善，滬深兩市將逐步迎來轉(zhuǎn)機。