隨著A股市場的不斷成熟，價值投資理念正在進(jìn)一步形成。日前，前海聯(lián)合研究優(yōu)選混合擬任基金經(jīng)理、權(quán)益投資部執(zhí)行總經(jīng)理林材及研究總監(jiān)王靜接受中國證券報記者專訪表示，目前市場正處于一個接近底部的震蕩區(qū)間，長期估值空間已經(jīng)打開。

    四季度或可見曙光

    業(yè)內(nèi)宏觀周期研究觀點普遍認(rèn)為，當(dāng)前市場正在演繹由震蕩向中長期慢牛轉(zhuǎn)化，成功的供給側(cè)改革影響深遠(yuǎn)。林材認(rèn)為，市場長期資金正在買入一些安全性較高的股票，疊加分紅收益率等市場指標(biāo)，可以判斷市場正處于一個接近底部的震蕩區(qū)間。

    “下半年可能還會有波折，但總的來說應(yīng)是慢慢往上走，到四季度市場會有好的表現(xiàn)。”據(jù)林材分析，當(dāng)前A股市場正在進(jìn)一步分化和成熟，從退市常態(tài)化、仙股出現(xiàn)等標(biāo)志來看，制度的完善和投資者投資理念的轉(zhuǎn)變，正在促使市場醞釀一個較長的牛市，市場波動也將逐漸平滑。

    “預(yù)計2019年下半年至2020年，將通過債務(wù)減記與債務(wù)貨幣化，徹底拆除舊經(jīng)濟(jì)的堡壘，為長期經(jīng)濟(jì)機(jī)體的健康發(fā)展掃除障礙。”王靜表示，從跟蹤的供給側(cè)改革的演進(jìn)路徑來看，“三去一降一補(bǔ)”已進(jìn)入實質(zhì)性階段，信用債違約等顯現(xiàn)出去杠桿的成效。股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的釋放，更會加速資本市場的估值分化，逐步向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的靠攏。

    總體來看，前海聯(lián)合認(rèn)為，外部的不利環(huán)境正在加速國內(nèi)改革進(jìn)入深水區(qū)，盡管短期會有陣痛，但長期方向堅定明確。當(dāng)前利空因素的集中出現(xiàn)，預(yù)示著未來利空出清后，市場承受能力增強(qiáng)，長期估值空間打開，股市將有較好表現(xiàn)。

    選股注重成長性

    歷經(jīng)牛熊轉(zhuǎn)換的林材認(rèn)為，今明兩年整體市場處于震蕩尋底、結(jié)構(gòu)分化的態(tài)勢，倉位多少更多取決于精選行業(yè)和個股的能力。具體來看，當(dāng)前滬深300和MSCI成份股的ROE/PB回報已在8%以上的水平，而創(chuàng)業(yè)板的PEG處在1.25，已較有吸引力。

    “在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級過程中，各行業(yè)市場份額加速向頭部公司集聚，有核心競爭力的中小企業(yè)也在加速追趕，穿越周期的核心資產(chǎn)將是優(yōu)選重點。”王靜表示，在此背景下，正在發(fā)售的前海聯(lián)合研究優(yōu)選混合基金重點聚焦先進(jìn)制造、科技先鋒、低估藍(lán)籌與美好生活四大板塊。

    其中，先進(jìn)制造、科技先鋒方向的成長性更加確定，而成長較快的個股估值提升空間會進(jìn)一步打開。“估值只提供一個安全邊際，當(dāng)前選股主要還是看成長性和空間，尤其看重天花板非常遠(yuǎn)的快速成長型企業(yè)。”林材指出，“事實上，當(dāng)前醫(yī)藥等板塊已經(jīng)出現(xiàn)了不少收入增速在50%甚至100%以上的股票，雖然估值相對不算便宜，但從成長空間來看，仍具有較好的中長期投資價值。”

    具體板塊方面，王靜表示，分化的機(jī)會主要體現(xiàn)在制造業(yè)上；互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)、計算機(jī)通信電子與信息軟件服務(wù)業(yè)的增速持續(xù)高于社會平均水平；化學(xué)原料雖已歷經(jīng)兩年的景氣向上，但投資增速仍在負(fù)增長也不失為一件好事。