眾所周知，巴菲特的成功主要原因是他從不追逐市場的短期利益，不會因為一個企業(yè)的股票在短期內(nèi)會大漲就去跟進，他會竭力避免被市場高估價值的企業(yè)及股票。然而，一旦相中某投資對象，他會花相當長的時間去耐心等待，并慢慢買入和長期持有。巴菲特追求的投資目標就是：在熊市中能夠取得優(yōu)秀的投資業(yè)績，在牛市中能夠取得市場的平均投資業(yè)績。

    巴菲特曾多次指出，任何投資者和投資管理機構(gòu)都應(yīng)當建立一套業(yè)績標準，并定期客觀地研究和評估自己的投資業(yè)績，這非常有必要。業(yè)績的評估期可以確定為3年甚至更長時間，這可以由投資者和投資管理機構(gòu)的投資方法來決定。需特別注意的是，業(yè)績標準一旦選擇并確定后就不得改變。即使業(yè)績沒有達到標準，也不得改變標準。倘若每個資產(chǎn)管理機構(gòu)對自身的投資管理能力，均有一套好的標準并理智地運用這個標準進行評估，筆者認為，在當前統(tǒng)一監(jiān)管的資產(chǎn)管理新規(guī)下，國內(nèi)投資管理行業(yè)定會迎來更加健康有序的發(fā)展。

    盡量避免風(fēng)險，保住本金。究竟應(yīng)把雞蛋集中放在同一個籃子內(nèi)還是分散放在多個籃子內(nèi)，這種爭論從來就沒有停止過，相信也不會停止。或許這只不過是兩種不同的投資策略而已，其目的都是為了盡量避免風(fēng)險，能較有效地保住本金。但如果從成本的角度出發(fā)，集中看管一個籃子總比看管多個籃子要容易，成本更低。

    我們不難看到，巴菲特是不贊成多樣化投資（或分散化投資）的，并將自己全部身家的90%投資于合伙企業(yè)，同時引導(dǎo)家族里大部分人的資產(chǎn)也都投到了BPL。巴菲特之所以有信心，是因為在作出投資決策之前，他總是得花上數(shù)個月、一年甚至幾年的時間去思考投資的合理性，同時長時間翻看和跟蹤投資對象的財務(wù)報表和有關(guān)材料。正如他曾說過的“當堅信遇到大好機會時，唯一正確的做法是大舉投資”。

    巴菲特非常注重防守。曾經(jīng)有人問及其投資秘籍，巴菲特回復(fù)說，投資有兩條鐵律：一是永遠不要虧損，二是永遠記住第一條。后面一條可能是人為杜撰未經(jīng)證實，但永遠不要虧損本金是巴菲特多年來一直奉行的投資原則。為了保證資金安全，巴菲特總會在市場最亢奮、投資者最貪婪的時刻讓自己保持著清醒的頭腦。

    此外，對于一些復(fù)雜的、難以弄明白的公司，他總是避而遠之。他認為每個人都有自己的能力圈，只能在自己的能力圈范圍內(nèi)投資。只有通過自己的努力在透徹了解其所有細節(jié)后，巴菲特才會做出投資決定。雖然因此錯過了一些大牛股，卻在自己的能力范圍內(nèi)收獲了最大成功。或許也正是絕不干“沒有把握的事情”的策略成就了巴菲特的穩(wěn)健投資。相較之下，許多投資者則喜歡道聽途說的小道消息或只是憑個人感覺進行投資，完全沒有進行獨立的分析，沒有盈利的可靠依據(jù)，致使這樣盲目的投資失效。

    投資需要永遠樂觀和有耐心。在巴菲特眼中，做投資的人不要貪婪、也不要恐懼，只要有一種情緒：樂觀。盡管巴菲特在不同場合通過不同的表達方式說過很多次，就是他不知道明天會發(fā)生什么，他也無法去預(yù)測未來宏觀經(jīng)濟或者股票市場的走勢，但是其實他對未來一定是選擇樂觀的。這種樂觀是對股市長期的樂觀，同時也是巴菲特對自己的身體和狀態(tài)的樂觀。

    對于當前A股市場，筆者認為，應(yīng)中長期繼續(xù)看好。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從整體估值來看，截至2018年6月底上證綜指2847.42點，其整體市盈率PE（TTM）為12.87倍，低于2008年底部1664點的13.49倍，同時低于歷史大牛市前夕2005年998.23點的16.88倍；從個股估值來看，A股全市場的市盈率中位數(shù)為29.91倍，已較一年前的47倍下降35.35%，且是5年來第一次跌破30倍。“牛市市盈率，熊市市凈率”，在熊市階段，市凈率會比市盈率更加穩(wěn)定，也更具參考價值。但據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前市凈率中位數(shù)也降低至了2.4倍，是5年來首次跌破2.5倍。由此可見，國內(nèi)A股指數(shù)和個股的估值均處于重塑階段且位于底部區(qū)域，仍具備長期投資價值。

    筆者認為，未來支撐A股市場的核心驅(qū)動因素，依舊是國內(nèi)上市企業(yè)盈利能力的提升。當前流動性總量整體穩(wěn)健增長，投資者機構(gòu)化特征得以顯現(xiàn)，投資結(jié)構(gòu)向有利于權(quán)益市場的方向發(fā)展，投資風(fēng)格也趨于相對均衡。此外，結(jié)合國家政策對實體經(jīng)濟的支持，預(yù)計以消費升級和制造業(yè)升級為線索的優(yōu)質(zhì)成長性公司有望成為較理想的投資標的，在短期調(diào)整后迎來中長期的布局良機。

    雖然A股不具備持續(xù)下跌基礎(chǔ)、中長期投資價值顯現(xiàn)，但投資者仍需在短期的市場波動下控制好倉位，保護好資金，避免較大波動或虧損。對于資產(chǎn)管理機構(gòu)而言，則更應(yīng)當如此。因其管理的是客戶的委托資金，如果產(chǎn)品凈值出現(xiàn)太大波動，難免引發(fā)客戶大量贖回產(chǎn)品份額。

    然而，或許大家都認為自己遵循價值投資理念，且覺得價值投資很簡單，但要真正做到“知行合一”是極為可貴的，長期的堅守則更非易事。為了提升自己的修行，投資者可嘗試從以下幾方面做起：首先，應(yīng)當充分認清自己的優(yōu)劣勢，建立適合自己的投資體系；其次，要尊重和警畏市場，承認自己的精力、能力存在局限性，在與市場背離中反復(fù)思索并改進；最后，是努力擴大自己的能力圈，提升自己的認知廣度和深度。

    作為一名資管產(chǎn)品設(shè)計的負責(zé)人，雖未實際操作投資，但筆者認為，根據(jù)當前資管新規(guī)的要求，今后無論公募基金還是券商資管計劃等各類型產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計上均相對單純，唯一不同的是各家資管機構(gòu)應(yīng)有扎實的基本功，能提供多樣化的有效投資策略及資管產(chǎn)品，去滿足不同風(fēng)險偏好的投資者。此外，要樹立正確的投資評判標準。因為對于投資成功與否的判斷，其基本原則應(yīng)該是投資組合本身的經(jīng)營成果，而不是它們短時期內(nèi)的股價變化，只要企業(yè)經(jīng)營的好，內(nèi)在價值在穩(wěn)定成長，不要急于一時，市場早晚會還它一個能真實反映其價值的股票價格。