祁正

    自7月6日起，美國對340億美元中國產品加征25%的關稅，同時對160億美元的商品加征關稅開始征求公眾意見。對此，我國啟動了對美加征同等額度、同等比例關稅的措施。從今年初至今，影響資本市場走向的重要事件——中美貿易摩擦進入了政策落地階段。其實，政策落地對資本市場就是最大的利好，因為不確定性消除，從模糊的預期逐步清晰，負面情緒、恐慌情緒也都逐步修復，尤其是過度悲觀的情緒將被修正。

    回顧最近一個月A股市場的走勢，很明顯可以看到，6月19日主要指數出現大幅跳空下跌，推動這次下跌的因素是特朗普發表言論稱若中國拒絕改變做法，500億美元的關稅舉措將生效，并指示美國貿易代表準備對2000億美元中國商品加征10%的關稅。因此，從目前A股所處的位置看，其實已經對一共2500億美元商品加征關稅進行了預期，所以在對340億美元商品加征25%關稅政策落地后，市場并未受到負面影響，甚至表現出階段性利空出盡、開始反彈的勢頭。

    從滬指的走勢看，上周五雖然盤中跌破2700點一線的同時創出新低，但是跌幅明顯收窄，下跌過程也出現了明顯阻抗。考慮到滬市整體的靜態估值已經不到14倍，具有非常明顯的優勢，權重較大的藍籌股除了靜態、動態市盈率都很低外，更是有一些公司跌破凈資產，未來1-3年不存在虧損的情況下，中長期股價一定會修復到凈資產上方。所以滬指下方的空間已經非常有限，投資者不需要過于關注是否會跌破2638、是否會跌破2500點一線等問題，重點是在整體低估區間能否找到好的公司。

    相比而言，創業板指則階段性強于滬指，自從6月22日以來就沒有再創新低，并且上周形成了二次探底的勢頭，如果下周創業板指能夠在1500點一線獲得有效支撐，則可以判斷創業板指將迎來中期反彈。

    隨著中美貿易政策逐步落地，新的貿易政策下對一些行業、公司的影響也將逐步顯現，究竟是重大影響還是影響甚微，需要進一步觀察。因此，在下一個階段的投資策略方面，近期是半年報預告的時間窗口，業績超預期的公司存在比較明確的投資機會。

    （作者單位：達仁投資）