“2018年A股市場將延續(xù)底部不斷抬升的結(jié)構(gòu)性慢牛行情”一村投資總經(jīng)理兼投資總監(jiān)潘江在1月31日的一村投資私享會(huì)上分享了2018年的投資策略。本次私享會(huì)聚集了銀行、證券、基金公司等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的近150位金融界和高凈值人群。

    潘江認(rèn)為，2018年A股市場新增流動(dòng)性維持中性決定了A股依舊缺乏整體性大牛市的基礎(chǔ)。市場預(yù)計(jì)2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息3次，合計(jì)加息75bp，中美利差易縮難擴(kuò)；A股納入MSCI會(huì)帶來約1000億人民幣被動(dòng)配置資金，部分對(duì)沖美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的影響；銀行超儲(chǔ)率處于歷史低位，金融監(jiān)管加強(qiáng)背景下銀行表內(nèi)外資產(chǎn)擴(kuò)張受限

    其次，宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化助推企業(yè)盈利改善。消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率上升、投資對(duì)GDP貢獻(xiàn)率下降，以及第三產(chǎn)業(yè)占比提升優(yōu)化了宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；宏觀結(jié)構(gòu)的優(yōu)化表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，企業(yè)盈利持續(xù)改善

    第三，部分行業(yè)集中度提升凸顯龍頭企業(yè)的投資價(jià)值。各行業(yè)龍頭企業(yè)的盈利能力與增速均顯著高于行業(yè)平均水平；食品飲料、房地產(chǎn)行業(yè)的龍頭企業(yè)明顯受益于行業(yè)集中度提升

    另外他表示，部分板塊龍頭股依然具有投資價(jià)值。銀行與周期（除有色）兩大板塊的龍頭股相對(duì)于美國同類公司依然有估值折價(jià)；機(jī)構(gòu)投資者尤其是QFII機(jī)構(gòu)偏好投資大市值的龍頭股。

    而對(duì)于2018年的港股，一直看好港股市場的潘江認(rèn)為，今年港股牛市行情將持續(xù)。

    潘江總結(jié)，港股的盈利與ROE將持續(xù)回升。2017年港股中報(bào)凈利潤同比增速16.98%，比上年年報(bào)提升18.8個(gè)百分點(diǎn)。ROE（年化）為11.6%，較上年年報(bào)提升3.01個(gè)百分點(diǎn)。港股盈利回升有持續(xù)性，因?yàn)橛嗍且蕾囆侍嵘橇康臄U(kuò)張。當(dāng)前ROE仍處于歷史非常低的水平，龍頭企業(yè)贏家通吃帶動(dòng)行業(yè)效率提升，港股ROE有望繼續(xù)回升；港股股價(jià)行情由盈利決定，盈利與ROE的持續(xù)回升奠定港股的牛市行情。

    第二，港股仍然是全球估值洼地。港股的PE、PB水平在全球各主要市場中排名倒數(shù)第二，如果單獨(dú)拆分出恒生國企指數(shù)其估值水平處于全球最低；低估值、盈利增長可持續(xù)的港股資產(chǎn)將繼續(xù)吸引全球資金流入。