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年內可轉債發行呈四大特征 創業板發行規模逆勢上揚

2021-10-20 20:49  來源:證券日報網 吳曉璐

    本報記者 吳曉璐

    今年以來,上市公司可轉債發行遇冷。據東方財富Choice數據統計,截至10月20日,今年以來,88只可轉債完成發行,同比下降46.99%,合計發行規模1945億元,同比增長5.78%。其中,10月份以來,尚無可轉債發行。

    中證鵬元研發部高級董事吳志武在接受《證券日報》記者采訪時表示,今年以來,可轉債發行表現出四大特征:一是發行數量同比大幅下降,但發行規模同比有所上升;二是定向發行債券占比下降,期限結構拉長;三是發行主體級別范圍縮窄,AA+級以上主體評級和債項評級占比提升;四是創業板公司可轉債發行規模占比提升。

    創業板可轉債

    發行規模同比翻倍增長

    今年以來,發布可轉債發行預案的公司數量亦明顯減少。截至10月20日,年內共138家公司發布可轉債預案(以預案公告日統計),較去年同期下降14.29%。

    談及今年可轉債發行遇冷,川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示,一方面,去年年底,可轉債新規的出臺,對于爆炒可轉債的投機行為進行了嚴厲打擊,市場炒作有所降溫;另一方面,再融資新規出臺后,企業融資途徑更加多樣化。

    去年12月底,證監會發布《可轉換公司債券管理辦法》,通過加強頂層設計,完善交易轉讓、投資者適當性、監測監控等制度安排,防范交易風險,加強投資者保護。

    吳志武表示,今年以來,由于受到宏觀信用偏向緊縮以及股市整體表現不佳的影響,可轉債發行數量較去年同期有所下降。

    但是,記者注意到,今年以來,創業板公司可轉債發行規模增長顯著。上述88只可轉債中,35只為創業板公司發行,發行規模470億元,同比增長114.45%,占年內可轉債發行規模比例24.16%,較去年同期提升12.24個百分點。

    談及創業板公司可轉債發行規模占比提升,吳志武認為主要有兩大原因:一是今年以來我國宏觀信用偏向緊縮,特別是城投企業和房地產企業融資收緊,這兩個行業影響的相關企業較多,進而導致可轉債發行規模較去年同期有所下降。但創業板公司大部分屬于高成長性、創新型企業,廣泛分布于信息、生物醫藥等領域,不僅不受房地產調控和城投企業融資收緊影響,還會受到政策層面的支持。二是可轉債發行與股市行情有一定的關系。今年創業板行情表現相對較好,受到創業板行情的影響,創業板公司可轉債今年發行占比有所提高。

    “從統計數據來看,今年前三季度,我國高技術產業投資增長同比增長18.7%,遠高于房地產投資、基建投資和一般制造企業的增長,由于高技術產業投資增長較快,從而對融資需要也相應提高,帶來了相應公司可轉債發行的增長。”吳志武進一步解釋道。

    “創業板公司大多屬于市值規模偏小的創新型中小企業,其傳統渠道的融資成本高于主板市場的成熟企業,因此,更多此類企業選擇了發行成本偏低的可轉債實現再融資。”陳靂表示。

    發行期限拉長

    集中高評級主體

    從發行期限來看,上述88只可轉債中,僅1只期限為1年期以內。另外,3年期、5年期和6年期的分別有1只、4只和82只。而去年同期,1年期以內的可轉債有28只,1年至2年期的有13只,3年至6年期的有125只。

    對此,吳志武表示,我國可轉債發行期限最長為6年,為了便于轉股,目前我國公開發行的可轉債期限一般分布在5年期和6年期。但由于定向發行的可轉債主要用于并購,期限設計較為靈活。去年定向發行的可轉債較多,期限較為分散。而今年定向發行的幾只可轉債期限主要是在5年期和6年期,因而可轉債期限顯得較為集中。“今年以來,由于定向發行可轉債數量減少,所以幾乎沒有短期限可轉債發行,從而期限結構有所拉長。”

    陳靂表示,對于發行人而言,發行可轉債期限較長更有利于解決短期資金緊張的問題,短時間不用考慮還款壓力。對于投資者而言,可轉債券自發行結束之日起六個月后方可轉換為公司股票,若發行期限較短,投資者需要在短時間做出是否轉股的選擇,而長時間的發行期限給予投資者更多時間選擇。

    此外,今年可轉債發行集中高評級主體。“去年同期可轉債主體級別范圍包括AAA、AA+、AA、AA-、A+、BBB-和無級別,而今年沒有BBB-級。今年AA+級以上主體占比為26.44%,去年同期為15.43%。”吳志武表示。

    展望四季度,陳靂認為,四季度可轉債發行規模可能會小幅上漲。隨著當前市場對于全球經濟形勢的擔憂加劇,可轉債的具備的抗風險屬性將會更加受到投資者青睞,發行人為更好募集資金,可能會更多選擇可轉債發行。

    “雖然近期我國宏觀信用政策有所微調,但仍沒有發生根本性轉向,因而,第四季度可轉債發行預計同比將會有所收縮。”吳志武表示。

(編輯 上官夢露)

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