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交易制度全面優化 創業板市場功能進一步完善

2020-08-20 06:10  來源:上海證券報

    創業板試點注冊制首批企業將于8月24日上市。屆時,創業板交易制度也將隨之調整,日漲跌幅限制將從目前的10%調整為20%。

    作為一項首次將增量與存量改革同步推進的重大改革,創業板在首發、再融資、并購重組同步實施注冊制的同時,也對一系列基礎性制度進行全面完善,交易制度就是其中之一。除放寬漲跌幅限制外,本次創業板改革對交易制度的優化創新,還包括引入盤后定價交易、優化轉融通機制和盤中臨時停牌制度等,從而進一步優化市場功能,提升市場活躍度。

    有關專家在接受上海證券報記者采訪時表示,創業板交易制度全面優化創新,市場制度更趨成熟,將進一步推動資本市場功能再完善、發展質量再提升、投融資機制再優化、服務實體經濟能力再升級,為下一步全市場深化改革積累經驗。

    放寬漲跌幅度優化市場定價效率

    本次創業板改革在交易制度創新上受到投資者極大關注的,應該是800多只存量個股及相關基金日漲跌幅限制將從目前的10%調整為20%。

    “放寬漲跌幅限制,可以使交易更活躍,同時給予市場充分定價空間,有利于提升市場定價效率。預計跟科創板一樣,創業板日漲跌幅限制放寬后,雖然部分公司一開始會波動放大,但市場充分博弈后,波動性會趨于平滑,最終將回歸合理區間。”寶新金融首席經濟學家鄭磊說。

    與科創板類似,創業板試點注冊制的新股上市前五日不設漲跌幅限制,盤中設置30%、60%兩檔停牌指標,各停牌10分鐘。分析人士認為,放開漲跌幅、提高停牌指標閾值、縮短停牌時間等安排,適應股票上市初期價格波動較大、換手率較高等特點,將使個股交易更充分,多空雙方博弈更均衡;臨停機制的安排,則在股價劇烈波動時,可以發揮冷卻市場情緒的作用。

    創業板改革引入了盤后定價交易。有市場人士表示,這將滿足投資者按照收盤價成交的交易需求,豐富市場流動性管理手段。

    為促進多空平衡,此次改革優化兩融機制,注冊制下首次公開發行上市的股票上市首日即納入兩融標的,并引入轉融通市場化約定申報方式,證券公司借入股票當日可以供客戶融券賣出。

    設置“價格籠子”防范價格大幅波動

    為防范市場大幅波動,本次改革給創業板交易設置了“價格籠子”。

    首先,限價申報的買入價格不得高于買入基準價格的102%,賣出價格不得低于賣出基準價格的98%。鄭磊認為,“價格籠子”僅對偏離市場價格較大的高價買單和低價賣單進行限制,在一定程度上抑制拉抬打壓等異常交易行為,對正常的交易行為不會有影響。

    其次,創業板在申報上保留了買入申報為100股及其整數倍,零股需一次性賣出的規定,但也規定了單筆申報上限——限價申報單筆數量不超過30萬股,市價申報單筆數量不超過10萬股。分析人士認為,設置單筆最高申報數量上限,可以在一定程度上減輕大額訂單對市場價格的沖擊,抑制股票短期炒作。

    配合漲跌幅調整,此次改革也相應調整交易信息披露指標和閾值,出現嚴重異常波動情形的,深交所將從交易公開信息披露、上市公司核查、異常交易監控、會員提示風險等幾個方面綜合施策,抑制市場炒作。

    此外,創業板新交易機制下,將新增股票特殊標識,提示交易風險。創業板對未盈利、存在表決權差異、協議控制架構或類似特殊安排的企業新增特殊標識。為提示投資者防范注冊制下新股價格波動風險,創業板對上市初期的新股也將會予以標識。

    有關專家表示,創業板自開板之初就被賦予支持創新創業的重任,隨著中國經濟轉型升級,資本市場發展進入新的歷史階段,創業板也將承擔新的使命責任,迎來新的發展機遇。交易制度的全面優化創新,是創業板在基礎存量市場作出的改革探索,有利于優化市場功能、激發市場活力、增強市場信心,為基礎制度改革的進一步深化積累經驗。

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