本報記者 王寧
創業板試點注冊制的正式啟動,極大影響著A股市場發展。4月28日,星石投資首席執行官楊玲向《證券日報》記者表示,注冊制改革將使得優質企業未來將更獲資金青睞,加快尾部企業的出清;同時,價值成長型公司將更受關注,機構投資占比也有望提升。
楊玲認為,注冊制改革是A股市場化改革重要一環,而創業板是存量板塊注冊制改革的第一步,對于后續主板、中小板的注冊制改革具有非常重要的示范意義。“資本市場不僅具有融資功能還需要發揮較好的投資功能,注冊制改革解決實體企業的融資問題,同時也為投資者提供了更多可選的投資標的,但是資本市場的長期健康發展還需要讓投資者具有較好的賺錢效應,只有投資方和融資方形成較好的良性循環,長牛慢牛才可能會加快實現。”期待后續能有更多引導長期資金入市、引導投資者長期價值投資的政策落地。
楊玲向記者表示,創業板試點注冊制對投資會有五大方面影響:一是價值成長型公司更受關注,機構投資占比也有望提升。創業板試點注冊制后,漲跌幅限制從目前的10%調整為20%,創業板的股價波動將會加大,機構投資者在選股上需要更加嚴格,從基本面研究出發,有真實業績支撐的成長性公司即價值成長性公司會更受關注。
同時注冊制之下,IPO擴容和更加嚴格的退市制度將使投資更加專業化,散戶通過基金等參與的需求將會進一步提升。因此,未來機構投資者的占比可能會進一步提升。
二是殼資源價值進一步降低,強者恒強效應增強。此次對退市制度進行了修改完善,簡化退市程序、優化退市標準,完善創業板公司風險退市警示制度。隨著可投資標的的逐步擴容,標的的稀缺性將會降低,尾部企業的淘汰和出清有望加快,殼資源價值將會大幅降低,資源不斷地向優質企業集中。
三是新股擴容以及定價市場化,打新收益或有所下降。注冊制制度下,新股的定價將會更加市場化,IP0的折價率將會下降,意味著打新收益也可能下降。根據此前已經上市的科創板99家企業,已經有企業上市當日就跌破發行價;另外,還有5家在上市10日內跌破發行價;未來隨著注冊制在A股全面推行,破發可能會越來越普遍。
四是存量市場的流動性影響或有限。市場對針對創業板注冊制改革之后的資金分流問題,不用過于擔心。一方面,監管層會考慮當前市場的節奏,企業的上市節奏應該會在市場可承受的范圍之內;另一方面,參照科創板之后的主板和創業板的表現來看,有明顯的資金分流效應,科創板開板之后,創業板反而短暫微調之后開啟了一波持續上行的行情。
五是短期利好券商、創投板塊,長期科技成長性公司將享受改革紅利。參照科創板的經驗,注冊制相關政策的推進重要時點,券商和創投短期均有較好的表現。創業板注冊制的推出將會有利于手上儲備較多IPO項目的券商和項目較多的創投類公司,但是從長期來看,科技成長型企業將會受益于創業板上市門檻的降低,能夠獲得更多的融資支持。
(編輯 白寶玉)
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