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創業板創5個月最大單日跌幅 短期震蕩加劇不改中長期向好

2019-03-14 06:10  來源:中國證券報

    13日,兩市迎來震蕩調整,前期領漲的創業板指數跌幅較大,下跌4.49%,報收1693.86點,創2018年10月12日以來最大單日跌幅。上證指數下跌1.09%,報收3026.95點。

    分析人士指出,創業板指數昨日波動較大,一方面因為,2月以來,創業板指數領漲兩市各主要指數,期間并未像樣調整,所積累的獲利盤需要震蕩消化;另一方面,創業板指數目前接近2017年-2018年上半年的整理平臺,該區間突破難度較大,不會一蹴而就。不過從中期角度看,無論是從相對業績還是政策導向來看,成長風格均相對占優。

    創業板強勢調整

    數據顯示,2月以來,創業板指數累計上漲37.94%,而同期滬深300指數上漲16.32%,成長風格顯著壓倒藍籌股。

    歷史總在不斷重復,在每年的2-3月,成長風格時常占優,以2018年為例,2-3月份,創業板指數累計漲幅近10%,而滬深300指數則下跌接近10%。背后是何原因?

    “A股存在明顯的春節效應,即春節前后容易上漲,且小盤股風格占優。具體到行業輪動,春節前,以休閑服務為代表的消費類公司或更容易上漲;春節后,以國防軍工為代表的具備高風險偏好屬性的行業更容易上漲。”東吳證券策略分析師王楊表示。

    不過,本輪以創業板為代表的成長風格顯然更強,有不少投資者感嘆“仿佛又回到2015年”。那么,又是什么原因導致創業板指數超預期演繹?市場普遍認為,科創板的推出,帶動了A股市場科技股的估值提升。

    王楊表示,結合歷史上A股對重要政策的反饋規律,在政策推出前后,A股會存在顯著主題投資效應,比如此前的上海自貿區、迪士尼等。

    在前兩年創業板指數往往被視為市場風險偏好的風向標,隨著近期該指數的重新活躍,13日的大幅調整對市場有何指向意義?

    聯訊證券策略分析師朱俊春表示,12日創業板一度創下1789點的盤中新高,但是隨后快速回落,盡管尾盤再度小幅拉升,可謂繼上周五上證綜指兵臨3100點調整的翻版。

    “本次創業板的調整意味著今年行情的第一次調整已經大范圍展開,即第一階段的行情告一段落。”朱俊春分析稱,2019年以來的上漲行情并非基于盈利面的改善或提升,而是經濟改善預期下的估值修復。

    但也有機構人士表示,中長期來看,小市值風格相對更有吸引力,主要原因是,首先權益市場不確定性較大,需要挖掘基本面風險相對較小、與宏觀經濟周期相關度較低、同時具備較高成長性的股票;其次小盤股雖然整體并不便宜,但是經過前期大幅調整,估值分化嚴重,出現了大批PB1.5倍以內、PE20倍以內的公司。

    前期主線分歧加大

    兩市持續上攻過后,隨著市場震蕩分化的加劇,市場中對于后市走向的分歧正在加大。此外,根據自身入場時點,各類投資者在行情行至當下位置“焦慮感”明顯上升,這也是近期行情震蕩加劇的一大主因。

    從投資者情緒來看,根據財富證券近期發布的財富投資者行為大數據調查顯示,目前投資者綜合倉位水平為67.7%,較上期提高1.4個百分點;而成交量方面的持續放量,同樣顯示短期情緒仍然十分高漲。此外,從投資者預期來看,46.6%的投資者預期未來一個月上證綜指將趨勢向上,較上期下降15.9個百分點;13.0%的投資者預期未來一個月大盤趨勢向下,較上期提高3.7個百分點。

    由此可見,雖然由于此前較長一段時期的回落過后,場內外資金已積聚起對于市場的某種共識。但行情行至當下,主要指數短時間內積累較大漲幅也是不爭的事實,因而任何追高進場動作都不可避免地要承受一定向下回調的風險。從這一角度出發,不同風險偏好的投資主體間對于后期操作方向的把握分歧正在加大。

    本周以來,領漲此前行情的部分強勢概念分化跡象開始顯現,特別是從盤面上看,兩市逾七成個股下跌,板塊普遍飄綠,僅園區開發、地產、自貿區、創投等少數板塊飄紅,農業養殖、國產軟件、邊緣計算、芯片概念、5G、通信服務、OLED、半導體等前期強勢板塊位列跌幅榜前列。

    那么在當下,不同市場參與主體呈現分化之際,普通投資者又應如何介入后期行情?

    信達證券強調,當前宏觀基本面變化不大,但市場交易熱情逐漸高漲,市場熱點不斷擴散。因而在當前市場環境下,低風險投資者可以逐步回歸業績與估值,適當選擇具備成長性且估值不高的板塊,高風險偏好可適當配置科技相關的主題板塊,但應注意主題的持續性。

    而從交易層面來看,市場人士認為,當前市場仍處在從超跌反彈行情向中級反彈行情演變的階段。不難發現,金融和科技是市場反彈的兩大主線。經過巨震后,大盤放緩上攻節奏,構筑震蕩箱體,而在籌碼充分交換后,行情有望繼續向縱深演繹。

    中長期行情仍看好

    自本輪行情發動以來,市場反彈已兩個月有余,期間不少熱門個股都出現了翻倍行情。那么機構又是如何看待當下市場波動加大的呢?

    中金公司指出,當下市場各板塊在短期內均積累了較大漲幅,期間并未出現明顯整固,因此,當指數運行至兩年多以來的持倉密集區域時波動加大,并不應使投資者感到過分驚訝。

    從上述邏輯出發,該機構認為,對交易型投資者來說,更應關注的是震蕩回落后,指數再次開啟反彈時的走勢強度和成交情況。即反彈強度依舊,成交未收縮或主線更明晰,則日線級別反彈有較大概率向上延伸;而如果反彈在相對散亂的氛圍中繼續,且成交縮量,則需提防二次見頂后的調整風險。而對配置型投資者來講,A股市場的整體估值仍不算高,尚處于中長期均值之下,行業龍頭、質優公司仍有配置價值,建議在調整中增加持倉。

    從近期盤面來看,此前以上證50為代表的藍籌板塊出現上漲乏力的狀態,引發市場擔憂,拖累上證綜指在3000點附近徘徊。而以中國平安、招商證券為代表的頭部金融公司此時推出回購計劃,向市場傳達出看好大金融行業發展的積極訊息,給出的回購價上限大幅超出市場價,無疑將提振市場情緒,尤其是大金融板塊的看多情緒。由于上證50中主要成分股是大金融公司,意味著此前調整一周左右的上證50或再迎來表現機會。而大金融板塊又是整個A股市場穩定的基石,大金融板塊若能穩定上漲,主題投資和行業輪動也將會獲得正反饋,市場整體上漲行情將得以延續。

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