13日，兩市迎來震蕩調整，前期領漲的創業板指數跌幅較大，下跌4.49%，報收1693.86點，創2018年10月12日以來最大單日跌幅。上證指數下跌1.09%，報收3026.95點。

    分析人士指出，創業板指數昨日波動較大，一方面因為，2月以來，創業板指數領漲兩市各主要指數，期間并未像樣調整，所積累的獲利盤需要震蕩消化；另一方面，創業板指數目前接近2017年-2018年上半年的整理平臺，該區間突破難度較大，不會一蹴而就。不過從中期角度看，無論是從相對業績還是政策導向來看，成長風格均相對占優。

    創業板強勢調整

    數據顯示，2月以來，創業板指數累計上漲37.94%，而同期滬深300指數上漲16.32%，成長風格顯著壓倒藍籌股。

    歷史總在不斷重復，在每年的2-3月，成長風格時常占優，以2018年為例，2-3月份，創業板指數累計漲幅近10%，而滬深300指數則下跌接近10%。背后是何原因？

    “A股存在明顯的春節效應，即春節前后容易上漲，且小盤股風格占優。具體到行業輪動，春節前，以休閑服務為代表的消費類公司或更容易上漲；春節后，以國防軍工為代表的具備高風險偏好屬性的行業更容易上漲。”東吳證券策略分析師王楊表示。

    不過，本輪以創業板為代表的成長風格顯然更強，有不少投資者感嘆“仿佛又回到2015年”。那么，又是什么原因導致創業板指數超預期演繹？市場普遍認為，科創板的推出，帶動了A股市場科技股的估值提升。

    王楊表示，結合歷史上A股對重要政策的反饋規律，在政策推出前后，A股會存在顯著主題投資效應，比如此前的上海自貿區、迪士尼等。

    在前兩年創業板指數往往被視為市場風險偏好的風向標，隨著近期該指數的重新活躍，13日的大幅調整對市場有何指向意義？

    聯訊證券策略分析師朱俊春表示，12日創業板一度創下1789點的盤中新高，但是隨后快速回落，盡管尾盤再度小幅拉升，可謂繼上周五上證綜指兵臨3100點調整的翻版。

    “本次創業板的調整意味著今年行情的第一次調整已經大范圍展開，即第一階段的行情告一段落。”朱俊春分析稱，2019年以來的上漲行情并非基于盈利面的改善或提升，而是經濟改善預期下的估值修復。

    但也有機構人士表示，中長期來看，小市值風格相對更有吸引力，主要原因是，首先權益市場不確定性較大，需要挖掘基本面風險相對較小、與宏觀經濟周期相關度較低、同時具備較高成長性的股票；其次小盤股雖然整體并不便宜，但是經過前期大幅調整，估值分化嚴重，出現了大批PB1.5倍以內、PE20倍以內的公司。

    前期主線分歧加大

    兩市持續上攻過后，隨著市場震蕩分化的加劇，市場中對于后市走向的分歧正在加大。此外，根據自身入場時點，各類投資者在行情行至當下位置“焦慮感”明顯上升，這也是近期行情震蕩加劇的一大主因。

    從投資者情緒來看，根據財富證券近期發布的財富投資者行為大數據調查顯示，目前投資者綜合倉位水平為67.7%，較上期提高1.4個百分點；而成交量方面的持續放量，同樣顯示短期情緒仍然十分高漲。此外，從投資者預期來看，46.6%的投資者預期未來一個月上證綜指將趨勢向上，較上期下降15.9個百分點；13.0%的投資者預期未來一個月大盤趨勢向下，較上期提高3.7個百分點。

    由此可見，雖然由于此前較長一段時期的回落過后，場內外資金已積聚起對于市場的某種共識。但行情行至當下，主要指數短時間內積累較大漲幅也是不爭的事實，因而任何追高進場動作都不可避免地要承受一定向下回調的風險。從這一角度出發，不同風險偏好的投資主體間對于后期操作方向的把握分歧正在加大。

    本周以來，領漲此前行情的部分強勢概念分化跡象開始顯現，特別是從盤面上看，兩市逾七成個股下跌，板塊普遍飄綠，僅園區開發、地產、自貿區、創投等少數板塊飄紅，農業養殖、國產軟件、邊緣計算、芯片概念、5G、通信服務、OLED、半導體等前期強勢板塊位列跌幅榜前列。

    那么在當下，不同市場參與主體呈現分化之際，普通投資者又應如何介入后期行情？

    信達證券強調，當前宏觀基本面變化不大，但市場交易熱情逐漸高漲，市場熱點不斷擴散。因而在當前市場環境下，低風險投資者可以逐步回歸業績與估值，適當選擇具備成長性且估值不高的板塊，高風險偏好可適當配置科技相關的主題板塊，但應注意主題的持續性。

    而從交易層面來看，市場人士認為，當前市場仍處在從超跌反彈行情向中級反彈行情演變的階段。不難發現，金融和科技是市場反彈的兩大主線。經過巨震后，大盤放緩上攻節奏，構筑震蕩箱體，而在籌碼充分交換后，行情有望繼續向縱深演繹。

    中長期行情仍看好

    自本輪行情發動以來，市場反彈已兩個月有余，期間不少熱門個股都出現了翻倍行情。那么機構又是如何看待當下市場波動加大的呢？

    中金公司指出，當下市場各板塊在短期內均積累了較大漲幅，期間并未出現明顯整固，因此，當指數運行至兩年多以來的持倉密集區域時波動加大，并不應使投資者感到過分驚訝。

    從上述邏輯出發，該機構認為，對交易型投資者來說，更應關注的是震蕩回落后，指數再次開啟反彈時的走勢強度和成交情況。即反彈強度依舊，成交未收縮或主線更明晰，則日線級別反彈有較大概率向上延伸；而如果反彈在相對散亂的氛圍中繼續，且成交縮量，則需提防二次見頂后的調整風險。而對配置型投資者來講，A股市場的整體估值仍不算高，尚處于中長期均值之下，行業龍頭、質優公司仍有配置價值，建議在調整中增加持倉。

    從近期盤面來看，此前以上證50為代表的藍籌板塊出現上漲乏力的狀態，引發市場擔憂，拖累上證綜指在3000點附近徘徊。而以中國平安、招商證券為代表的頭部金融公司此時推出回購計劃，向市場傳達出看好大金融行業發展的積極訊息，給出的回購價上限大幅超出市場價，無疑將提振市場情緒，尤其是大金融板塊的看多情緒。由于上證50中主要成分股是大金融公司，意味著此前調整一周左右的上證50或再迎來表現機會。而大金融板塊又是整個A股市場穩定的基石，大金融板塊若能穩定上漲，主題投資和行業輪動也將會獲得正反饋，市場整體上漲行情將得以延續。