本報記者 任世碧

    6月份以來，截至6月7日，銀行板塊企穩回升，其整體累計上漲1.57%，跑贏上證指數（期間累計跌0.21%）。其中，寧波銀行月內累計漲幅居首，達到7.52%，工商銀行、中國銀行、長沙銀行、中信銀行、招商銀行等個股漲幅也均超2%。

    表：月內累計漲幅超2%的銀行股

制表：任世碧

    對此，受訪分析人士認為，四大邏輯支撐該板塊企穩回升。

    首先，業績表現亮眼。同花順數據顯示，在42家銀行中，40家銀行今年一季度實現歸母凈利潤同比增長，占比逾九成。其中，18家銀行今年一季度歸母凈利潤同比增長均超10%。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著國家經濟穩步增長，銀行業業績逐步提升，銀行業利潤存在一定上升空間。

    其次，負債端成本下降。據公開報道，6月8日起，多家國有大行將下調人民幣存款利率。接受《證券日報》記者采訪的公募排排網產品運營經理徐圣雄表示，銀行下調定期存款利率，利好銀行負債端成本下降；當前銀行凈息差基本觸底，銀行下調定期存款利率，有助于幫助銀行穩住和改善凈息差。當前銀行板塊業績正處于觸底回升階段，經濟復蘇的大背景下，疊加房地產行業持續回暖，有助于推動銀行信貸端需求進一步增長，同時也利好銀行資產端質量提升。

    其三，估值安全邊際較高。截至6月7日，銀行板塊最新動態市盈率為5.02倍，最新市凈率為0.49倍。奶酪基金經理莊宏東對記者表示，從基本面的角度，中短期來看，銀行板塊資產質量有所改善，在大環境復蘇的背景之下，隨著經濟修復以及資本市場動能的恢復，銀行利息以及中收后續均具備增長預期，為業績端的增長提供邏輯支撐。長期來看，后續經濟的修復與增長預期也有望為銀行板塊長期估值提供信心與支撐。

    中金公司認為，從長期視角來看，當前銀行估值存在系統性低估，主要由于銀行為有效支持實體經濟，當前ROE和息差已降至長期合理下限，恢復銀行市場化權益融資能力也有必要提升估值。考慮到ROE和息差有望長期觸底、資產質量存在改善空間，銀行股有望修復到2020年—2021年均值0.7倍—0.8倍的市凈率水平，相比當前的近0.5倍隱含30%至50%的上漲空間。

    最后，股息率較高。統計顯示，在42家銀行中，37家銀行股股息率超3%（以公告的每股稅前派現額為派現基準，以最新收盤價為基準股價），其中，20家銀行股息率超5%，浙商銀行、興業銀行股息率最高，分別達到7.42%、7.07%。

    華泰證券表示，我國銀行業經營穩健，拉長周期看上市銀行平均股息率保持在4%左右的高穩定性，大行平均股息率維持在5%以上。2015年以來銀行板塊平均股息率為4.19%，高出10年期國債到期收益率。近年來大部分資產收益率普遍下行承壓，理財收益率低位震蕩，定期存款價格下調，國債收益率滑落，保險產品預定利率下行，央行問卷顯示居民對房價收益率預期偏低。大類資產配置缺乏優質資產背景下，銀行高股息率在低波動資產中比較優勢顯著，高股息優勢有望持續，銀行股配置性價比凸顯。

    對于板塊的投資機會方面，包括中金公司、平安證券等在內的28家券商近期發布研報看好銀行板塊估值修復機會。

    平安證券表示，基本面待修復，關注高股息資產配置價值。我們認為今年一季度行業盈利增速低點確認，主要受資產重定價以及居民端復蘇低于預期的影響。展望后續季度，國內經濟向好趨勢不變，在此背景下，居民消費傾向和風險偏好的修復仍然值得期待，成為推動板塊盈利回升的催化劑。在后續盈利有望逐季修復的背景下，當前時點銀行板塊的配置價值提升。

    華泰證券表示，存款成本下行，有利于緩和銀行息差收斂壓力，維護銀行合理盈利空間。定價預期改善+配置性價比高+價值重估可期，把握銀行板塊修復契機。

（編輯 喬川川 策劃 趙子強）