正值深秋的A股，醫藥板塊及時給投資者送來了溫暖。

    上周A股醫藥板塊峰回路轉，10月初剛剛創下兩年半以來新低，近日就突然開啟3連漲，由衰轉盛。10月14日，A股醫藥板塊62只個股漲幅超10%，相關醫藥主題基金集體上漲，百余只基金單日漲幅超7%，這樣的漲勢實屬罕見。

    以醫療器械為首的醫藥板塊行情能否持續？“苦”醫藥股久已的基金經理，能否打個翻身仗？

    新基建不僅是半導體

    還有醫療器械

    10月14日，一只基金的罕見漲停，凸現了市場風向的轉變。永贏基金公司旗下的醫療器械ETF在上周五的市場中，突然放量并強勢封于漲停。在同一日，博時基金旗下跟蹤港股醫療器械的ETF當日亦從低位飆漲7%。醫療器械相關領域的基金產品強勁復蘇，極大地活躍了市場，也為投資者和基民帶來了疑問，市場究竟發生了什么？

    “醫療器械實際上在9月底已經有信號了，應該是機構資金在新基建領域開始切換。”華南地區一位基金經理接受證券時報記者采訪時認為，機構在半導體、光伏領域的投資布局實際上都圍繞著新基建這一大方向，醫療器械是新基建領域一個還未被足夠關注的對象。

    在國慶節前最后一日，基金經理可能已就醫療新基建的邏輯持續“回補”醫療器械，當日醫療器械領域明顯跑贏大市，與此相關的是，在9月，國務院常務會議決定對部分領域設備更新改造貸款階段性財政貼息和加大社會服務業信貸支持，明確提到對醫院在“設備購置和更新改造新增貸款，實施階段性鼓勵政策”的支持。

    長城基金認為，回顧前三季度，雖然醫藥的持續下調有業績的因素，但是市場也存在一些過度反應。另外，去年年中以后市場始終處于存量博弈狀態，幾波小牛市都集中在新能源、汽車等少數賽道，這些賽道對醫藥板塊也有抽水效應。今年以來醫藥板塊基本面已經在逐漸修復，所面臨的環境也在逐漸好轉，醫藥板塊重點還是市場信心的回歸，是“信心比黃金更重要”。

    看空動能枯竭

    華南一位基金經理曾表示，醫療器械領域的投資機會較多，具有持續性強、階段性爆發的特點，累計復合收益豐厚，算是長坡厚雪的賽道。

    該基金經理解釋道，一方面，國內醫療建設投入加大，對高質量器械的需求增加；另一方面，國產醫療器械逐漸突破技術壁壘，呈現對進口產品的替代勢頭，具備進口替代和市場滲透率提升的雙重增長動能。

    諾德基金基金經理朱明睿強調，從持倉結構來看，全行業基金持倉醫藥占比應該已創下近10年來的新低。

    從估值角度看，證券時報記者注意到，2021年下半年以來，醫療器械板塊經歷了5個季度的連續調整，截至9月，中證醫療器械指數估值（市盈率）收縮至17.11倍，為2013年該指數計算以來歷史最低值，比2018年大熊市末期的估值水平還要低。

    “我們認為醫藥板塊目前已處于較高性價比的位置，尤其是創新醫療器械賽道，隨著國內醫療器械企業紛紛加大研發投入、實現技術攻堅，國產龍頭企業逐步突破高端設備核心技術壁壘，部分領域已達到較高水平。”朱明睿說，在高強度的研發投入支撐下，國產器械技術不斷升級，不少領域國產器械產品質量媲美進口，但在PET-CT、軟鏡、硬鏡等具極高技術壁壘的產品領域，國產化率仍不足10%，具有極大提升空間。

    華夏基金表示，目前醫藥板塊正處于底部確定性較強、長期空間較大的階段。醫藥板塊看空動能枯竭，目前機構持倉籌碼穩定，基本面邊際好轉即可開啟強反彈行情，四季度可重點關注。

    “科技資金”相中醫療賽道？

    基金經理對醫療器械的強力關注，也跟資金切換賽道時的審美偏好有關。

    證券時報記者注意到，醫藥出現上一個高點還是在2021年6月底，在多重國內外因素影響下，醫療器械板塊進入了漫長的調整通道。

    “偏好炒半導體、軍工和新能源的資金，如果從高位賽道切換到低位賽道會去哪里？醫療器械比較符合相關資金偏好，有很多機構資金總是想高賣低買，醫療器械算是低位里面比較好的一個。”深圳地區一位偏好科技投資的基金經理認為，資金的審美偏好影響著資金切換賽道時的流向，今年市場的熱門賽道主要是新能源、半導體和軍工，這些熱衷于“新半軍”的資金，高位兌現相關股票后，在低位尋找下一個賽道時，傾向于符合其資金偏好的領域。

    上述人士認為，投資是典型的心理學，偏好于“新半軍”的資金很難在心理層面立刻切換到食品飲料上，這需要用較長時間克服障礙，但上述性質的資金對“含科量”很高的醫療器械會有比較大的接受度，而在下跌周期較長、跌幅較大的品種里面，醫療器械屬于科技含量較高的，醫療器械某種意義上和“新半軍”都具有“含科量”高、解決卡脖子的需求。

    此外，前期重倉“新半軍”的基金經理或機構資金，普遍具有“進攻性”的投資風格，而醫療器械同樣符合“進攻性”這一特點。對此，華南地區的一位醫療行業主題基金經理接受證券時報記者采訪時直言，醫療器械是最易出牛股的賽道，美股市場在過去十年內所出現的百億美元以上的十倍牛股，超過一半都是醫療器械股票。

    記者從基金半年報中發現，十大重倉股為新能源公司的基金中，不少產品的隱形持倉股配置了醫療器械公司。

    實際上，以醫療器械為代表的醫藥生物行業對大多數基金經理而言并不陌生。自2010年至2020年的11個年度中，醫藥生物行業有6年是公募基金第一大重倉行業，有4年是第二大重倉行業，1年為第三大重倉行業。而2021年底公募持有醫藥生物行業市值大幅縮水，排在電力設備、電子及食品飲料之后，為公募基金第四大重倉行業，近14年來第一次跌出前三甲。

    對大多數基金經理而言，從其他賽道切換至醫藥生物賽道并非難事。

    機構資金掃貨

    醫藥板塊涉及較多細分領域，同為醫藥主題基金的基金經理，看好的細分行業也不盡相同。

    記者注意到，一位依靠重倉中藥股而獲得不錯業績的醫藥基金經理近期發表觀點稱，當前重點看好醫藥制造升級，如醫療器械、特色原料藥、仿制藥、CDMO等，并未提及中藥板塊，且從其管理的產品凈值近期表現來看，遠遠好于中藥板塊的表現，該基金經理或許已經將中藥股的倉位向醫療器械板塊傾斜。

    當前公募基金仍然是A股市場最具主導力的機構投資者。各類數據顯示，機構資金或在加速掃貨醫療器械股。

    滬深交易所10月14日的龍虎榜數據顯示，資金通過機構專用席位大肆抄底醫療器械板塊，20個機構專用席位出現在新產業、心脈醫療、五洲醫療、南微醫學、邁克生物、開立醫療等8只醫療器械個股的買入前5名單中。由于醫療器械板塊交易擁擠，資金還向醫藥生物的其他領域擴散，數據顯示，7.79億元資金通過機構專用席位搶籌醫藥股籌碼，占當日機構專用席位買入額的80%。

    除此之外，北上資金當日凈買入藥明康德7.2億元，凈買入醫藥生物板塊16.33億元，月度凈買入26.52億元，是北上資金凈流入第一大行業。

    實際上，今年公募基金對醫藥生物行業的配置并未因市場下跌而減少，反而是略有上升。上半年末，公募持倉市值占到醫藥生物行業流通市值的12.23%，年初則為11.76%，其間提升了0.47個百分點。

    近年來公募基金對醫藥生物行業也一直處于超配狀態，申萬一級行業來看，截至上半年末，公募持有醫藥生物股市值合計6845.05億元，在31個行業中排在第三位，僅次于電力設備和食品飲料行業。截至上半年末，A股醫藥生物板塊流通市值5.57萬億元，占全A流通市值比例為7.75%，而公募基金持有的醫藥板塊市值占總股票投資市值比例為10.73%，超配比例達到3個百分點。