4月22日至4月26日A股市場遭遇快速回調,主要股指出現大幅下挫。私募機構表示,近期市場的高位走弱并不意味著年初以來的上行趨勢已經扭轉,從短期來看,雖然市場因為政策預期、部分個股一季報業績不及預期等因素面臨一定整固壓力,但繼續回落的空間預計較為有限。
A股全周持續走弱
上周A股市場自年內高位附近快速下行,全周市場主要指數均出現較大幅度下跌。
具體來看,截至上周五(4月26日)收盤時,上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指當周跌幅分別達5.64%、6.12%、6.55%和3.38%。此外,進一步從市值風格角度來看,前期表現強勢的上證50、中證100等大盤風格指數,上周則明顯由強轉弱。其中,上證50、中證100、滬深300三大權重指數當周分別下跌4.92%、5.39%和5.61%,與滬綜指、深成指的同期跌幅相當,而創業板指數反而體現出一定的抗跌性。進一步從市場成交量來看,全周市場量能環比呈現小幅萎縮。上周滬市、深市全周成交金額分別為15463億元和20006億元,均較前一周萎縮一成左右。
而從市場估值角度來看,在上周A股繼續小幅走強的背景下,市場整體估值水平則仍舊處于歷史低位。最新統計數據顯示,截至上周五收盤時,上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指、上證50、中證100、滬深300等七大指數的最新市盈率(整體法),分別為13.63倍、25.53倍、26.16倍、60.14倍、10.14倍、11.66倍和12.69倍。從歷史縱向對比來看,除創業板指外,其余六大指數的估值水平,均繼續運行在歷史底部區域。
政策面邊際變化引發關注
來自私募業內的分析觀點認為,近期一季度貨幣政策例會等會議,均在一定程度上傳達出高層對宏觀經濟的定調趨于樂觀,貨幣政策回歸穩健,邊際或趨于收緊。而這一預期變化,很大程度上正是引發上周全周A股市場沖高動力不足、高位承壓回落的重要因素。私募排排網上周面向多家私募機構展開的一份調查顯示,56.25%的受訪私募機構認為目前宏觀經濟正出現企穩跡象,貨幣政策也將回歸穩健。
對此,高溪資產合伙人陳繼豪表示,從A股市場過往的經過表現來看,貨幣政策往往直接影響股市。一般貨幣寬松時A股市場就有增量資金,收緊時市場就相對缺資金。在很多情況下,市場行情往往由資金推動。在今年前三個月的金融數據顯著好于市場預期的背景下,貨幣政策有所調整也在情理之中。
上海寬橋金融首席投資官唐弢表示,從貨幣政策方面來看,近期市場比較擔憂貨幣政策轉向。而針對市場的關注,央行也回應稱,目前主要采用穩健貨幣政策,總體上力度得當、松緊適度。從場內國債逆回購利率方面來看,近期回購利率確實在回升,但是幅度并不大。4月下旬為年報披露的尾聲,是業績“爆雷”集中期。市場對于貨幣政策的擔憂和上市公司年報效應,可能是造成本輪市場快速回調的主要原因。
私募樂觀看待后市
經過上周的快速回調之后,目前私募業內看待后市仍相對積極。一方面,業內認為市場進一步調整的空間預計也將有限;另一方面,目前私募業內對于優質個股的長期投資機會仍然較為看好。
唐弢表示,從短期來看,A股市場在經過上周的急跌之后,短期在滬綜指3100點、3000點等整數關口附近都存在一定支撐。市場在相關關鍵支撐點位附近,仍然可能出現力度較強的反彈。從更長時間來看,A股市場仍然有望在滬綜指3000點至3300點的區域內保持區間震蕩的運行格局。而陳繼豪則表示,當前一段時期內,貨幣政策穩健偏松的市場環境仍將會得以延續,從A股市場的長期運行趨勢來看,在今年前三個多月可能只是慢牛行情的開始。
巨澤投資董事長馬澄認為,目前高層將一季度經濟定調為總體平穩、好于預期、開局良好,并重提結構性去杠桿,這表明短期穩增長政策將逐步讓位于長期的改革開放。綜合考慮到2019年貨幣政策重心可能進一步轉向“寬信用”,未來實體經濟有望進一步穩中向好。A股市場長期趨勢依然值得繼續看多。
上海聯創永泉權益投資總監盧揚分析表示,上周密集公布的一季報數據正在成為A股市場去偽存真、去粗取精的試金石。不少基于前期流動性寬松和風險偏好提升、但又缺乏基本面支撐的題材股,上周出現大幅調整在情理之中;很多一季報業績超預期的大消費、醫療設備以及新興產業的龍頭個股股價出現較大幅度調整,也同樣給關注相關優質個股的場外資金,提供了較好的介入機會。本輪市場調整之后,市場的主線將更加聚焦在上市公司業績方面,并據此選出真成長、真價值的公司。從長期角度而言,本輪市場在去除之前的投機因素之后,有望迎來更加健康扎實得走強。
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