2017年起，一批“洋私募”出現(xiàn)在國內(nèi)市場，成為資管行業(yè)一道亮麗風(fēng)景線。由于引進來時間尚短，對國內(nèi)投資者而言，這些外資私募多少帶著一些神秘色彩。

    外資私募的投資理念如何？他們怎樣看待A股市場？……帶著諸多問題，證券時報·券商中國記者近日走進首家獲批外資私募牌照的富達國際，對該公司股票基金經(jīng)理周文群女士進行了專訪。

    堅持基本面投資

    周文群現(xiàn)任富達國際基金經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)管理中國境內(nèi)股票基金。她在研究和投資領(lǐng)域擁有10余年的從業(yè)經(jīng)驗。周文群2014年加入富達，專注于中國A股市場研究。2015年～2017年擔(dān)任中國團隊研究總監(jiān)。

    大部分富達的分析師和基金經(jīng)理，都關(guān)注基本面和長期投資，周文群同樣如此。在此之上，她也有一些自己的風(fēng)格。“我是偏好高質(zhì)量公司，關(guān)注一些重要指標(biāo)，如凈資產(chǎn)回報率、公司現(xiàn)金流能力、分紅能力和資產(chǎn)負(fù)債表，這些是我判斷一家公司是否值得投資的關(guān)鍵因素。”

    周文群通常會采用自下而上的分析方法，很少做行業(yè)分配和判斷。整體來說，她對價值股偏好更大。除了基本面分析，估值也是她投研體系中的重要一環(huán)和考慮因素。

    基本面和長期投資還體現(xiàn)在周文群的決策流程和實際操作中。A股的股票很多，在選股中周文群通常會先用上述基本面指標(biāo)進行量化篩選，再逐個人工篩選。每個季度她會篩選出兩三只值得真正深入研究的股票，仔細(xì)研究過往財報，對公司及其供應(yīng)商和客戶進行走訪調(diào)研。最后，結(jié)合估值，判斷是否要放入投資組合。

    “我的持倉相對來說比較集中，可能是40只到50只股票，所以對每一筆投資都很謹(jǐn)慎。一般持股周期都會比較長，相對來說我的換手也比較低。成為一家好的公司并不是那么容易，而它的競爭優(yōu)勢短時間內(nèi)也不太會被取代。如果能夠找到一家好的公司，我希望能夠盡可能長時間地去持有。”周文群表示。

    今年考驗

    選股能力和紀(jì)律性

    2月至今的市場波動，似乎已經(jīng)預(yù)示今年做投資不容易。周文群也認(rèn)為，今年全球不確定性較大，加之流動性收緊，市場波動性可能會有所提高，今年特別考驗投資者的選股能力和紀(jì)律性。

    “中國也處在去杠桿、收流動性的狀態(tài)，在流動性收緊狀態(tài)下，就容易造成波動性增加。錢少的時候，需求稍微有一些波動，折射出的效果可能會很大。”周文群說。與此同時，今年外部環(huán)境會帶來挑戰(zhàn)，海外的風(fēng)險可能會對出口帶來一些影響。不過，她也強調(diào)，國內(nèi)也不用特別悲觀，國內(nèi)的消費市場還有較大增長空間。

    “以前海外對中國比較謹(jǐn)慎的一個主要原因，就是中國負(fù)債很高，每年的貨幣增長量很大，但國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速逐步要往下走，貨幣增長對經(jīng)濟拉動的效率很低。通過這次去杠桿，特別是去掉一些金融企業(yè)杠桿，相信資金會更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟。”她說。

    對A股市場，周文群也偏樂觀，今年市場風(fēng)格不會像去年分化那么明顯。“今年來看，白馬股的估值修復(fù)到了比較合理的區(qū)間，所以我相信分化不會再那么明顯，更加考驗選股能力。在成長股領(lǐng)域，其實也有很多出色公司，沒有必要一棒子打死。今年不會有某一個風(fēng)格特別突出。”周文群表示，雖然看好一些小盤股機會，但從基本面情況看，目前小盤股不具備完全介入條件。