方圓天成資管的“天成壹號”,以112.16%的收益率位居上半年第一
■本報見習記者 吳曉璐
2017年上半年,私募市場出現一匹“黑馬”,“天成壹號”悄然占領了私募股票策略冠軍的位置。而從該產品成立到去年11月份的一年半時間里,其累計凈值甚至一度徘徊在1元以下,今年上半年這驚人的收益究竟是如何實現的?
基金經理郭飛武向記者表示,選擇低估值的市場和板塊進行布局,是公司長期堅持價值投資的策略。產品成立之初,便瞄準了全球最低估值的港股市場,在2015年年中到2016年年初,市場整體深度調整之時,也堅持持有甚至加倉低估值港股標的,今年的超額收益只是對前期選擇和堅持的回報。
“天成壹號”生不逢時
上半年A股在分化中走過,上證指數始終在3100點至3300點之間箱體震蕩整理。據私募排排網統計,上半年私募基金股票策略平均收益率為2.79%,其中有兩只產品實現收益翻倍。方圓天成資管的代表產品“天成壹號”以112.16%的收益率位居上半年第一,領先第二名“成泉尊享一期”近11個百分點。
記者觀察“天成壹號”的基金凈值發現,截至5月底,其收益率為67.165%,在股票策略中排名第七。短短一個月的時間之內,排名就“連跳六級”,是重倉股爆發了?還是基金經理調倉了?為探清其中的緣由,記者專訪該基金的基金經理、同時也是方圓天成總經理的郭飛武。
“因為始終堅持的是價值投資,我們持倉過程中一般不會有太大的調整”,郭飛武對《證券日報》基金新聞部記者表示,“這只產品主要是投資港股市場,今年也只是對倉位進行了微調,產品收益提升只是因為之前持有全部是嚴重低估的港股標的,在最近這段時間內它們的股價迅速回歸內在價值。”
據方圓天成官網資料顯示,“天成壹號”成立于2015年5月份,時點剛好是A股以及港股開啟深度調整前后,所以這只基金可謂是“生不逢時”。其凈值走勢圖顯示,產品自成立以來至2016年11月底,累計凈值均在單位面值“1”以下。郭飛武無奈的告訴記者,A股和港股聯動性很強,從高位被帶下來也很正常。但是在港股低迷的時候,他卻選擇持有標的,甚至加倉。
對此,郭飛武舉了個例子,“如果你判斷這只股票價值1元,目前它的股價是0.5元,當它回調到0.4元的時候,應該做的是加倉而不是減倉,即使系統性風險出現,我也會在低位繼續加倉,攤低成本。”
香港恒生指數從2016年1月份觸底回升,在7月份走出底部區間,在12月份開始了到目前的這波上漲,截至7月14日,恒生指數以26416.68點刷新年內高點。“天成壹號”的凈值走勢圖上,也可以看到在相應的重要時點的變動。但是在今年6月份,在恒生指數漲幅不足1%的背景下,該產品凈值從5月底的1.8002元飆升至6月底的2.2848元,勾起了記者對其持股板塊和選股策略的好奇。
堅守低估股喜迎“花開時”
郭飛武向《證券日報》基金新聞部記者表示,“尋找最被低估的市場、最被低估的板塊和最被低估的優質個股”是他的選股策略。2015年A股飆升至5000多點之時,不同于大多私募,郭飛武成立產品時沒有選擇當時處在泡沫階段的A股,而是將目光瞄準港股市場。
“因為最近幾年,我們判斷港股是全球市場中估值最低的一個市場,所以選擇在這個市場尋找被低估的板塊”,郭飛武說,“我們布局了香港中資房地產股,還有包括保險、汽車和銀行板塊在內的中資題材股。長期來看市場是有效的,但是短期內也經常有偏離的時間段,而我們就選擇在無效的這段時間迅速布局。”
郭飛武告訴記者,公司的投資理念是堅持價值投資,所以對產品的收益沒有過高的預期,“年化收益能夠達到20%-30%就夠了,從來沒想過會有今年這種翻一倍的情況,這種暴漲只是對我們的判斷和堅持的一種回報”,他說。
“去年1月份,港股市場確實是最低的,當然,它在逐漸修復自己的錯誤,我們布局的這些低估值的優質公司也在被市場迅速重新評估,從去年到現在,不到一年的時間里,我們投資的標的漲了兩三倍以上”。郭飛武認為,海外機構對我們中資企業的定價一直存帶有偏見的低估,有些板塊是被極度低估的,實際上國內有些龍頭企業還是比較好的,港股市場中的中資房地產股、中資汽車股都是不錯的標的。
談到對下半年市場的看法時,他表示對港股市場仍然抱有謹慎樂觀的態度,但是長期來看,港股牛市并沒有結束。前兩年港股被A股帶下來之后,出現的這個機會是中長期的巨大機會,與A股不同,港股市場的周期運行特點是牛長熊短,調整一兩年的時間,而一旦上漲起來,上漲周期一般會有數年之長。而去年屬于港股牛市的起點,到目前也僅僅才漲了一年,而且,這波觸動港股上漲行情的諸如估值修復、全球經濟回暖、港股通深港通帶來的資金政策利好等誘因仍將長期存在。他認為牛市還會繼續,如果回調仍是加倉的好時機,最近幾年大的投資機會在港股,不在A股。
A股從2015年的高點下來之后,目前是政策維穩的一個行情,沒有大的機會。“當然,如果A股出現價值投資機會的時候,我們也會回來,因為我們尋找的是低估的市場,并沒有說一定要投資哪個市場”,郭飛武說。
選擇“志同道合者”同行
郭飛武向記者表示,目前投資“天成壹號”的投資人都是對他非常熟悉的,是之前一直在追隨的投資者,比較了解和相信他的判斷,甚至在凈值處于低位的時候,依然追加資金。他告訴記者,產品凈值在0.6元-0.7元的時候,部分投資人再次申購基金,目前來看,收益已經非常高。
觀察“天成壹號”的基本信息時,《證券日報》基金新聞部記者發現,這只基金沒有申購費和管理費,但是贖回費比較高。該基金贖回條款顯示:基金份額持有時間少于36個月,贖回費率為5%;基金份額持有時間大于等于36個月,贖回費率為0;贖回費列為基金財產。
“作為資產管理人,你只能管理跟你理念匹配的長期閑置資金,如果投資人和他的資金性質跟我們的投資理念和操作思路有沖突,我們也沒辦法接受”,郭飛武告訴記者,這樣一個“懲罰性條款”等于將產品投資人進行一次過濾,對投入資金性質的一種選擇,就是投資人一定是要做長期投資的,在選擇產品的時候,就要做好持有3年以上的準備。
“我們的持股有時候會很長,短期的進出就會對操作產生較大的影響,管理人也會很被動”,郭飛武向記者表示,從2015年產品成立截止到現在,中間只有一個投資者是因為生意上的原因選擇了暫時贖回,在度過資金使用期之后,該投資者又重新贖回了這只產品。
關于投資人最關心的風控問題,郭飛武認為,最好的風控一定是源于事先對標的的嚴格篩選,把投資范圍限定在最低的估值和最好的公司,就是最好的風控。至于設置平倉線的常規風控措施,則是產品虧損后的被動處理,是對投資人的一種極不負責任的行為!
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