本報記者 施露
“現在我們每周去路演,10個路演中9個都是高頻量化為主題的私募基金,這個賽道太火爆了,錢太容易募集了。”10月21日,一位管理規模超5000億美元的外資量化基金管理人對《證券日報》記者表示。
量化私募的火爆,在規模擴張的速度上,早已顯現。“去年,國內量化行業管理規模從2000億元暴增至6000億元,今年繼續增加至近萬億。”諾亞正行副董事長章嘉玉對《證券日報》記者表示。
今年的理財市場,量化產品成為投資者爭相搶破頭的香餑餑。一位券商財富管理部門基金代銷負責人對《證券日報》記者表示,“頭部量化私募的產品出來,基本都要秒光,搶都未必搶得到。”
賽道擁擠
10個路演9個是高頻量化策略管理人
火爆的量化私募背后,主要分為兩大類,一種是高頻量化,另一種是基本面量化,前者目前是國內A股市場的主流,而在成熟的資本市場,高頻量化占比很小,基本面量化占據大量市場。
“今年市場真的特別好,量化基金今年都募到了非常多錢,牛市下比較容易募集,目前線下路演每周10個管理人有9個都是做500增強指數的高頻量化,渠道也意識到這個賽道真的變得很擁擠,理財師和投資人都有點害怕,雖然買了很多不同管理人的產品,結果最后產品都是同漲同跌。”銳聯財智創辦人暨首席投資官、銳聯景淳創始人許仲翔對《證券日報》記者表示。許仲翔是國際量化投資領域的知名學者和投資專家。
高頻量化賽道的火爆,從規模就可以看出來。去年國內量化行業管理規模就從2000億元暴增至6000億元,今年繼續增加至近萬億元。
“高頻量化爆發背后主要原因是近幾年國內在量化私募領域,大量引進技術、人才,對策略進行快速迭代,提供了超額收益,表現亮眼,引起投資人關注。”章嘉玉表示。
此外,目前國內A股巿場參與者散戶仍占較大比例,而散戶多半較關注短期業績。今年以來頭部量化多頭產品的收益,普遍要好于頭部股票多頭產品的收益,在相對亮眼收益表現下,越來越多的投資人關注量化交易的賺錢模式,量化也一度被投資者“封神”。
以頭部量化為例,過去兩年,大部分量化產品年化收益超過20%,與股票多頭基金相比,高頻量化基金收益稱得上絕對靚麗,但在業內人士看來,這種穩贏并不一定會一直持續。
《證券日報》記者從券商渠道獲取的量化私募數據顯示,9月底至今一個月,國內大部分高頻量化基金凈值回撤超過10%。
“大家看到的這些量化產品凈值回撤大,是因為它用高頻量化的方法來做指數增強,底層邏輯是指數,中證500或1000,500是小型股,1000是迷你股,這種底倉的指數本身波動較大。過去兩年,投資人習慣性覺得高頻量化等于穩定高收益,這其實不對。因為過去兩年A股大牛市,沒有這種指數大波動,在高頻量化領域屬于異常,現在10%以上的大波動,才是高頻量化比較正常的表現。”對于高頻量化近期集體回撤原因,許仲翔對《證券日報》記者分析道。
對于近期國內量化基金凈值回撤的原因,上述外資量化管理人稱主要還是流動性導致的。流動性不足的時候,量化機構對手盤有可能是同行,所以會受到影響。
高頻量化交易量過大
是否會對A股市場造成大動蕩?
高頻量化策略的本質主要是按照一定的規則,讓計算機自動完成交易,賺的是交易與套利的錢,目前A股市場的投資者結構仍然以散戶投資者為主,市場散戶越多,量化越容易用機器、公式和算法,從散戶交易行為中,獲得超額收益。
高頻量化最早出現在成熟國家的資本市場,但如今在成熟國家,隨著散戶逐漸消失,機構成為交易主體,高頻量化比例逐漸在海外市場下跌,目前只占據很小的部分,取而代之的是基本面量化。
“國內市場上高頻量化規模暴增,主要是近一年來高頻量化亮眼的凈值帶來后續大額募集,現在高頻量化交易量很大。高頻交易量不會讓A股漲或者跌,它只跟市場上散戶們去做對手盤交易。”上述外資量化管理人表示。
十一假期過后,因坊間傳量化機構遭監管窗口指導,而后A股曾出現短暫的指數大震蕩,多只白馬股日內跌停的慘淡局面,市場將這一震蕩歸結為量化私募觸發了自動交易而導致砸盤。
“現在國內量化出現個股極端殺跌,歐美以前都曾經出現過。我無法絕對說白馬股突然跌停是量化自動交易造成的,但這個機率是存在的。因為高頻量化主要看價格跟量,不管是大白馬還炒作股,只要算法判斷到價量關系能吸引散戶進來,有上漲達到漲停的可能性,就會趕快去搶籌,或者是某個股票表現較弱,量化交易程序會快速交易打至跌停,然后再去跌停板把倉位補回來,高頻量化做出這種事情的可能性比較高。”上述外資量化管理人表示。
在章嘉玉看來,現階段隨著國內量化策略的增加,特別是過去三年,機構投資者的占比不斷提升,A股市場波動率與過去相比下降,某種程度上可吸引更多資金參與,加上國內量化策略基本沒有杠桿或比例較低,目前狀況短期也不會像海外那樣引發極端風險。
(編輯 張明富 白寶玉)
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