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昔日牛市明星一蹶不振 私募黑馬能跑多遠?

2021-05-31 07:32  來源:中國證券報

    近日,一則民事判決書讓曾經(jīng)的百億級私募再次進入大眾視野。判決書顯示,楊女士在2015年5月15日申購和聚投資所管理的產(chǎn)品101萬元,截至2019年10月28日,本金虧損近20萬元。

    多位業(yè)內(nèi)人士表示,投資風格相對單一的私募管理人須不斷進化,力爭為投資人提供穩(wěn)健的長期業(yè)績;而投資者對私募黑馬的考察期也應(yīng)適當延長,多關(guān)注其在市場牛熊轉(zhuǎn)換和風格切換中的投資表現(xiàn)。

    昔日百億級私募跌落神壇

    北京和聚投資成立于2009年,于2014年在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記,其核心人物李澤剛曾任泰達荷銀基金管理有限公司基金經(jīng)理。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2014年和2105年和聚投資旗下產(chǎn)品平均收益率高達36.54%和77.58%,顯著高于19.69%和23.73%的同策略平均收益率水平。在此背景下,和聚投資的管理規(guī)模曾超越100億元,成為當年為數(shù)不多的百億級私募之一,頗受市場關(guān)注。

    不過,在此后的牛熊轉(zhuǎn)換和市場風格切換過程中,和聚投資未能跟上節(jié)奏,業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意,其最新管理規(guī)模區(qū)間為10億元至20億元。

    從某第三方渠道的盡調(diào)記錄來看,和聚投資對中小盤成長股確實較為堅持。自成立運行至今,公司策略從未出現(xiàn)過漂移,盡管已經(jīng)預(yù)判到2016年至2018年會演繹價值風格,但由于不擅長該方向的投資,因此選擇堅守中小盤成長風格,聚焦高彈性、高成長性、高性價比的成長股。

    堅守還是進化?

    縱觀私募發(fā)展史,除了和聚投資,還有多家曾經(jīng)風光無二的頭部私募因市場風格切換而泯然眾人。

    面對風云變幻的市場環(huán)境,私募管理人究竟是選擇堅守還是作出一定的改變,成為眾多業(yè)內(nèi)人士思考的問題。

    “回答這一問題時其實會遇到一個看起來相互矛盾的角度,私募管理的是投資人的錢,如果嚴格堅守自我風格,那么很有可能3到5年內(nèi)不賺錢,但如果太過跟風,則容易在不熟悉的領(lǐng)域‘踩雷’,所以,是選擇堅守還是作出改變很難回答。”滬上某老牌私募掌門人直言,站在長期視角看,基金經(jīng)理的進化非常有必要,須不斷拓展自己的能力圈,盡量做到在不適合自己的市場風格中獲得中等業(yè)績,而在自己擅長的市場風格中表現(xiàn)得更為出彩。

    私募排排網(wǎng)研究主管劉有華也認為,市場風格是不斷輪動的,因此投資風格單一的基金經(jīng)理很難在大多數(shù)階段獲得亮眼業(yè)績。“優(yōu)秀的基金經(jīng)理應(yīng)該在堅守自我的基礎(chǔ)上,蜂窩式擴充自身的投研能力圈。不過,切忌盲目進化,因為一個成熟的策略需要時間來打磨,策略進化也必定是循序漸進的過程。”

    某私募研究員表示,私募黑馬能跑多遠需要經(jīng)過時間的考驗,因此投資者在選擇私募時也應(yīng)該關(guān)注長期業(yè)績,唯有經(jīng)過牛熊考驗和市場風格變化的私募業(yè)績才具有參考意義。

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