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私募基金:允許投資標(biāo)的存在估值溢價以應(yīng)對“資產(chǎn)荒”

2020-06-21 17:24  來源:證券日報網(wǎng) 李正

    本報記者 李正

    近日,證監(jiān)會主席易會滿在陸家嘴論壇上提到“資產(chǎn)荒”問題。有分析認(rèn)為,新冠肺炎疫情的暴發(fā)導(dǎo)致了實體經(jīng)濟(jì)回報率下降,貸款不良率上升以及剛性兌付被打破,增加了資金配置資產(chǎn)的難度。同時,政府為了實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的目標(biāo),降低企業(yè)融資成本,選擇不斷降準(zhǔn)降息,無風(fēng)險利率持續(xù)走低,二者相互作用造成了“資產(chǎn)荒”的最主要成因。

    奶酪基金基金經(jīng)理莊宏東在接受《證券日報》記者采訪時表示,“資產(chǎn)荒”其實是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的稀缺。

    “我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直處于稀缺狀態(tài),市場大部分時間也是擁抱確定性的。在疫情和國際政治雙重影響下,上半年面對不確定性加大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,資金正在集中抱團(tuán)確定性更強(qiáng)的核心資產(chǎn)。在確定性成為市場主流選擇之后,很多價值大白馬的價格都不低了。”莊宏東說。

    據(jù)記者了解,尋求多元資產(chǎn)配置或投資海外市場等辦法,可以有效地解決“資本荒”問題,那么對于目前“資產(chǎn)荒”的窘境,作為機(jī)構(gòu)投資者是如何應(yīng)對的呢?

    海楚資產(chǎn)投資經(jīng)理劉頡對《證券日報》記者表示,近段時間以來,公司已經(jīng)發(fā)行了一些新的基金產(chǎn)品,但在投資端依然偏謹(jǐn)慎,精選投資標(biāo)的的同時嚴(yán)控風(fēng)險,對于目前存續(xù)的產(chǎn)品也都在陸續(xù)降杠桿、降久期、分紅。

    對于投資方面,據(jù)莊宏東介紹,投資安全邊際來自于兩個方面,一個是低估值的部分,一個是企業(yè)成長可以消化的合理偏高的部分,關(guān)鍵是在于度的把握,這點要基于對上市公司的深度研究,所以,為了應(yīng)對“資產(chǎn)荒”的到來,私募基金作為機(jī)構(gòu)投資者,對于優(yōu)質(zhì)確定性強(qiáng)的公司,在操作上允許投資標(biāo)的存在一些估值溢價。

    同時,對于未來的投資,一方面自下而上去挖掘目前大家關(guān)注度不那么高的投資機(jī)會,或者短期業(yè)績受到干擾的公司,其實質(zhì)地也非常不錯,確定性比較高。另一方面,產(chǎn)業(yè)和企業(yè)也是在不斷變化的,變化也會帶來機(jī)會,結(jié)構(gòu)性輪動的機(jī)會仍然是有的。

    此外,莊宏東認(rèn)為,優(yōu)質(zhì)上市資源的出現(xiàn),不僅依賴于企業(yè)自身,還需要從政策層面去給予幫助。

    “比如正在推行的創(chuàng)業(yè)板注冊制,放寬上市門檻,使一些受限無法在A股上市融資的優(yōu)質(zhì)公司,可以不用去國外上市,這將為A股市場引入更多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。當(dāng)然,隨著定價機(jī)制更加市場化,對那些沒有業(yè)績支撐的題材股、故事股會形成利空,資金會集中投向優(yōu)質(zhì)的上市公司。市場價值發(fā)現(xiàn)功能的進(jìn)一步完善,也是我國資本市場改革的目標(biāo)所在。”莊宏東說。

(編輯 上官夢露)

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