得益于可轉債行情,加上信用債均值回歸,2019年私募可轉債策略產品表現突出。根據私募排排網的統計,截至2019年底,成立滿1年、有凈值更新的固收策略基金共有251只,平均收益率達到13.65%。
記者采訪了近幾年積極布局可轉債市場的樂瑞資產、盈峰資本、艾方資產、磐耀資產等私募。他們表示,2020年可轉債市場有望進一步擴容,在權益市場向好的背景下,可轉債投資機會值得進一步挖掘。
Wind數據顯示,2019年全年發行151只可轉債,規模2695億元,遠超歷年。
多家私募認為,轉債有助于改善民企融資環境,相關政策的發布實施,轉債發行門檻降低將令這一市場進一步壯大。對應到投資上,雖然當前估值偏高,但轉債所具有的股性,還將遵循權益市場估值偏低、逆周期政策調節繼續、無風險利率持續下行等邏輯,未來還有繼續表現的空間。
盈峰資本另類投資部總監何偉鑒表示,未來溫和上漲、以結構性機會為主或將成為轉債市場的主要特征。何偉鑒具體介紹,第一,據測算,可轉債正股總體PB分位數處于P25分位,在歷史中位水平。部分優秀上市公司PB估值依然較低,被壓在彈簧底部,可能出現獲取超額收益的投資機會。第二,目前AAA級轉債估值已在歷史中高位水平,留給估值修復的空間并不大。100元以內的轉債僅有十余只,短期條款博弈機會集中在局部,不太會有趨勢性機會,110元以內的AA級轉債投資機會值得重點關注,而非AAA等級轉債魚龍混雜,部分低等級轉債甚至存在信用違約的風險。
磐耀資產董事長辜若飛表示,會選擇正股基本面優良的公司,參照轉股溢價率、純債溢價率、到期收益率等指標進行篩選,以組合形式參與可轉債投資。
艾方資產認為,轉債市場擴容可能增加錯誤定價的投資機會,也將提升其策略容量,將繼續以持倉分散化程度更高、調倉更頻繁的量化策略參與可轉債投資。
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