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陽光融匯資本黃升軒的私募“兵法”:勝兵先勝而后求戰

2019-12-11 04:19  來源:證券日報 黃曉琴 蘇向杲

    ■本報記者 黃曉琴 蘇向杲

    巴菲特說:“生活的要領在于思考你應該去做誰的球童。”

    “還得圍繞保險主業投資,總結為兩句話‘順趨勢去投資,尋找結構性機會’。其實我們正在設立的新基金,就投兩個賽道,一個是醫療,一個是科技。我們做投資一定要順應大趨勢,能夠投到跨周期成長的行業里面。”陽光融匯資本董事總經理黃升軒的投資邏輯非常清晰。“具體而言,我們投的項目有瑞鵬寵物醫療集團、邁瑞醫療、妙健康、京東數科、螞蟻金服等。”近年來陽光保險在大健康、科技等主業相關領域的密集布局已初顯成效,尤其是其旗下子公司陽光融匯資本的私募股權投資成果可圈可點。

    這位曾先后供職于中信證券、CVC資本、崇德投資等知名金融機構,并在醫療、消費、科技等領域深耕15年的投資老將,在一個多小時的采訪中向《證券日報》記者一一闡述了陽光融匯的投資理念以及他個人的投資哲學。

    走在行業創新

    私募股權基金前列

    談及陽光融匯,黃升軒介紹:“陽光保險在創新私募股權基金領域走在行業前面,我們是兩家首批試點設立的保險私募基金管理人之一。2015年1月份我們拿到行業第一個醫療產業基金牌照的公司,我們管理保險資金并進行私募股權投資之路由此開啟。”

    目前陽光融匯私募股權投資也初具規模,記者了解到,陽光融匯資本現管理規模達180億元,包括3支主基金、4支專項基金,投資團隊覆蓋醫療產業、新興產業、不動產等領域,還有一支財富管理團隊。

    業績層面,陽光融匯資本近年來斬獲頗豐,目前已投資80億元,項目合計51個,其中6家公司已完成IPO,上市公司市值超過4000億元,被投企業收入合計超過2000億元,員工7.2萬人。

    對于陽光融匯目前的主要投資方向,黃升軒言簡意賅地指出,投資主要圍繞保險主業相關領域,布局橫跨三大賽道:醫療、科技、消費。

    在醫療領域,根據不同賽道,陽光融匯資本前后投資了瑞鵬寵物醫療集團、邁瑞醫療、妙健康、嘉和生物、魚躍醫療、三生制藥、朝聚眼科、潤東醫藥等公司。

    為何投資醫療?黃升軒以妙健康為例向記者闡述了陽光融匯的投資邏輯:一方面醫療行業與保險公司協同效應很強,業務互補;另一方面科技賦能健康管理場景存在趨勢性機會。

    比如,業務協同方面,雙方可實現技術共建與賦能,妙健康協助陽光保險開發“健康業務管理系統”和“陽光健康生活APP”,引入妙健康對接的醫療健康服務,對保單用戶進行健康行為數據監測與管理;客戶渠道共享方面,妙健康為陽光保險用戶提供健康福利及健康管理產品,陽光保險通過妙健康銷售保險產品,共建健康管理中心;此外,在創新產品研發方面,基于妙健康用戶的健康行為監控能力,與陽光保險共同開發互動式保險產品,根據用戶行為數據實現精準化定價,增加用戶黏性,并降低賠付率。

    陽光融匯投資的瑞鵬寵物醫療集團也頗具代表性,黃升軒介紹,投資該公司基于兩方面的考量:一是寵物消費新品類和消費型醫療升級消費需求的存趨勢性機會;二是寵物醫療與創新保險業務有很好協同潛力。

    其協同效應主要體現在三方面:一是保險產品聯合開發,陽光保險基于瑞鵬豐富的診療數據,開發了寵物醫療保險,通過支付端為瑞鵬引流和增加用戶黏性及消費頻次;二是渠道復用交叉銷售,借助陽光保險集團龐大的銷售渠道和客戶網絡,設計陽光專屬會員卡,為瑞鵬集團旗下寵物醫院引流,實現交叉銷售;三是在資本層面,協調撮合瑞鵬集團和高瓴資本旗下寵物醫療資源的整合重組,同時獲得高瓴大額資金支持,形成瑞鵬集團壓倒性的行業優勢地位。

    科技方面,陽光融匯投了京東數科、螞蟻金服、青云、商湯、360、滿幫等。不難看出,在科技領域,投資的幾個項目均與保險主業有關聯,黃升軒表示,“投資科技領域第一看重金融科技,第二看重供應鏈”。

    其中,對獅橋集團的投資頗為典型。黃升軒表示,投資該公司可以為其提供多重增值服務:一是資金端支持,陽光惠金所為獅橋融資租賃業務補充低成本資金。二是保險產品合作,為獅橋自有重卡車輛提供車輛損失險,為獅橋自有車散單業務中的重卡車輛提供物流運輸險。三是科技賦能,陽光旗下科技公司通過汽車外觀損傷識別技術,為獅橋二手車平臺交易定價提供數據支持。

    而在消費方面,陽光融匯已經投資了滴滴出行、我買網、唱吧、青普旅游、英語趣配音等。

    “消費重點看三個新,第一個叫新品類,第二叫新渠道,第三叫新客群,圍繞這三個新去布局。大家都知道消費行業實際很飽和,要去創新實際挺難,所以我們看重新品類,比如現在90后對醫美需求非常大,這也涌現了大量機會。”黃升軒表示。

   科創板

    是十年一遇的機會

    在圍繞保險主業的眾多投資項目背后,折射陽光融匯的投資理念,黃升軒將其概括為:看得懂、投得進、幫的上。“這與我們的基因有關,保險資金風險把控要求高,一定都投到我們能力圈之內的項目。”

    “基本所有項目都是行業內頭部、領先企業。雖然中后期頭部企業估值可能相對較高,其實從中長期來看,投資頭部企業的回報率并不低。”就投資標的的選擇,黃升軒這樣認為。

    風控方面,黃升軒一針見血的指出,“風險把控有一個原則:寧愿錯過也不愿意投錯。這與VC是倒過來的,VC是寧愿投錯,也不要錯過。市場上的機會很多,不可能面面俱到,但我們要保證風險控制下的回報”。

    之所這么說的邏輯在于,“因為你投資的是成長到中后期的企業,奢望有很高回報不現實,所我們并不是為了追求絕對的風險回報。我們追求在可控風險下的一個合理的回報”。

    就未來的投資防線,黃升軒有清晰的投資邏輯和理論:“還圍繞保險主業投資,總結為兩句話‘順趨勢去投資,尋找結構性機會’。其實我們正在設立的新基金,就投兩個賽道,一個是醫療,一個是科技。我們做投資一定要順應大趨勢,能夠投到跨周期成長的行業里面。”

    何為大趨勢?黃升軒舉例說,“20年前做投資,投很多制造業都很好,因為整個行業是每年20%、30%的增長率。所以只要投的企業不掉隊,就能實現高回報率。但現在大多數行業已經從增量市場轉變為存量市場,現在就要在存量的市場中找結構性增量的機會,要去尋找創新、增效的投資機會,例如,醫療控費背景下的B端降本增效,產業互聯網和供應鏈的效率提升,人才紅利下新一代生產力技術的突破等。”

    在這種大趨勢下,“科創板肯定是很好的機會。現在我們經濟增長放緩后要注重創新,注重科技的力量。從退出機會來看,科創板是一個十年一遇的機會,它肯定會給我們創造很多退出的好機會。”就科創板投資機會,黃升軒很看好。

    “故善戰者,立于不敗之地,而不失敵之敗也。是故,勝兵先勝而后求戰,敗兵先戰而后求勝。”對應在投資上即,“投資標的獲勝概率非常大的時候再去投資。”這是黃升軒在私募股權投資上的《孫子兵法》。

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