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股市“寒冬”私募堅守 期待2019否極泰來

2018-12-17 06:24  來源:證券時報

    盡管煎熬,面對新的一年,私募斗志不減。他們對2019年相對樂觀,希望把握結(jié)構(gòu)性行情和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機會。

    寒冬下私募的生存之道

    在今年的投資寒冬中,不少私募陷入生存危機,表示“活下來”最重要,但如何才能“活下來”,明年的機會又在哪里?

    今年逆市表現(xiàn)突出的睿璞投資創(chuàng)始人蔡海洪強調(diào)做絕對收益。在他看來,無論什么時候,私募基金都應該盡量以絕對收益為目標,不必過多地去與指數(shù)或同行進行比較。

    至于如何持續(xù)獲得正收益,蔡海洪給出兩個建議。一方面,要制定嚴格的投資紀律,比如,在新產(chǎn)品累積安全墊階段和產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤時,控制股票倉位;另一方面,要建立一套長期堅持的投資框架,安全邊際和逆向投資就是兩個非常重要的環(huán)節(jié),“堅持選擇高安全邊際的標的,投資盡量要去人少的地方。”

    上海雷根資產(chǎn)總經(jīng)理李金龍認為,私募生存主要靠產(chǎn)品規(guī)模和收益。當前,產(chǎn)品規(guī)模比較困難,而產(chǎn)品收益是與投資者長期合作的根本,穩(wěn)健的收益背后是投研投入和技術的支持,需要不停研發(fā),以適應市場和交易的需求。

    和聚投資研究部表示,在戰(zhàn)略層面繼續(xù)做好“聚焦”,第一聚焦二級市場本身,尤其在擅長領域不斷強化競爭優(yōu)勢。同時,在重點領域、行業(yè)集中資源,把研究做得更扎實,挖掘出具有超額收益、跨越周期的標的。

    期待2019年否極泰來

    對于2019年的市場行情,私募相對比較樂觀。

    蔡海洪表示,樂觀預期基于四方面。首先是市場估值到了相對較低的位置,即投資有了安全邊際;其次,政策利好在累積,貿(mào)易摩擦有望好轉(zhuǎn),即邊際上的改善;再次,經(jīng)濟下行過程好公司脫穎而出。最后,悲觀的市場情緒讓投資者可以用好價格買到好公司。

    蔡海洪表示,盯著后視鏡開車是非常危險的,投資也是如此,不能簡單地把今年遇上的利空線性外推到今后三年。

    凱豐投資總經(jīng)理王東洋也對2019年A股走勢相對樂觀。他認為,市場風險已經(jīng)在相當程度上得到釋放,長期來看股市可能漸趨回暖,投資機會將逐步顯現(xiàn)。

    李金龍認為,股指期貨再次松綁,量化對沖策略受限更少,機會增多;另一方面,銀行理財凈值化、貨基收益持續(xù)走低,都讓股票或CTA產(chǎn)品有更多機會進入投資者的配置視野。

    樸信投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)朱昆鵬認為,現(xiàn)在到明年一季度是市場磨底的過程,明年下半年相對向好。從數(shù)據(jù)看,明年還有一個加速下行的階段,上半年是相對低點,下半年會好一些。從市場情緒、估值等因素來看,2019年相對樂觀。

    逆向投資把握機會

    看好新消費等

    在具體操作上,蔡海洪表示,明年大概會將九成精力用于個股的研究,并且盡量追求高度確定性。在具體策略和布局上則會做一些小的調(diào)整,既堅持過去3年給他們帶來較大回報的2C的大消費行業(yè),同時開始布局2B的行業(yè),當下大消費板塊受到市場高度認可,尋找預期差的難度在加大。

    朱昆鵬認為,中國經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)型過程中,轉(zhuǎn)型是主題詞,新的經(jīng)濟增長動力還在醞釀,舊的增長動力在減弱,在這個過程中,整個經(jīng)濟很難有特別大的起色,結(jié)構(gòu)性因素更明顯,新消費、新科技、新產(chǎn)業(yè)可能是未來的方向。戰(zhàn)術上會靈活調(diào)整倉位,品種上會布局新消費、新科技。

    和聚投研部表示,安全邊際仍是2019年選股的第一要點,同時關注一些系統(tǒng)性不確定性的落地,國內(nèi)經(jīng)濟增速見底尚需時日,保持謹慎樂觀,力爭把握市場結(jié)構(gòu)性機會。

    辜若飛則認為,明年在操作層面要進一步提高倉位管理的能力。與往年相比,對宏觀政策的敏銳解讀和及時跟蹤全球影響尤為重要,短期應關注去杠桿的節(jié)奏,中期關注貨幣政策是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向。

    李金龍表示私募是一個競爭節(jié)奏很快的行業(yè),投研部需要高效研究發(fā)現(xiàn)市場規(guī)律,了解投資者的配置需求。目前公司在同質(zhì)化的主流投資策略以外,加推異質(zhì)的策略產(chǎn)品,如港股打新,同時在現(xiàn)有混合策略產(chǎn)品基礎上,新增單策略產(chǎn)品,給投資者提供更多的配置選擇。

-證券日報網(wǎng)

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