盡管煎熬，面對新的一年，私募斗志不減。他們對2019年相對樂觀，希望把握結(jié)構(gòu)性行情和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機會。

    寒冬下私募的生存之道

    在今年的投資寒冬中，不少私募陷入生存危機，表示“活下來”最重要，但如何才能“活下來”，明年的機會又在哪里？

    今年逆市表現(xiàn)突出的睿璞投資創(chuàng)始人蔡海洪強調(diào)做絕對收益。在他看來，無論什么時候，私募基金都應該盡量以絕對收益為目標，不必過多地去與指數(shù)或同行進行比較。

    至于如何持續(xù)獲得正收益，蔡海洪給出兩個建議。一方面，要制定嚴格的投資紀律，比如，在新產(chǎn)品累積安全墊階段和產(chǎn)品出現(xiàn)較大回撤時，控制股票倉位；另一方面，要建立一套長期堅持的投資框架，安全邊際和逆向投資就是兩個非常重要的環(huán)節(jié)，“堅持選擇高安全邊際的標的，投資盡量要去人少的地方。”

    上海雷根資產(chǎn)總經(jīng)理李金龍認為，私募生存主要靠產(chǎn)品規(guī)模和收益。當前，產(chǎn)品規(guī)模比較困難，而產(chǎn)品收益是與投資者長期合作的根本，穩(wěn)健的收益背后是投研投入和技術的支持，需要不停研發(fā)，以適應市場和交易的需求。

    和聚投資研究部表示，在戰(zhàn)略層面繼續(xù)做好“聚焦”，第一聚焦二級市場本身，尤其在擅長領域不斷強化競爭優(yōu)勢。同時，在重點領域、行業(yè)集中資源，把研究做得更扎實，挖掘出具有超額收益、跨越周期的標的。

    期待2019年否極泰來

    對于2019年的市場行情，私募相對比較樂觀。

    蔡海洪表示，樂觀預期基于四方面。首先是市場估值到了相對較低的位置，即投資有了安全邊際；其次，政策利好在累積，貿(mào)易摩擦有望好轉(zhuǎn)，即邊際上的改善；再次，經(jīng)濟下行過程好公司脫穎而出。最后，悲觀的市場情緒讓投資者可以用好價格買到好公司。

    蔡海洪表示，盯著后視鏡開車是非常危險的，投資也是如此，不能簡單地把今年遇上的利空線性外推到今后三年。

    凱豐投資總經(jīng)理王東洋也對2019年A股走勢相對樂觀。他認為，市場風險已經(jīng)在相當程度上得到釋放，長期來看股市可能漸趨回暖，投資機會將逐步顯現(xiàn)。

    李金龍認為，股指期貨再次松綁，量化對沖策略受限更少，機會增多；另一方面，銀行理財凈值化、貨基收益持續(xù)走低，都讓股票或CTA產(chǎn)品有更多機會進入投資者的配置視野。

    樸信投資創(chuàng)始合伙人、投資總監(jiān)朱昆鵬認為，現(xiàn)在到明年一季度是市場磨底的過程，明年下半年相對向好。從數(shù)據(jù)看，明年還有一個加速下行的階段，上半年是相對低點，下半年會好一些。從市場情緒、估值等因素來看，2019年相對樂觀。

    逆向投資把握機會

    看好新消費等

    在具體操作上，蔡海洪表示，明年大概會將九成精力用于個股的研究，并且盡量追求高度確定性。在具體策略和布局上則會做一些小的調(diào)整，既堅持過去3年給他們帶來較大回報的2C的大消費行業(yè)，同時開始布局2B的行業(yè)，當下大消費板塊受到市場高度認可，尋找預期差的難度在加大。

    朱昆鵬認為，中國經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)型過程中，轉(zhuǎn)型是主題詞，新的經(jīng)濟增長動力還在醞釀，舊的增長動力在減弱，在這個過程中，整個經(jīng)濟很難有特別大的起色，結(jié)構(gòu)性因素更明顯，新消費、新科技、新產(chǎn)業(yè)可能是未來的方向。戰(zhàn)術上會靈活調(diào)整倉位，品種上會布局新消費、新科技。

    和聚投研部表示，安全邊際仍是2019年選股的第一要點，同時關注一些系統(tǒng)性不確定性的落地，國內(nèi)經(jīng)濟增速見底尚需時日，保持謹慎樂觀，力爭把握市場結(jié)構(gòu)性機會。

    辜若飛則認為，明年在操作層面要進一步提高倉位管理的能力。與往年相比，對宏觀政策的敏銳解讀和及時跟蹤全球影響尤為重要，短期應關注去杠桿的節(jié)奏，中期關注貨幣政策是否會發(fā)生轉(zhuǎn)向。

    李金龍表示私募是一個競爭節(jié)奏很快的行業(yè)，投研部需要高效研究發(fā)現(xiàn)市場規(guī)律，了解投資者的配置需求。目前公司在同質(zhì)化的主流投資策略以外，加推異質(zhì)的策略產(chǎn)品，如港股打新，同時在現(xiàn)有混合策略產(chǎn)品基礎上，新增單策略產(chǎn)品，給投資者提供更多的配置選擇。