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私募基金合規(guī)成本再增 6億元管理規(guī)模才能維持生存

2017-07-03 00:24  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào) 吳曉璐

    ■本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    7月1日,投資者適當(dāng)性管理新規(guī)正式實(shí)施,一位私募行業(yè)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示,新規(guī)實(shí)施之后,私募機(jī)構(gòu)的合規(guī)成本進(jìn)一步增加,私募行業(yè)的優(yōu)勝劣汰也會(huì)加速。目前來(lái)看,私募機(jī)構(gòu)需要至少6億元的管理規(guī)模才能維持生存,一些小規(guī)模的私募或許很快被淘汰,私募行業(yè)最終形成“二八格局”,即業(yè)內(nèi)80%的資金沉淀在20%的私募機(jī)構(gòu),而其余80%的私募機(jī)構(gòu)需要去爭(zhēng)取剩下20%的資金。

    流程增多風(fēng)險(xiǎn)充分披露

    一部分“中性”投資者或放棄

    多位業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示,投資者適當(dāng)性管理新規(guī)可能對(duì)私募基金的銷售產(chǎn)生影響,公募基金大多數(shù)都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,相對(duì)而言,私募基金比較個(gè)性化,之前這類產(chǎn)品在銷售過(guò)程中,存在未能充分披露風(fēng)險(xiǎn),或者由于結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致投資者未能充分理解風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題,風(fēng)險(xiǎn)完全披露出來(lái)之后,可能會(huì)動(dòng)搖投資者購(gòu)買的意愿。

    “投資者適當(dāng)性管理新規(guī)之后,投資者購(gòu)買私募產(chǎn)品需要雙錄,對(duì)于真想購(gòu)買的客戶是沒有影響的,只是多了一步流程,但是對(duì)于在猶豫邊緣的客戶就會(huì)有影響,因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)揭示特別多,可能會(huì)動(dòng)搖客戶購(gòu)買的意愿”,北京格雷資產(chǎn)副總經(jīng)理杜可君對(duì)記者表示,“7月1日我們將正式啟用新版的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷,主要是配合客戶的適配性和錄音錄像的要求,以及業(yè)務(wù)階段各類客戶資料的明確要求。之前買私募對(duì)資產(chǎn)沒有很明確的要求,現(xiàn)在要求打流水,提供資料必須在購(gòu)買前五個(gè)自然日等”。

    上海易善資產(chǎn)管理有限公司合伙人蔡晨煒也認(rèn)為,投資者適當(dāng)性管理新規(guī)的實(shí)施,對(duì)私募行業(yè)整體產(chǎn)品銷售會(huì)產(chǎn)生一定影響,因?yàn)楫a(chǎn)品購(gòu)買的手續(xù)和流程會(huì)增加,部分投資者會(huì)嫌麻煩而放棄。“相對(duì)來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)度較高且結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜的產(chǎn)品受沖擊較大,因?yàn)橐郧斑@類產(chǎn)品可能在銷售過(guò)程中,風(fēng)險(xiǎn)未能充分披露,或者由于結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致投資者未能充分理解風(fēng)險(xiǎn)。”他說(shuō)。

    銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰對(duì)記者表示,一般來(lái)說(shuō),私募基金產(chǎn)品比較公募基金而言比較個(gè)性化,不像公募基金大多數(shù)都是標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,因此募集機(jī)構(gòu)要對(duì)投資者詳細(xì)解釋產(chǎn)品信息,對(duì)私募基金銷售影響比公募基金來(lái)的大一點(diǎn)。但是由于之前基金業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)頒布了《私募基金募集行為管理辦法》,整體來(lái)看,銷售上的影響或許不會(huì)特別大。

    合規(guī)成本提升

    私募行業(yè)將加速“優(yōu)勝劣汰”

    投資者適當(dāng)性管理新規(guī)實(shí)施以后,人員配備和升級(jí)系統(tǒng)等將增加私募運(yùn)營(yíng)成本。一位私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示,近兩年以來(lái),隨著私募機(jī)構(gòu)數(shù)量增多,資金管理規(guī)模增大,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)私募的合規(guī)管理逐步加強(qiáng),私募運(yùn)營(yíng)的成本也在逐步增加。“去年基金業(yè)協(xié)會(huì)要求私募機(jī)構(gòu)提供法律意見書時(shí),當(dāng)時(shí)一份法律意見書被炒作到幾十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)。包括之后的人員配備、系統(tǒng)要求,私募的成本正在一點(diǎn)點(diǎn)增加。一些規(guī)模小、業(yè)績(jī)不好的私募就會(huì)被洗盤出局”,他說(shuō)。

    2016年年初頒布實(shí)施的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》要求:新申請(qǐng)私募基金管理人登記、已登記的私募基金管理人發(fā)生部分重大事項(xiàng)變更的,需通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)提交中國(guó)律師事務(wù)所出具的法律意見書;從事私募證券投資基金業(yè)務(wù)的各類私募基金管理人,其高管人員均應(yīng)當(dāng)取得基金從業(yè)資格;另外,私募基金管理人應(yīng)當(dāng)于每年度四月底之前,通過(guò)私募基金登記備案系統(tǒng)填報(bào)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告。

    該人士認(rèn)為,由于合規(guī)成本的增加,目前私募機(jī)構(gòu)至少需要6億元的管理規(guī)模才能維持生存。之前私募行業(yè)的進(jìn)入門檻是比較低的,現(xiàn)在通過(guò)合規(guī)上的嚴(yán)控,從私募基金管理人登記、產(chǎn)品備案、信息披露、包括現(xiàn)在的投資者適當(dāng)性管理等,私募基金將更加規(guī)范,也為私募行業(yè)的大發(fā)展做了鋪墊,能夠以更健康的姿態(tài)去迎接行業(yè)拐點(diǎn)。

    據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù),截至2017年5月底,中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已登記私募基金管理人19112家。已備案私募基金54541只,認(rèn)繳規(guī)模12.79萬(wàn)億元,實(shí)繳規(guī)模9.22萬(wàn)億元。

    中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊在近期參加會(huì)議時(shí)表示,基金業(yè)協(xié)會(huì)還將推動(dòng)私募基金7+2自律規(guī)則體系建設(shè),完善信用管理和監(jiān)督機(jī)制。7+2自律體系包括登記備案管理辦法、募集管理辦法、信息披露管理辦法、投資顧問(wèn)管理辦法、托管業(yè)務(wù)管理辦法、服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法、從業(yè)人員管理辦法、合同指引與內(nèi)控指引。依托7+2自律體系,落實(shí)行業(yè)信用約束,建設(shè)行業(yè)信用文化。

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