本報(bào)記者 李春蓮 見(jiàn)習(xí)記者 梁傲男

    當(dāng)下，白酒行業(yè)正在從“量”向“質(zhì)”轉(zhuǎn)型，行業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)D壓式增長(zhǎng)，存量競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加速演進(jìn)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)更加明顯，持續(xù)向優(yōu)勢(shì)品牌、優(yōu)勢(shì)企業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)集中。

    4月25日晚間，宜賓五糧液股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五糧液”）交出了2024年全年和2025年一季度成績(jī)單。整體來(lái)看，在行業(yè)深度調(diào)整大背景下，五糧液仍舊展現(xiàn)出了龍頭企業(yè)超強(qiáng)的應(yīng)變能力，營(yíng)收和凈利潤(rùn)依然實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。持續(xù)穩(wěn)健的表現(xiàn)，為行業(yè)發(fā)展注入了更多確定性。

    對(duì)于公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，五糧液在年報(bào)中表示，公司聚焦提質(zhì)增效、守正創(chuàng)新、優(yōu)化布局、深化改革、爭(zhēng)創(chuàng)一流五個(gè)方面重點(diǎn)發(fā)力，報(bào)告期內(nèi)公司總體呈現(xiàn)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    白酒行業(yè)專家，武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，白酒行業(yè)深度調(diào)整期本質(zhì)是“優(yōu)勝劣汰”的市場(chǎng)洗牌，龍頭企業(yè)通過(guò)品牌、渠道、產(chǎn)品創(chuàng)新與政策紅利的協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。五糧液作為中國(guó)白酒典型代表，其成功源于長(zhǎng)期主義戰(zhàn)略的堅(jiān)守、營(yíng)銷改革的深化、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

    業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)

    行穩(wěn)致遠(yuǎn)顯定力

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，白酒行業(yè)989家全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)白酒產(chǎn)量414.5萬(wàn)千升，同比下降1.8%，實(shí)現(xiàn)銷售收入為7963.84億元，同比增長(zhǎng)5.30%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為2508.65億元，同比增長(zhǎng)7.76%。

    2024年，白酒產(chǎn)量雖然下降，但白酒行業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，彰顯了發(fā)展韌性。

    五糧液2024年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收891.75億元，同比增長(zhǎng)7.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為318.53億元，同比增長(zhǎng)5.44%。

    2025年一季度，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收369.40億元，同比增長(zhǎng)6.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為148.60億元，同比增長(zhǎng)5.80%。

    經(jīng)統(tǒng)計(jì)，自2015年至今，五糧液營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)已連續(xù)10年保持穩(wěn)健正增長(zhǎng)。在行業(yè)縮量競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，五糧液行穩(wěn)致遠(yuǎn)的能力依舊。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在行業(yè)深度調(diào)整期，五糧液交出業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的成績(jī)單，這與公司長(zhǎng)期強(qiáng)化“五力”（產(chǎn)品力、品牌力、渠道力、服務(wù)力、執(zhí)行力），從市場(chǎng)需求出發(fā)實(shí)施產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新等策略不無(wú)關(guān)系。

    資料顯示，2024年五糧液高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，45度、68度五糧液上市，經(jīng)典10、20、30、50全系列戰(zhàn)略產(chǎn)品發(fā)布，以滿足個(gè)性化需求。第八代五糧液持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)投放，批發(fā)價(jià)格穩(wěn)中有升，千元價(jià)格帶的核心大單品地位進(jìn)一步夯實(shí)。39度五糧液、1618五糧液通過(guò)“宴席活動(dòng)、掃碼紅包、終端排名”營(yíng)銷組合策略，實(shí)現(xiàn)良好動(dòng)銷增長(zhǎng)。

    年報(bào)顯示，2024年，“五糧液”產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收678.75億元，同比增長(zhǎng)8.07%。同時(shí)，其他酒產(chǎn)品（五糧春、五糧醇、五糧特曲、尖莊等）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.51億元，同比增長(zhǎng)11.79%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，酒業(yè)主業(yè)毛利率創(chuàng)新高，達(dá)82.21%。

    渠道方面，在報(bào)告期內(nèi)，五糧液直營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收343.89億元，經(jīng)銷模式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收487.38億元。同時(shí)，五糧液經(jīng)銷商數(shù)量增長(zhǎng)82家至2652家。

    在肖竹青看來(lái)，五糧液去年通過(guò)一系列精準(zhǔn)的市場(chǎng)策略和管理措施，取得了顯著的市場(chǎng)成效。其調(diào)整供貨節(jié)奏的保價(jià)效果、高效的渠道管理機(jī)制、高凈值人群圈層互動(dòng)的品牌推廣策略、線上線下渠道的有效區(qū)隔與管理，以及高端產(chǎn)品與系列酒的協(xié)同發(fā)展等，都為其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏得了優(yōu)勢(shì)。這些措施不僅增強(qiáng)了經(jīng)銷商和終端客戶的信心，還提升了品牌形象和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為五糧液的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    在中國(guó)酒文化品牌研究院智庫(kù)專家蔡學(xué)飛看來(lái)，雖然過(guò)去的一年，整個(gè)中國(guó)酒行業(yè)深受社會(huì)消費(fèi)與行業(yè)調(diào)整的影響，但是五糧液憑借品牌護(hù)城河、完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道韌性及管理創(chuàng)新，依然在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中展現(xiàn)了極強(qiáng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    持續(xù)回報(bào)股東

    創(chuàng)新引領(lǐng)贏未來(lái)

    作為行業(yè)龍頭上市公司，五糧液積極踐行企業(yè)社會(huì)責(zé)任及股東回報(bào)。

    截至目前，五糧液上市27年，累計(jì)現(xiàn)金分紅1041億元（不包括2024年年度現(xiàn)金分紅），是IPO募資額的28倍。同時(shí)，公司的分紅率不斷提升，2023年分紅率為60%，2024年擬派發(fā)123億元現(xiàn)金分紅，疊加2024年度中期分紅100億元，2024年分紅總額高達(dá)223億元，分紅率達(dá)70%，遠(yuǎn)超A股平均30%的分紅率。

    在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，五糧液分紅從2021年的50%到2022年的55%，再?gòu)?023年的60%到2024年的70%，一年上一個(gè)臺(tái)階，增幅位列白酒上市公司之首。五糧液通過(guò)“高分紅+主動(dòng)市值管理”構(gòu)建了股東回報(bào)的“護(hù)城河”，既體現(xiàn)對(duì)中小股東的尊重，也彰顯管理層對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)守。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年，券商分析師一共發(fā)布了154份研究報(bào)告，針對(duì)五糧液業(yè)績(jī)及公司改革創(chuàng)新方面進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，并紛紛給予“買入”“強(qiáng)推”“跑贏行業(yè)”等評(píng)價(jià)。

    提升應(yīng)變能力

    深化改革見(jiàn)成效

    如今，白酒行業(yè)的調(diào)整依然繼續(xù)，五糧液2025年一季度實(shí)現(xiàn)了“開(kāi)門(mén)紅”，這背后是五糧液全面深化改革，主動(dòng)求變的結(jié)果。

    據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，今年以來(lái)，五糧液通過(guò)組織架構(gòu)重構(gòu)、渠道模式革新、品牌傳播升級(jí)三大舉措，持續(xù)提升企業(yè)應(yīng)變能力。

    在組織架構(gòu)方面，為強(qiáng)化營(yíng)銷力量、優(yōu)化市場(chǎng)管控，五糧液品牌全面開(kāi)啟營(yíng)銷變革，成立酒類銷售公司，整合原五品部、27個(gè)營(yíng)銷大區(qū)，并組建9個(gè)職能部門(mén)、劃分北部、南部和東部三個(gè)營(yíng)銷片區(qū)，從而縮短決策流程、提高執(zhí)行效率，高效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

    在渠道方面，公司堅(jiān)定不移推動(dòng)渠道改革，同步在20個(gè)市場(chǎng)啟動(dòng)終端直配模式試點(diǎn)，借力“數(shù)字化”管理手段辨識(shí)市場(chǎng)真實(shí)數(shù)據(jù)以及經(jīng)銷商真實(shí)需求，由廠家直接向終端配貨，降低經(jīng)銷商倉(cāng)儲(chǔ)、物流、配送等成本，提升經(jīng)銷商盈利水平。今年1月，公司對(duì)傳統(tǒng)渠道停貨減量，減量部分以直銷形式開(kāi)拓團(tuán)購(gòu)銷售，以此強(qiáng)化渠道掌控力，推動(dòng)核心大單品第八代五糧液產(chǎn)品價(jià)格向價(jià)值合理回歸。

    在品牌傳播方面，五糧液借勢(shì)頂流IP實(shí)現(xiàn)破圈傳播。2025年春節(jié)繼續(xù)攜手“央視總臺(tái)2025年春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)”這一全國(guó)頂級(jí)IP，通過(guò)“和美好禮”互動(dòng)抽獎(jiǎng)、品牌露出等，實(shí)現(xiàn)168億次品牌觸達(dá)，上榜全網(wǎng)熱搜熱榜18個(gè)。在博鰲亞洲論壇、世博會(huì)等高端平臺(tái)，五糧液先后發(fā)起“五糧液·博鰲月”“五糧液·世博季”主題營(yíng)銷活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)品牌-市場(chǎng)雙向聯(lián)動(dòng)、有稅-免稅協(xié)同推進(jìn)，持續(xù)用高端品牌勢(shì)能賦能銷售轉(zhuǎn)化。

    對(duì)此，中金證券分析師表示，五糧液積極求變提升渠道把控力，加之高端品牌力賦能，公司應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)的能力有望進(jìn)一步強(qiáng)化。中期維度看，公司此輪改革有望提升第八代五糧液（普五）的價(jià)盤(pán)管控能力及消費(fèi)端的開(kāi)拓能力，進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化高端品牌站位，1618五糧液和低度五糧液則有望為第八代五糧液（普五）量?jī)r(jià)策略提供更多空間，經(jīng)典五糧液有望逐步拉高品牌站位，公司正多維度提升其應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)能力。

（編輯 張偉）