昌校宇
又見券商研究所積極“擴編”,紛紛將明星分析師招入麾下,一場爭奪“研值擔當”的陽謀在券業愈演愈烈。
春節假期期間,天風證券原策略首席分析師、2023年新財富策略分析師第一名的劉晨明,官宣正式履新廣發證券。他在個人公眾號發文宣布職業變動時介紹,廣發證券策略團隊將由包括他在內的12名成員組成,團隊中另一位關鍵成員為廣發證券策略聯席首席分析師鄭愷,這也是廣發證券首次在總量研究中嘗試雙首席的模式。
券商研究所擴招并非心血來潮。在賣方研究領域,公募分倉傭金是券商研究所重要的收入來源之一,而首席分析師尤其是明星分析師因自帶“吸金”屬性,在獲取分倉傭金中作用明顯。具體操作上,券商研究所作為賣方提供投研服務,基金公司等買方機構在享受服務后給券商打分進行派點結算,明星分析師的品牌效應通常可帶來分倉傭金的快速增長。
需要注意的是,目前公募基金行業費率改革行至“第二階段”,調降公募基金證券交易傭金費率、傭金分配比例上限是改革重點,券商研究所面臨著分倉傭金費率下滑的短期沖擊,投研團隊“縮編”等消息更是不絕于耳。然而,部分券商對研究所業務的擴張計劃并無改變,這從他們逆市“招兵買馬”可初見端倪。
進一步梳理發現,中信證券原宏觀經濟首席分析師程強于近期加盟德邦證券,擔任研究所副所長、首席經濟學家;2023年12月份,上海申銀萬國證券研究所原副總經理劉曉寧入職華源證券,就任公司總經理助理、研究所所長;同年11月份,長江證券研究所原所長徐春赴國聯證券出任研究所所長,后又升任公司副總裁;方正證券研究所則于2023年全線發力增員,尤其是5月份以后幾乎月增一位首席分析師……
如今的賣方研究行業,在公募基金“降費降傭”、研究服務同質化的大背景下,市場蛋糕短期有所縮小,行業創收壓力持續增加,“內卷”程度進一步加深,競爭格局面臨重塑。通過招攬明星分析師以持續“補強”,或是券商研究所擴大品牌影響力、提升市場份額的有效之舉。
不過,調整人員構成、擴充“研值擔當”只是提升券商整體實力的舉措之一。筆者認為,想要在日趨激烈的賣方研究競爭中謀求勝機,券商研究所業務更應該強調專業創造價值。
其中,差異化、綜合化以及“內外平衡”是未來賣方研究的重要發展方向。其一,券商研究所可在細分賽道提供差異化服務,券商分析師也要扮演好“行業專家”的角色,買方機構更愿意為有特色、有深度的研究付費。其二,券商研究所需通過全方位綜合研究服務為客戶提供更多價值,從而實現市場份額增長;同時,積極拓展買方服務對象,探索多元化收入來源。其三,券商研究所應推動對內協同和對外服務雙輪驅動,加大對內服務力度,將研究價值滲透到券商其他業務條線,進而提升券商綜合實力。
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