張敏

    近日，A股減肥藥概念股頗受關(guān)注。在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，投資者紛紛詢問上市公司是否涉足減肥藥研發(fā)。部分上市公司透露了相關(guān)減肥藥的進(jìn)展情況，由此也引發(fā)股價(jià)異動(dòng)。

    當(dāng)下，合規(guī)、安全及有效的體重控制藥物存在巨大未被滿足的臨床需求。摩根大通發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)到2030年，GLP-1受體激動(dòng)劑（胰高血糖素樣肽-1受體激動(dòng)劑）相關(guān)藥物的年銷售額將超過1000億美元。此外，摩根大通預(yù)測(cè)，中國(guó)減重藥物市場(chǎng)規(guī)模有望于2030年達(dá)到149億美元。

    GLP-1受體激動(dòng)劑是減肥藥賽道最熱門的“靶點(diǎn)”，掀起了全球新一輪的減肥藥物研發(fā)熱潮。根據(jù)天風(fēng)國(guó)際研報(bào)，截至2023年8月份，共有106個(gè)GLP-1類減肥新藥的臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，中國(guó)企業(yè)有43個(gè)，占比約40%。市場(chǎng)研發(fā)熱情可謂高漲。

    不過，投資者需要警惕的是，當(dāng)年明星藥物PD-1研發(fā)扎堆導(dǎo)致產(chǎn)品上市后價(jià)格低于預(yù)期，市場(chǎng)大幅縮水。此輪GLP-1藥物開發(fā)熱是否會(huì)上演同樣的劇情？

    對(duì)此，筆者認(rèn)為，投資者需要全面評(píng)估上市公司減肥藥研發(fā)實(shí)力以及合理預(yù)估市場(chǎng)前景。

    其一，要確認(rèn)上市公司獲批藥物或者在研藥物的適應(yīng)癥是否涉及減肥適應(yīng)癥。當(dāng)前，部分藥企涉足GLP-1受體激動(dòng)劑研發(fā)，但研發(fā)產(chǎn)品尚未涉足減重適應(yīng)癥。

    其二，要看在研藥物的研發(fā)進(jìn)展。在研發(fā)扎堆的明星藥物領(lǐng)域，對(duì)大批入局企業(yè)的研發(fā)速度提出了更高要求。目前，我國(guó)GLP-1藥物研發(fā)呈現(xiàn)數(shù)量多且多處于早期階段的局面。僅有華東醫(yī)藥的利拉魯肽注射液、仁會(huì)生物的貝那魯肽注射液的超重適應(yīng)癥獲批上市。此外，諾和諾德的司美格魯肽注射液減肥適應(yīng)癥上市步伐加快。未來，GLP-1藥物的后來者還能分幾杯羹，價(jià)格戰(zhàn)是否會(huì)上演，投資者需要掂量掂量。

    其三，要看是否擁有減肥藥相關(guān)的商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)。藥物研發(fā)出來之后的銷售能力也是衡量藥企估值的關(guān)鍵指標(biāo)，如果沒有相應(yīng)的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)以及經(jīng)驗(yàn)，藥物開發(fā)出來后，其商業(yè)價(jià)值也很難變現(xiàn)。