張敏
2023年,投資者現場參與上市公司股東大會的熱情攀升,5月9日召開的云南白藥2022年年度股東大會也不例外:出席本次股東大會的股東及股東代理人共計327人,其中出席現場會議的股東及股東代理人達276人。
遠道而來的投資者不僅是為參觀云南白藥的花園工廠、云南白藥歷史博物館,更是期待現場與公司管理層交流,獲得“公司能否重返‘中藥一哥’席位”的答案。
根據最新市值排名,片仔癀位列中藥板塊市值第一,總市值超1800億元,而云南白藥位列第二,總市值在千億元上下波動。往前追溯,3年前(2020年5月10日),云南白藥的總市值逾1100億元,超過片仔癀(約875億元)位列中藥板塊第一。過往成績,皆為序章。如今被片仔癀強勢反超,云南白藥的投資者多有“抱憾”。
筆者認為,當下,老字號云南白藥面臨的挑戰有目共睹。云南白藥想要重塑資本市場形象及重拾投資者信心,應做好兩大方面:
其一,專注主業。
百年歷史的云南白藥在中藥行業擁有較強的發展底蘊:公司目前擁有247個中成藥品種,共涉及354個批文,其中,獨家中成藥品種43個,獨家批文53個。此外,公司打造的云南白藥牙膏市場份額多年穩居全國第一,是公司重要的收入來源。
然而,云南白藥近年來大手筆“炒股”使其已偏離主業。數據顯示,2018年至2022年,云南白藥交易性金融資產的金額分別為72.6億元、88.21億元、112.29億元、47.2億元、24.15億元。其中2021年,云南白藥因“炒股”失利導致當年公允價值變動損失19.29億元,凈利潤同比下滑49.17%。
與大手筆“炒股”形成對比的是,云南白藥研發投入不足。在國家加快藥品審評審批,尤其是鼓勵中藥傳承創新發展之際,同行紛紛加碼研發投入,而云南白藥的步伐顯得“謹慎”:公司2022年研發投入為3.4億元,位列中藥板塊第九位,研發投入占當年營業收入的比例不足1%。
不久前,云南白藥曾表示,要嚴格控制二級市場投資規模,逐步減倉,不繼續增持,并聚焦主營業務,努力謀求高質量發展。筆者認為,未來,云南白藥應圍繞主業打造出新增量,偏離主業的跨界應注意投資風險。
其二,盡快完善公司治理,形成發展共識,維護中小股東利益。
云南白藥2016年至2019年分兩步走完成混合所有制改革。通過混改及整體上市,國資和民資成為云南白藥并列的兩大股東(各占25.14%股權),公司形成了無實際控制人的股權結構。然而,就公開信息來看,云南白藥兩大股東并未就公司發展形成共識,裂隙也見諸公司發布的公告中。
例如,在收購安徽金健橋醫療等事項上,云南白藥董事會成員多次投出反對票。今年3月份,云南白藥的靈魂人物、掌舵近20年的董事長王明輝辭職,引發市場關注。此后云南白藥首席銷售官、高級副總裁王錦也因個人原因選擇辭任。截至目前,云南白藥的董事長一職尚未確定人選。
而在去年11月份,云南白藥就收到云南證監局“關于對云南白藥集團股份有限公司采取責令改正措施的決定”的通知書,該通知書直指“公司治理不規范、內部控制不完善、財務核算不規范”。
筆者認為,企業的市值與發展預期、公司經營治理密不可分。隨著云南白藥回歸主業、完善公司治理,其有望逐步走出低谷,業績增長、市值回歸也就會水到渠成。
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