【念念有余】
需要墊資的都不是好行業,比如建筑施工行業,看起來營業額很大,但是利潤率非常低,而且很容易遇到風險,賺錢少而風險大。
余勝良
街頭小販的生意模式很合理:現金流充沛,固定投資比較少,很容易算出來自己賺了多少錢,雖然他們看起來規模不大。
相比而言,有些公司固然看起來規模很大,但是它們動輒需要融資來維系運營,這種生意模式就不一定好。在資本市場經常有這種公司,它們動輒就去融錢,看起來利潤很好,隔幾年一把就虧進去,投資者總看不到回報。更有甚者是通過融資造假來美化財務報表。
有些生意需要重復投資,看起來很賺錢,最后就不一定能賺到手,比如餐飲門店、時尚休閑場所,這些地方每隔幾年都要裝修一次,賺到的錢都付了租金裝修費。
餐飲行業還有一個不好的地方,是消費者口味經常變換,讓它變成了時尚產業。街頭那些餐飲門店經常變化,一陣兒風過去,就倒一批門店。然后又有一些人懷著必勝的信念闖進來。
服裝行業也走時尚化的路線。為了彰顯個性化,人們不愿意撞衫,所以一個服裝款式研發出來后銷量不會太大,衣服很容易過季,變成庫存,很多服裝大牌都受過高庫存困擾。服裝行業的這些特點讓服裝公司很難做大。銷售類的公司倒是有一些能夠做大,它們比較善于抓住行業的變化。
有一些起初很好的生意模式,后來就變得不夠好,比如跨境電商,一開始很賺錢,把商品信息貼到網站上就能拿到訂單,然后采購,郵寄出去。但后來有些商家提供了更快捷的快遞服務,把貨倉前置到銷售市場,這就讓整個產業發生很大變化,商家要提前采購發貨過去,需要大量現金,如果商品熱銷還好,如果不能熱銷商家可能血本無歸,近些年好多跨境電商遇到高存貨問題,這些存貨打很大折扣也銷售不出去,讓眾多電商陷入虧損的泥潭。
能在中間環節掌握主動權的也是好的商業模式。國美、蘇寧模式很早就有人羨慕,其好處是賣了貨就把錢拿到手里,一般都有一個不算短的賬期,現在這些電商企業還是如此。這些企業的現金流非常好,他們可以利用這部分資金擴張。后來國美、蘇寧不行,是因為貨賣不動,手里能掌握的現金也干涸了。
需要墊資的都不是好行業,比如建筑施工行業,看起來營業額很大,但是利潤率非常低,而且很容易遇到風險,賺錢少而風險大。
預付費是很好的生意模式,比如茅臺就有能力讓供應商預付費,還有很多比較強勢的品牌商可以做到這一點。在中國房地產行業是預付費模式,預付費意味著現金流良好,這是房企的一個巨大優勢,但是這個行業要不停拿地,土地成本占比太高,從預付費拿到的錢很容易投入到土地中并影響資金流,這是房企遇到的主要問題。
電影不是很好的生意模式,太依賴制作團隊和創意,很難有成熟的模型來判斷盈利情況,無法將以前的成功積累下來,這就是為什么電影需要多方投資、需要外行投資的原因。這是一個看起來熱鬧,資本回報不佳的行業。這個行業很難產生大公司,迪士尼是個特例,迪士尼賺錢的方式比較獨特。
現在火熱的醫藥研發不是好的生意模式,政府集采是它的風險之一,即使沒有集采,新藥研發動輒數十億元投資規模對一個初創企業風險也太大了,可能會有人投資成功,但是概率太低,現在這些公司批量上市,資本市場相當于為新藥研發做了貢獻。這種模式更適合大公司,因為大公司能通過經驗和多項投資來分攤風險,獲得穩定利潤。
說到大公司,就要提到油氣領域。油氣開采就需要高投入且失敗概率高,小公司資金有限且很難承受失敗的風險,最后這個領域都成了大公司的天下。在美國頁巖氣領域,一些公司靠融資干出了名堂,資本市場總是抱有比較好的想象力,給希望以機會。不過到最后會發現,投資于油氣領域的整體回報率并不理想,成功者少,失敗者多。
需要持續投資卻不能形成穩定回報,占用資金太多難以形成穩定回報,投資太大難以形成穩定回報,無法形成積累難以獲得穩定回報……凡此種種不如意的現象,在資本市場廣泛存在,這表明資本想收獲回報是一件很難的事情。但是投資者總會對任何一點希望抱有熱切的想象,從而推動這個世界產生形形色色的生意模式。
(作者系證券時報記者)
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