陳楚

    在中國(guó)公募基金業(yè)，最典型的一個(gè)特征，或者說(shuō)一個(gè)遺憾，就是在資本市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展中，作為機(jī)構(gòu)投資者的基金公司賺錢了，但很多基民卻沒(méi)賺錢，導(dǎo)致基金持有人獲得感不好，體驗(yàn)比較差，這到底是為什么呢？

    實(shí)際上，這涉及到基金行業(yè)的盈利模式問(wèn)題，也和基金持有人的投資習(xí)慣、認(rèn)知水平有關(guān)，是一個(gè)生態(tài)體系的問(wèn)題。在市場(chǎng)各方的努力下，相信未來(lái)這一狀況會(huì)得到改觀，基金持有人的獲得感也會(huì)大大增強(qiáng)。

    基民不賺錢

    的最大癥結(jié)在哪里？

    如果把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)看的話，我們可以看到，大部分基金都是賺錢的，但為什么基民卻沒(méi)有享受到賺錢的樂(lè)趣呢？這其中最大的一個(gè)問(wèn)題，就是基民的投資時(shí)點(diǎn)。如果基金持有人的投資時(shí)點(diǎn)處于市場(chǎng)的相對(duì)低位，或者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、理性投資，大概率是可以賺到錢的。

    但遺憾的是，很多基民是在市場(chǎng)處于高位或相對(duì)高位時(shí)出手，這本質(zhì)上是人性中固有的“追漲殺跌”的缺點(diǎn)決定的。每當(dāng)市場(chǎng)處于高位時(shí)，賺錢效應(yīng)明顯，市場(chǎng)上各種唱多聲音又一再?gòu)?qiáng)化這種賺錢效應(yīng)，導(dǎo)致基民追高買入。

    與此同時(shí)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)明顯時(shí)，基金公司也會(huì)大力展開新發(fā)基金和老基金的持續(xù)營(yíng)銷活動(dòng)，基金營(yíng)銷的一個(gè)典型特征，就是“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”。市場(chǎng)高點(diǎn)時(shí)，基民在賺錢效應(yīng)的刺激下跑步進(jìn)入資本市場(chǎng)或者追加投資額度，但基金經(jīng)理面對(duì)高估值的股票市場(chǎng)，是很難做出好的業(yè)績(jī)來(lái)的。

    而每當(dāng)市場(chǎng)處于低位時(shí)，虧錢效應(yīng)明顯，股票市場(chǎng)的整體估值水平很低，但基民由于害怕買入基金后虧損，遲遲不敢出手，基金營(yíng)銷市場(chǎng)低迷。

    從基民獲得感的角度而言，基金公司應(yīng)該在市場(chǎng)處于明顯高位、股票市場(chǎng)出現(xiàn)明顯估值泡沫時(shí)，停止持續(xù)營(yíng)銷或者新發(fā)基金，但基金公司很難做到這樣，這是由基金公司的盈利模式?jīng)Q定的。

    基金公司主要還是靠賺取管理費(fèi)獲得收益，資產(chǎn)管理規(guī)模越大，基金公司的收益越大，所以基金公司會(huì)盡力擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，擴(kuò)大規(guī)模的最好方式，就是在市場(chǎng)處于賺錢效應(yīng)時(shí)拼命營(yíng)銷，哪怕基金公司和基金經(jīng)理知道市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不小了，但公開的言論仍然是看多或者謹(jǐn)慎看多，如果基金公司和基金經(jīng)理看空，就會(huì)違背基金公司擴(kuò)大規(guī)模的沖動(dòng)。而當(dāng)市場(chǎng)處于低位時(shí)，盡管基金公司拼命營(yíng)銷，但基民這個(gè)時(shí)候卻恐懼于被套，不敢出手。

    所以，市場(chǎng)高位基金公司堅(jiān)持唱多和拼命營(yíng)銷，是由基金公司的盈利模式?jīng)Q定的，市場(chǎng)低位時(shí)基民不敢買入基金，是由于“恐懼虧損”的人性決定的。如果基民有意識(shí)地進(jìn)行反人性投資，也就是說(shuō)，在市場(chǎng)出現(xiàn)明顯泡沫時(shí)不再買入基金，在市場(chǎng)處于相對(duì)低位時(shí)大膽買入基金，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、理性投資，基民大概率是會(huì)賺錢的。

    投資是一項(xiàng)既復(fù)雜又簡(jiǎn)單的行為。說(shuō)復(fù)雜，是因?yàn)橥顿Y對(duì)一個(gè)人的要求很高，要懂很多知識(shí)，對(duì)投資者的認(rèn)知水平要求極高；說(shuō)簡(jiǎn)單，是說(shuō)如果投資者做到追求大一點(diǎn)的勝率，一定程度上克服人性中固有的“追漲殺跌”的缺陷，做到反人性投資和逆向投資，把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)看，投資者大概率是可以賺到錢的，所不同的無(wú)非是收益率的高低而已。

    如何讓基民

    有很大獲得感？

    毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)公募基金行業(yè)想要獲得更高水平、更加可持續(xù)良性發(fā)展，基民的獲得感不斷增加是一個(gè)核心命題。說(shuō)白了，就是讓基民能夠切切實(shí)實(shí)賺到錢，擺脫“基金賺錢、基民不賺錢”的怪圈。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要市場(chǎng)參與各方共同努力，以基金持有人利益為底層邏輯，實(shí)現(xiàn)中國(guó)公募基金行業(yè)良性循環(huán)的生態(tài)體系。

    從基金公司來(lái)說(shuō)，作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，在市場(chǎng)處于明顯高位、股市出現(xiàn)明顯估值泡沫時(shí)，基金公司應(yīng)該抑制住一味擴(kuò)大規(guī)模的沖動(dòng)，以對(duì)基金持有人負(fù)責(zé)的態(tài)度，盡量少發(fā)新基金、少做持續(xù)營(yíng)銷，盡量規(guī)避讓基金持有人買在市場(chǎng)高位。基金公司應(yīng)該摒棄拼規(guī)模的所謂面子文化，轉(zhuǎn)到拼業(yè)績(jī)、拼投資者陪伴的賽道上來(lái)，通過(guò)做好業(yè)績(jī)來(lái)吸引投資者。

    同時(shí)，基金公司應(yīng)該共同努力，克服中國(guó)基金產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象，多推出一些個(gè)性化、定制化、創(chuàng)新型產(chǎn)品，滿足不同客戶的個(gè)性化需求，而不是市場(chǎng)什么主題熱就跟風(fēng)式地推出熱門賽道的產(chǎn)品。基金公司還應(yīng)該利用大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等工具，做好投資者的定制化、個(gè)性化服務(wù)，將專業(yè)的知識(shí)通過(guò)老百姓易于接受的語(yǔ)言和視頻等傳播給投資者，讓投資者的投資理念和投資心態(tài)越來(lái)越成熟。

    從營(yíng)銷機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，比如銀行、券商、獨(dú)立第三方銷售等渠道，也要真正著眼于服務(wù)好投資者，而不是勸說(shuō)基金持有人“贖舊買新”，為了完成新基金銷售任務(wù)，獲得更多的返傭，讓投資者贖回老產(chǎn)品，購(gòu)買新產(chǎn)品，加劇中國(guó)基金產(chǎn)品的同質(zhì)化頑疾。同時(shí)，銷售機(jī)構(gòu)也應(yīng)該更多地服務(wù)好客戶，用真誠(chéng)、專業(yè)的精神觸達(dá)客戶的心靈，而不是一切從自身利益出發(fā)，忽悠投資者。

    從基金持有人的角度而言，經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)多輪牛熊之后，基金持有人應(yīng)該盡快成熟起來(lái)，提升自己的投資理念和投資心態(tài)，在市場(chǎng)高位時(shí)克制住自己的買入沖動(dòng)，在市場(chǎng)低位時(shí)敢于出手，學(xué)會(huì)反人性投資和逆向投資，加強(qiáng)對(duì)基金產(chǎn)品和自身風(fēng)險(xiǎn)收益特征的了解，選擇適合自己的基金產(chǎn)品，而不是聽任理財(cái)經(jīng)理的建議甚至是忽悠，做到長(zhǎng)期投資、理性投資。此外，基金持有人也可以通過(guò)定投等方式，平滑自己的投資風(fēng)險(xiǎn)，降低暴富、大富的投機(jī)心態(tài)，做到理性投資、價(jià)值投資。

    歷經(jīng)20多年的發(fā)展，中國(guó)公募基金行業(yè)目前資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到27萬(wàn)億的水平，承擔(dān)著為千千萬(wàn)萬(wàn)居民家庭的資產(chǎn)保值增值的責(zé)任，基民對(duì)基金公司抱有信任，基金公司也應(yīng)該不辜負(fù)這份信任，以持續(xù)、穩(wěn)定、優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)持有人，最終做到“基金賺錢、基民也賺錢”。