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特斯拉估值

2021-10-28 05:49  來源:證券時報

    類似的博傻游戲雖然常演常新,但見得多了,給人的感覺也就那樣。

    木木

    看來,蘋果手機對整個行業造成的顛覆性影響,帶給許多人的震撼是深及靈魂的級別,這帶來一個顯著的副作用,即,一個東西只要長得像“蘋果”——別管真像假象,就會被人幾乎本能地與蘋果進行“對標”,發展到極致地步,只要看起來像“水果”,也可以大膽地拿來“對對碰”。

    最現成的例子就是“特斯拉”。前幾天,當其股價迭創新高、市值突破萬億美元關口之時,許多人就在事后“說明會”上把二者“拉郎配”了一番。有個叫凱瑟琳的“創投當紅明星”,說到激動處,甚至把特斯拉的股價從800美元喊到了3000美元;另一個叫“大摩”的,稍顯保守一些,不過,“喊價”也從900美元直接蹦到1200美元。也是,顛覆性產品必須有顛覆性對價;而顛覆性的價格或許也有助于證明對標產品具有顛覆性屬性。

    未來不易把握。特斯拉會在什么時候實現預言中的顛覆,姑且別去瞎操心,即使單以當下的境況看,投資者給出的現價已經足夠顛覆了,按照市場現在這種路數,“蘋果”給“特斯拉”做榜樣的資格,顯然有問題。數據可以說明一些問題。10月26日(美東時間),特斯拉收盤價1018.43美元,對應的動態市盈率超過330倍。更久之前——特斯拉的市盈率突破173倍的時候,熊方陣營就驚呼“股價嚴重高估”,現在,面對近乎翻番的市盈率,真想象不出熊方陣營會發出什么樣的動靜。

    從市盈率的角度觀察,顛覆了整個行業的模范生“蘋果”,似乎就從未如此高光過——就此而言,說它已沒有對標特斯拉這個后起之秀的資格,一點兒問題也沒有。同日(美東時間10月26日),蘋果收盤價是149.32美元,對應的動態市盈率將將超過29倍,而這已經近乎歷史最高水平。

    30倍的市盈率和300倍的市盈率,標識出的差別,恐怕不能隨意對待,或者視而不見。“蘋果”顛覆了手機行業。蘋果手機出現之前,手機只是移動電話,只要不打電話,再不考慮炫耀因素和身價識別作用,手機就近乎無用之物;蘋果手機出現之后,手機的內涵就實現了跨維度的拓展,與社會人、經濟人緊密捆綁在一起,成為人們須臾難離的依賴。從這個角度審視“特斯拉”,其局限性就清清楚楚,雖然被各路人馬多方賦能,但其基本屬性并未脫離乘用工具的范疇,說得再“殘酷”一些,每天晚上睡覺前,誰會跑到“特斯拉”里面躺一會兒,或者沒完沒了地鼓搗鼓搗“新功能”?

    從這個角度看,“特斯拉”與社會人、經濟人的捆綁程度還松散得很,即使在發揮乘用工具作用的時候,這種捆綁也未見得有足以傲人的深度,所謂的顛覆性就顯得挺夸張。就此而言,投資人給出300倍的“實價”——10倍于“蘋果”的喊價,實在有點兒莫名其妙。哪怕特斯拉剛剛接了個“遠期總價”42億美元的“大單”,投資者似乎也完全沒有必要立即給馬斯克開一張195.5億美元的獎勵支票。

    這種充滿“無條件溺愛”味道的操作,置于歷史市場和現實市場的背景下,足以讓人品味的味道就顯得亦復雜、亦淺白,難免會讓人浮想聯翩。這種反饋機制天然帶了很強的風險(包括信用風險)基因。雖然一直有人很倔強地盛贊特斯拉的顛覆性作為,并以此作為自己投資操作的依據、給出高估值的背書,但是如果換個角度,把這種所謂的價值投資理解成一個“擊鼓傳花”的游戲,就其近乎癲狂的表現看,似乎也未嘗不可。畢竟,類似的博傻游戲雖然常演常新,但見得多了,給人的感覺也就那樣。

    (作者系證券時報記者)

    以上文章發表的言論,僅代表作者個人觀點,不代表證券時報立場。

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