日前,捷成股份公告稱(chēng),實(shí)控人徐子泉將持有的上市公司股權(quán)所代表的全部表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、會(huì)議召集權(quán)等不可撤銷(xiāo)、排他及唯一地委托給“府相數(shù)科”行使;截至本公告日,公司實(shí)控人變更為府相數(shù)科的實(shí)控人周楠,上市公司控股股東仍為徐子泉。
股東權(quán)利包括分紅等自益權(quán)以及表決權(quán)等共益權(quán),徐子泉委托給“府相數(shù)科”的權(quán)利,基本都是股東共益權(quán),給自己留下了股東自益權(quán);除此之外,他還促使一致行動(dòng)人康寧放棄其持股表決權(quán)等諸多共益權(quán)。
徐子泉之所以如此操作,據(jù)公告是因?yàn)樯鲜泄拘枰碌馁Y金投入,需引入新的戰(zhàn)略股東。公告還顯示,委托協(xié)議生效后,府相數(shù)科一方將為徐子泉或其關(guān)聯(lián)方提供不低于7億元的流動(dòng)性支持。給人的感覺(jué),此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)質(zhì)或目的可能就在于此。這些錢(qián)的用處并不清晰,是否與上市公司關(guān)聯(lián)不得而知。
將股東自益權(quán)與共益權(quán)大幅切割、分別行權(quán),由此可能引發(fā)諸多法律疑難問(wèn)題。比如,既然徐子泉已將其表決權(quán)委托他人,又如何影響股東大會(huì)決議,如何還稱(chēng)得上是控股股東?這本就埋下了控制權(quán)之爭(zhēng)的隱患。
再比如,康寧簽署《承諾書(shū)》放棄持股表決權(quán)等權(quán)利,但表決權(quán)等權(quán)利是法律賦予股東的固有權(quán)利,如果康寧違背承諾,就是要行使持股表決權(quán),有誰(shuí)攔得住?靠區(qū)區(qū)一紙承諾,也難確保“府相數(shù)科”的控制權(quán)穩(wěn)定,由此可能引發(fā)諸多難解糾紛。
表決權(quán)當(dāng)然可以委托,公司法規(guī)定,股東可以委托代理人出席股東大會(huì)會(huì)議。顯然,此處股東仍是主人,代理人只是代理身份。而新證券法第90條對(duì)表決權(quán)征集也有規(guī)定,上市公司董事會(huì)、適格股東、投保機(jī)構(gòu)等可作為征集人,公開(kāi)請(qǐng)求股東委托其代為行使提案權(quán)、表決權(quán)等股東權(quán)利。此處股東與征集人之間形成委托代理關(guān)系,但禁止以有償或者變相有償方式公開(kāi)征集。
征集表決權(quán)的實(shí)質(zhì)就是委托代理,無(wú)論委托也好,征集也好,委托人始終是主人,本案表決權(quán)受托人(代理人)搖身一變?yōu)樯鲜泄緦?shí)控人,這樣的跨度實(shí)在讓人難以接受。此類(lèi)實(shí)控人在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)可能沒(méi)有上市公司任何持股,憑何全心全意為上市公司服務(wù)?如果套取上市公司利益,可能更難追究法律責(zé)任。
公開(kāi)征集表決權(quán)的對(duì)象,更多是持股的中小股東,他們不能從此種表決權(quán)委托中收取好處,而實(shí)控人私下大筆委托表決權(quán)卻可變相獲取利益,法律對(duì)此并無(wú)明文限制。大股東與中小股東兩種不同境遇,難言公平。
對(duì)此,筆者提出三方面的建議。
第一,應(yīng)禁止任何形式的表決權(quán)有償委托。無(wú)論是表決權(quán)公開(kāi)征集還是私下委托,無(wú)論是小筆委托還是大筆委托,都禁止以有償或者變相有償方式委托。
第二,應(yīng)禁止不可撤銷(xiāo)式表決權(quán)委托。表決權(quán)委托與股份轉(zhuǎn)讓相比,完全不是一個(gè)概念,真金白銀式股份買(mǎi)賣(mài)轉(zhuǎn)讓?zhuān)纱藥?lái)持股比例增加,其所附有的表決權(quán)是誰(shuí)也不能剝奪的。世上本就不存在不可撤銷(xiāo)的委托,在此前安控科技、海倫哲等案例中,所謂的“不可撤銷(xiāo)的表決權(quán)委托”也被要求撤回,當(dāng)初“不可撤銷(xiāo)委托”之陳述可能形成誤導(dǎo)。表決權(quán)委托方一旦撤銷(xiāo)委托或者違約處分委托股份,這將很大程度上影響受托方對(duì)上市公司的控制能力。
第三,應(yīng)遏制控制權(quán)溢價(jià)。一些場(chǎng)外主體之所以愿意花費(fèi)一定代價(jià),以表決權(quán)受托這種脆弱方式獲得控制權(quán),一方面這種方式可能代價(jià)較小,另一方面也可能由此獲得控制權(quán)溢價(jià)。為此,在體制機(jī)制層面應(yīng)更多賦權(quán)中小股東,讓其對(duì)實(shí)控人形成有效內(nèi)部約束。另外,對(duì)實(shí)控人利用關(guān)聯(lián)交易等攫取控制權(quán)溢價(jià)的違法違規(guī)行為,也要強(qiáng)化責(zé)任追究,讓其得不償失,如此才能遏制控制權(quán)有償轉(zhuǎn)讓等行為。
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