整體來看，新冠疫情對經濟的影響主要發生在一季度，且整體影響是階段性的，隨著疫情的消退，經濟會重新回到原來的軌道上。隨著各類生產企業陸續復工復產，按照不同行業來看，科技類企業基本可以按時復工，對于周期類行業而言，上游周期類行業生產端多數正常運作，下游基建、地產等預計到3月底可能達到滿產狀態。消費領域的生產及復工受疫情影響較大，且不同行業分化比較明顯。筆者預計，三月底之前第二產業可能達到滿產狀態，而四月份隨著疫情的結束，受影響較大的餐飲、旅游、零售等行業的消費也會出現明顯回暖。

    疫情影響是階段性的

    要評估本次疫情對經濟的影響，需要提前對疫情擴散程度和時間進行一定的預判，而這有較大的不確定性，只能做情景分析假設。根據鐘南山院士的判斷“當年SARS持續了差不多五六個月，但我相信這個新型冠狀病毒不會持續那么長。因為我們在第三波疫情開始后，國家層面已經采取強力的措施，特別是早發現、早隔離，這兩條做到了，我們有足夠的信心防止大爆發或者重新大爆發。”基于此做的基準假設是疫情在2月中下旬達到高潮，表現為新增明顯放緩、疑似病例明顯減少，目前這個跡象越來越明顯，數據上也提供了一定的支持，那么如此的話，疫情基本就能在4月結束。

    在基準情景下，疫情對經濟的影響主要反映在一季度，由于本次疫情擴散時間與春節假期高度重合，理論上對第一、二產業影響相對較?。ú糠滞９ね．a時間重合），對第三產業影響較大（尤其是交運、旅游、餐飲、電影娛樂等行業春節正處于旺季）。如果疫情在一季度有效遏制，二、三季度經濟或有小幅反彈。

    基準情形下預期，整體來看，疫情對經濟的影響主要發生在一季度，悲觀情況下可能會對二季度經濟有所影響，但整體影響是階段性的，隨著疫情的消退，經濟會重新回到原來的軌道上。

    逆周期調節政策有效加碼

    自新冠疫情發生后，國家出臺了一系列舉措防止疫情的擴散，經濟方面也出臺了全方位的逆周期調整政策應對疫情對經濟的影響。傳統財政和貨幣政策調控力度加大。在貨幣政策方面，為了有效應對疫情以及金融市場的波動，春節后第一周央行進行了11200億元的逆回購資金的凈投放，而去年同期凈回籠了6800億元。大幅度下調7天和14天逆回購利率10BP，使得短端利率出現明顯下行，流動性更為寬松。后續預計央行將繼續增加公開市場操作釋放流動性，也可能通過定向降準及普惠貸款獎勵降準的形式，對小微貸款業務以及疫情嚴重地區銀行予以流動性支持。降低企業融資成本原本就是今年貨幣政策的重點，疊加疫情影響，進一步下調MLF和LPR利率20個-30個BP的概率很大。時間上，不排除2月就新作MLF并下調MLF和LPR利率。

    在財政政策方面，一方面，通過免收或減收部分稅收及費用、貸款貼息等方式對受疫情影響較大的行業給予財政補貼。另一方面，增加支出尤其是要增加疫情嚴重省份的財政轉移支付力度也非常必要?？紤]到疫情對經濟的影響，預計財政赤字率有可能進一步上調，不排除超過3%的可能性。

    復工有序進行

    當前疫情開始出現邊際好轉的跡象。由于全國采取了有效的隔離措施，疫情的二階拐點已經出現，預計再繼續實施目前有效措施兩周的時間，疫情會出現一階拐點，復工也有望大幅度加快。

    而目前經濟生產開始穩步展開，日前高層指出要在做好防控工作的前提下，全力支持和組織推動各類生產企業復工復產。國家發展改革委強調，隨著疫情防控工作進入關鍵階段，要做好抗擊疫情和經濟發展“兩條線”作戰的準備。

    按照不同行業來看，科技類企業基本可以按時復工，除院線等少數行業復工時間難以預估外，大多數公司受疫情影響相對較小，其中云視訊、紅外產品、游戲等領域需求和生產活躍，但手機等電子產品消費場景主要還是在線下，預計一季度會有較大影響。

    對于周期類行業而言，上游周期類行業生產端多數正常運作，如鋼鐵、水泥、玻璃等仍在連續生產，但由于運輸問題原材料受到小幅影響；下游基建、地產短期大規模復工難度較大，預計2月底3月初會陸續復工，到3月底可能達到滿產情況。

    消費領域的生產及復工受疫情影響較大，且不同行業分化比較明顯。其中，醫藥、在線教育、日用消費受益較為明顯，生產活動基本處于滿負荷狀態；而社服、汽車、餐飲、服裝等行業受影響較大，大量門店仍處于暫停營業狀態，后續復工情況需視疫情發展而定；白酒、啤酒、養殖、種子等行業受影響相對較小，節后復工料按照正常節奏陸續開展。

    筆者認為，三月底之前第二產業可能達到滿產狀態，而四月份隨著疫情的結束，受影響較大的餐飲、旅游、零售等行業的消費也會出現明顯回暖，屆時經濟將明顯回暖，有足夠的信心和能力戰勝疫情。