■黃志龍

    最近一年的數據表明，中國經濟PPI高位上漲并沒有助推CPI的回升，原因當然有許多方面，其中之一無疑是豬肉價格持續下行導致食品價格漲幅低迷。而本輪豬肉價格波動與歷史規律卻有明顯不同，其背后的原因是什么？未來的豬肉價格是漲是跌？這些問題都值得深入分析與探討。

    不一樣的豬周期：

    生豬存欄量和豬價的背離

    我國豬肉價格波動有大周期和季節性小周期之分。在大周期影響下，生豬養殖戶根據豬肉價格信號和未來預期決定存欄量，大量的散戶養殖由于信息不對稱和“羊群效應”，加上養殖決策到出欄存在一定時滯，豬價和存欄量始終出現周期性波動。

    以2010年-2014年傳統“豬周期”為例：2008年后，豬價經歷了兩年左右的下跌，養殖戶去產能導致生豬存欄量于2010年5月處于歷史低位，豬價在2010年7月開始企穩回升。

    事實上，任何價格的波動，都是供求關系的結果，豬價波動也不例外。2016年5月份以來，生豬存欄量屢創新低，按照歷史規律，豬肉價格應該繼續攀高，然而，實際的情況則是，豬價掉頭向下持續走低，并創下近年來新低

    出現這種背離現象可作如下解釋：前文所述的生豬存欄量與豬價波動的相關性，實際上中間還有一個環節，即生豬存欄量直接決定了豬肉的產量。在豬肉需求始終相對平穩的大環境下，豬價的波動實際上由國內豬肉的產量和豬肉的進口量共同決定。

    今年上半年，全國豬肉進口量為66.2萬噸，國內產量為2493萬噸，進口量占豬肉供應量比重為2.6%?？梢姡i肉價格主要由國內生豬產量主導。事實上，豬肉的價格與豬肉的產量始終存在明顯的負相關關系。特別是去年下半年以來，在生豬存欄量屢創新低情況下，豬肉產量增速持續回升，今年上半年甚至實現了0.8%的正增長。

    由此可見，生豬存欄量作為豬價預警指標的失效，根源在于生豬存欄量與豬肉產量的變化出現了背離。自2011年以來，我國生豬存欄量與豬肉產量持續下降，走出了同步的趨勢，但是2017年以來，生豬存欄量繼續下行，但豬肉產量增速卻逆勢上漲。

    豬價波動異常的原因何在？

    造成當前豬肉價格波動異常的原因有兩方面：首先是生豬養殖的效率大幅提升。根據《全國生豬生產發展規劃（2016-2020年）》確定的目標，年出欄500頭以上規模養殖戶生豬出欄量占比已從2010年38%上升到2014年42%，2020年將加速上升到52%。

    規劃化養殖比重上升，必然會顯著提高母豬產能和生豬出欄速度。今年上半年，在能繁母豬持續下降情況下，生豬出欄量達到3.22億頭，同比實現了0.7%的正增長，這源于技術進步帶來母豬產仔率上升、仔豬成活率提高等因素，推動單頭母豬產能提升。同時，生豬飼養時間縮短，使得生豬存欄量下降的同時，生豬供給并未顯著收縮。

    其次是生產成本的不斷回落。從生豬養殖的生產成本看，2016年以來養殖業飼料價格持續下行，養豬行業的兩大主要飼料玉米和豆粕都出現了明顯的高位回落，特別是豆粕價格仍處于趨勢性下降中。玉米價格近期盡管有所反彈，但較前期高點仍下降了接近40%。生產成本的不斷回落，也是豬肉價格持續下行的原因之一。

    未來的豬肉價格怎么走？

    豬肉價格的未來前景，將受到以下三方面因素影響：一是生豬存欄量下降趨勢還將延續。盡管生豬存欄量對豬肉價格的預測效果失真，但它仍將是影響豬肉供應的關鍵變量。短期來看，隨著生豬養殖業環保政策更加嚴格，散戶退出生豬養殖速度將加大，而豬肉價格的低迷使得規?；B殖戶擴大產能的意愿不強?？梢灶A見，生豬存欄量持續下行的趨勢還可能維持一段時間，這會明顯制約豬肉的整體供應能力。

    二是養豬行業生產效率提升面臨天花板效應。對于養殖行業而言，生產效率的提升會有一個天花板效應，規模化養殖并不能無限縮短生豬的出欄時間。2013年-2016年每頭母豬每年出欄生豬頭數已從2013年的14.1頭增加到2016年的18頭，提高幅度高達27.7%，預計未來進一步上升的空間將收窄。

    三是生豬養殖行業生產成本或將回升。特別是飼料價格，目前正在觸底階段，盡管豆粕價格仍在回落，但玉米價格自去年四季度以來已經實現了觸底反彈，較前期低點已上漲了近20%，加上養豬行業環保政策的嚴格執行，都將增加養豬行業的生產成本。

    綜合以上三方面因素，豬肉價格持續回落的基礎已不復存在。事實上，7月下旬以來，全國豬肉批發平均價已從階段低點19.66元/公斤連續上升到9月13日的20.6元/公斤，漲幅接近5%，加上四季度的季節性因素，豬肉價格上升的趨勢還將持續。

    （作者系蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任、高級研究員）