張敏

    進入2025年，奧浦邁、畢得醫藥等上市藥企相繼發布并購重組方案，釋放出市場活躍度持續攀升的信號。

    當前，我國正從制藥大國向制藥強國邁進，這一過程不僅意味著產業規模的擴大，更代表著技術實力、創新能力和全球競爭力的全面提升。在這一目標實現的過程中，并購重組發揮著優化資源配置與產業結構、推動技術創新與研發、提升市場競爭力等重要作用。展望未來，四大因素將共同支撐我國醫藥行業并購重組持續升溫。

    首先，醫藥行業規模化、集約化發展趨勢進一步凸顯。

    今年1月份，國務院辦公廳發布的《關于全面深化藥品醫療器械監管改革促進醫藥產業高質量發展的意見》明確提出，到2035年，醫藥產業具有更強的創新創造力和全球競爭力。

    我國醫藥行業雖然市場規模龐大，但企業數量多、規模小、市場集中度低，缺乏大型制藥龍頭企業，尤其是全球性的制藥巨頭。通過并購重組，醫藥行業可以實現規模化和集中化發展，企業能夠進一步延伸、整合產業鏈，提升競爭力。例如，近年來，華潤醫藥集團有限公司旗下上市公司多次拋出并購方案。通過并購，集團進一步提升了在中藥等業務領域的市場競爭力，實現業務集中發展。

    其次，醫藥企業尋求可持續發展，并購重組則是實現這一目標的重要手段之一。

    藥品集中帶量采購政策常態化執行落地，行業競爭加劇，激發醫藥企業加快轉型升級。布局前沿科技、推進創新藥械研發、豐富產品管線成為企業實現可持續發展的重要路徑。

    對于醫藥企業而言，通過并購重組可以快速研發新技術、新產品，提升創新能力；同時，并購重組還可以幫助企業拓展市場份額，實現產業鏈上下游的協同發展，降低運營成本，提高盈利水平。

    從國際視角來看，跨國藥企的并購重組活動同樣頻繁。2月11日，跨國藥企諾華集團宣布對AnthosTherapeutics的收購計劃；此外，強生公司、禮來公司、葛蘭素史克公司等也宣布了收購事宜。跨國藥企通過并購重組，不僅實現了對前沿技術、創新藥物的布局，大幅提升全球競爭力，也為業績增長增添了動能。這種發展模式對我國醫藥企業具有重要的借鑒意義。

    再次，政策環境的優化為醫藥行業并購重組提供了有力支持。

    去年以來，新“國九條”“科創板八條”“并購六條”等紛紛出臺，醫藥行業并購重組迎來了更有力的政策支持。此外，地方政府通過支持相關企業并購重組，深化生物醫藥產業布局。例如，2024年12月份，上海市人民政府辦公廳印發的《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025—2027年）》指出，加快培育集聚并購基金，其中涉及“設立100億元生物醫藥產業并購基金”。今年以來，鄭州、無錫等地發布支持并購重組的相關政策，其中涉及醫藥行業。例如，《鄭州市推動上市公司并購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》指出，力爭到2027年，落地一批重點行業代表性并購案例，在生物醫藥等重點產業領域培育3家左右具有國際競爭力的上市公司。《無錫市推動并購重組高質量發展行動方案（2025—2027年）》指出，在生物醫藥等重點產業領域培育10家左右細分行業龍頭上市公司，三年并購重組交易總規模超600億元。

    最后，目前醫藥行業二級市場估值已降至歷史較低水平，有利于行業并購重組。一般情況下，估值較低意味著目標企業的價格相對合理，并購成本相對較低，這提升了并購重組的吸引力和可行性。

    筆者相信，在多方共同推動下，醫藥行業并購重組活躍度將持續提升，這不僅有利于提升醫藥行業整體競爭力和可持續發展能力，還能助力資本市場高質量發展。