蘇向杲

    近期，多項(xiàng)重磅利好政策出臺(tái)，A股在經(jīng)歷多次急漲后，走勢趨于平穩(wěn)，市場情緒也趨于穩(wěn)健。同時(shí)，大量投資者的關(guān)注點(diǎn)從政策面轉(zhuǎn)向了基本面和資金面。從長遠(yuǎn)看，上市公司業(yè)績的持續(xù)回暖以及源源不斷的增量資金，是A股走向理想中“慢牛”的關(guān)鍵因素。

    可以預(yù)期的是，在諸多力度空前的利好政策加持下，實(shí)體企業(yè)發(fā)展有望繼續(xù)保持回升向好之勢。資金面方面，多路增量資金有望持續(xù)助力資本市場穩(wěn)健運(yùn)行。

    首先，貨幣政策和利率環(huán)境均有利于增量資金入市。

    近期，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”，首期操作規(guī)模5000億元，且后續(xù)可視情況擴(kuò)大操作規(guī)模。該工具落地后，多家頭部券商和險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)明確表態(tài)將積極參與，部分已上報(bào)方案。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，互換便利首期操作，將提供數(shù)千億元級(jí)的增量資金。此外，10月份以來商業(yè)銀行積極備戰(zhàn)回購增持專項(xiàng)貸款，多家上市公司也公告稱正與銀行接洽。總之，貨幣政策將持續(xù)引導(dǎo)增量資金入市。

    同樣，當(dāng)前的利率環(huán)境亦有利于增量資金入市。今年以來監(jiān)管部門持續(xù)引導(dǎo)市場利率下行，存款利率多次調(diào)降，使得存款向銀行理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品“搬家”，這些產(chǎn)品為提升整體收益率，也會(huì)將部分資產(chǎn)配置于股票市場。9月份，中國人民銀行再次下調(diào)政策利率，可以預(yù)期的是，低利率環(huán)境將持續(xù)助推增量資金入市。

    其次，金融產(chǎn)品火熱發(fā)行帶動(dòng)增量資金入市。

    公募機(jī)構(gòu)方面，近日，近40家機(jī)構(gòu)合計(jì)上報(bào)的43只中證A500指數(shù)基金相關(guān)材料已被監(jiān)管接收。私募機(jī)構(gòu)方面，9月份合計(jì)備案私募證券產(chǎn)品353只，環(huán)比增幅171.54%，其中半數(shù)以上為股票策略產(chǎn)品。銀行理財(cái)方面，近期處于“待售”狀態(tài)的混合類和權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品超過263只。多類底層資產(chǎn)投向股票的金融產(chǎn)品密集上市，有利于鞏固當(dāng)前成交活躍的趨勢，并有望形成資金入場與市場上漲的良性循環(huán)。

    最后，險(xiǎn)資等中長期資金蓄勢待發(fā)。

    近期，不少險(xiǎn)資巨頭明確表態(tài)將更加積極地進(jìn)行股票投資。此外，頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)還通過創(chuàng)新投資模式加大權(quán)益投資。目前，中國人壽、新華保險(xiǎn)聯(lián)合設(shè)立的私募基金實(shí)收股本已超300億元，后續(xù)將對(duì)部分股票“買入并長期持有”。此外，其他險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)近期也已成立相關(guān)私募投資基金。整體來看，目前保險(xiǎn)資金對(duì)股票市場配置比例仍有很大的提升空間，后續(xù)隨著中長期增量資金入市，將對(duì)健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生積極影響。

    除上述“顯性”增量資金之外，政策方面，此前監(jiān)管部門發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理（征求意見稿）》等文件，都有利于完善資本市場基礎(chǔ)制度，提升上市公司投資價(jià)值，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，吸引增量資金入市。

    當(dāng)然，我們?cè)诳吹椒e極因素的同時(shí)，也要認(rèn)識(shí)到，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨有效需求不足、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換存在陣痛等挑戰(zhàn)，增量資金的到位也需要一定的時(shí)間。從根本上來說，當(dāng)下基本面和資金面面臨的問題仍是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題，因此，投資者宜堅(jiān)定發(fā)展信心，助力更多增量資金入市。