■董少鵬

    去年1月26日，筆者曾針對股市大跌撰寫《挺起A股的脊梁》一文，呼吁機構投資者堅守價值投資理念，發揮市場壓艙石、定盤星作用。從那時起到現在，已經接近19個月，市場再次出現大幅調整的局面，再談挺起A股的脊梁，十分必要。

    據申萬宏源證券統計，截至2022年底，A股市場各類專業投資機構持股市值占比約為22%，交易量占比約為30%；個人投資者持股市值占比約為40%，交易量占比約為70%。雖然根據不同統計口徑，相關數據會有一些差異，但在過去5年里機構投資者的兩項占比都有明顯提高，市場影響力得到較大提升。機構投資者特別是大型機構投資者，擁有人才優勢、研發優勢、信息優勢、資金優勢、品牌優勢，一舉一動都對市場風向帶來很大影響，理應擔當價值投資的表率，維護市場價值中樞穩定。我國個人投資者規模較大，但其投資決策較為多元、交易方向較為分散，難以形成引領性的價值共識，更多時候體現為從眾跟隨模式，即對機構動向和他人的操作經驗頗為看重，而缺少獨立研究和價值堅持。因此，當有關政策或突發事件出現時，個人投資者的羊群效應十分明顯，踩踏效應也時有發生。所以，大型機構投資者的定盤星、壓艙石作用就更加重要了。

    機構投資者特別是大型機構投資者維護市場價值中樞穩定，不僅需要真金白銀，也需要對經濟形勢、市場前景和價值判斷有所擔當，發揮引領作用。這是因為，機構投資者不單是權益產品的交易者，往往還是信息的解讀者、傳遞者，是為個人投資者提供交易服務的平臺和通道，如果其釋放的投資理念、價值判斷、信息解讀出現偏差乃至混亂，并且通過實際操作加以佐證，對市場風氣和市場氛圍的影響是很強的。事實上，的確有一些投資機構只重視自家經營業績，不重視自身行為對于全市場的影響，甚至像普通個人投資者一樣追漲殺跌，在市場波動較大時助漲助跌，加劇市場恐慌情緒。更有個別機構唱多做空或者唱空做多，專做個人投資者的對手盤，俗稱“割韭菜”。在從嚴監管的今天，膽敢觸犯法律法規“割韭菜”的機構少了，但是隨波逐流、順便“割韭菜”的并不少。監管層要求主流機構投資者“拒絕短線炒作”“開展逆周期布局”“進行長周期考核”，并不斷完善監管舉措，將促進機構投資者切實履行價值投資引領者的責任義務。

    當前，經濟運行正處于爬坡關鍵時期，尤其需要凝聚市場共識，切實防止“誤解疊加”和“信心損耗”。今年上半年，國內生產總值同比增長5.5%，社會消費品零售總額同比增長8.2%，第三產業增加值同比增長6.4%，凸顯消費和投資需求正在穩步恢復增長。當然，恢復增長不是直線型的，而是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，這是經濟遭遇疫情沖擊并疊加結構調整的必然形態，絕不等于“經濟不行了”。今年以來，針對經濟恢復進程中的問題和難點，黨中央、國務院持續推出擴內需、穩市場、促創新、擴大開放等一系列政策措施，受到產業界和消費者、投資者普遍歡迎，政策效果正在逐步顯現。對于唱空中國經濟和股市的各種聲音，包括機構投資者在內的市場參與者應當加以識別，不以訛傳訛，不給“小作文”以通道。

    目前，我國5000多家上市公司絕大多數運營穩健。截至8月21日，共有1031家公司披露2023年半年報，554家上市公司實現凈利潤同比增長，占比達到53.73%；有40家上市公司計劃2023年中期分紅。當然，也會有一些公司業績表現不佳甚至虧損。機構投資者應當找出其中的原因，并幫助相關企業找到解決問題之道。即便經濟恢復仍處于爬坡階段，但我們也看到，還是有相當一部分上市公司的價值被低估。主流機構投資者應深入研究實際情況，堅持價值投資取向，帶領其他投資者撥開信息迷霧，打開新階段的價值投資前景。

    我們同時希望，各行業的頭部上市公司和細分領域的優質上市公司，發揮價值引領作用，一是認認真真做好日常運營，發揮好促進擴大內需、產業結構調整、創新發展的積極作用，實實在在回報投資者；二是重視市值管理，采取必要措施穩定市值中樞，向市場釋放更強的投資信心。