現在建立公募基金管理人“逆周期布局”已經具備一定條件。首先，是可選投資標的已足夠豐富。其次，是公募基金經理的數量和素質有顯著提升。第三，經濟轉型以及資本市場生態環境的持續優化讓“逆周期布局”成為可能

    ■閻岳

    證監會近日公布了活躍資本市場一攬子政策措施，明確提出“建立公募基金管理人‘逆周期布局’激勵約束機制，減少順周期共振”。筆者認為，開展“逆周期布局”，可以借鑒巴菲特投資日本股市的策略。

    2020年8月份，伯克希爾·哈撒韋公司購買大約60億美元日本股票，沃倫·巴菲特作為公司掌舵者，看中的是日本股市的低估值、日本的低通脹率和高疫苗接種率。2022年初，巴菲特繼續加倉日本股票。

    巴菲特購買的日本股票，日本國內投資者基本上是敬而遠之。今年以來，巴菲特購買的日本股市五大商社股價漲幅超過30%，最大漲幅超過70%。人們在感慨“股神”的神來之筆時，也在痛惜：為何學不來、用不好巴菲特的投資策略呢？

    筆者認為，巴菲特投資日本股市就是典型的“逆周期布局”，是“人棄我取、別人恐懼我貪婪”投資策略的具體表現。做決策前，穿透基本面的層層迷霧，發現前進道路上的點點星光；做出決策之后，則需要動心忍性，為抵達勝利的彼岸而披荊斬棘。

    我們當然希望公募基金管理人中能出現巴菲特這樣的投資家，但更希望能夠涌現出一批具備“逆周期布局”能力的基金經理，真正實現行業發展與投資者利益同提升、共進步。

    筆者認為，現在建立公募基金管理人“逆周期布局”已經具備一定條件。

    首先，是可選投資標的已足夠豐富。從產品類型看，股票型基金、混合型基金開展“逆周期布局”的需求最為迫切。目前A股上市公司超過5000家，截至今年一季度資產管理行業產品數量為197989只，二季度公募基金產品數量為10980只……無論是從投資標的數量，還是行業高質量發展角度考慮，公募基金管理人進行“逆周期布局”的條件和需求都已經具備。

    其次，是公募基金經理的數量和素質有顯著提升。我國的公募基金發展已歷經25年，公募基金經理數量已超過3400人。在這些基金經理中，擁有碩士學位的占比高達86%，博士占比10%，所學專業聚集在金融學、經濟學、管理學等，畢業院校多為中外名校。在掌握“逆周期布局”、擁有自己的獨門絕技之后，假以時日，這些人中一定會出現國際級投資大師。要構建“逆周期布局”激勵約束機制，為“堅持長期主義，努力做難而正確的事”的基金經理提供時間跨度合適的考核機制。

    第三，經濟轉型以及資本市場生態環境的持續優化讓“逆周期布局”成為可能。在我國科技自立自強的進程中，資本市場的孵化作用會更加突出，隨時會出現開創性的行業與企業。公募基金管理人如何看待這些新生行業與企業，一方面是對視野、格局的考驗，另一方面也將成為獲得超額收益的契機。公募基金的規模越來越大，開展“逆周期布局”的空間也隨之擴大。