董少鵬

    今年4月6日，深圳主板市場和中小板市場合并滿一周年。合并一年來，深圳主板市場發(fā)行上市功能得到完善，創(chuàng)業(yè)板市場定位更加精準(zhǔn)，對科技創(chuàng)新型企業(yè)的承載力顯著增強(qiáng)。由于市場體系簡潔、相關(guān)規(guī)則簡化、指數(shù)體系調(diào)整，企業(yè)上市選擇更加便利，投資者的估值邏輯也發(fā)生深刻變化，這有利于深圳市場增強(qiáng)吸引力，更好發(fā)揮資本集聚和創(chuàng)新引領(lǐng)功能。

    兩板合并之前的2021年4月2日，深市主板上市公司為468家，總市值為98210.80億元；中小板上市公司1004家，總市值為133775.25億元。創(chuàng)業(yè)板上市公司926家，總市值104981.08億元。合并后，深市主板公司合計為1472家，總市值超過20萬億元。取消中小板這個層次后，主板地位更加鮮明，恢復(fù)發(fā)行上市功能，主板更像主板。同時，創(chuàng)業(yè)板作為支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的平臺，實行具有顯著差異的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)和注冊制，與主板形成錯位互補(bǔ)發(fā)展格局。

    在新的市場布局下，擬上市企業(yè)可以更清晰地確定自身定位，更容易地辨識市場板塊定位，解除了過去遇到的一些認(rèn)識誤區(qū)；投資者可以根據(jù)新的市場板塊定位和企業(yè)實際情況，更精準(zhǔn)地評估上市公司價值；中介機(jī)構(gòu)、交易所等的工作條線也相對簡化，有助于聚焦主題、提高工作效率，實現(xiàn)股市與實體經(jīng)濟(jì)更好對接。兩板合并為深交所市場健全市場功能、完善市場結(jié)構(gòu)、提升定價機(jī)制，創(chuàng)造了良好條件。

    截至2022年4月1日，主板市場上市公司為1493家，總市值為221789.16億元；創(chuàng)業(yè)板上市公司為1126家，總市值為117478.01億元。在主板+創(chuàng)業(yè)板新格局下，主板上市家數(shù)增長慢于創(chuàng)業(yè)板，一是由于創(chuàng)業(yè)板上市資源相對比主板豐富；二是由于近一年來經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，市場走勢相對疲弱，導(dǎo)致企業(yè)整體上市意愿減弱。看待市場結(jié)構(gòu)、機(jī)制、功能調(diào)整的效應(yīng)，不應(yīng)止于眼前，更要看長遠(yuǎn)。在主板+創(chuàng)業(yè)板新格局下，深交所的資本聚集效應(yīng)、服務(wù)實體功能向深度拓展，兩翼并舉勢頭已經(jīng)形成，即創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)吸引高新技術(shù)領(lǐng)域和成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)類優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，主板市場則一方面服務(wù)相對成熟的優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資，一方面推進(jìn)存量資源優(yōu)化。兩板合并以來，深市主板國企共實施完成24單資產(chǎn)重組，交易金額1940.60億元；深交所積極主動服務(wù)國企改革戰(zhàn)略，與87家央企集團(tuán)建立多元化對接機(jī)制，務(wù)實推動一批改革項目落地。

    歷史總是一段段承接發(fā)展的，也是不斷曲折前進(jìn)的。深市主板與中小板合并是歷史的選擇。2004年，深交所在辦好主板市場的同時，推出中小板市場，是為了給創(chuàng)業(yè)板蹚路。中小板是最早完成股權(quán)分置改革、實現(xiàn)全流通的市場板塊，為資本市場市場化改革作出了積極貢獻(xiàn)。在中小板運(yùn)行的17年間，1000余家中小企業(yè)、民營企業(yè)在此上市融資，其中涌現(xiàn)出一批細(xì)分行業(yè)龍頭，為優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動能、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系發(fā)揮了重要推動作用。在科創(chuàng)板設(shè)立并實行注冊制、創(chuàng)業(yè)板實現(xiàn)注冊制改革的背景下，將基本制度框架一致的深市主板和中小板合并，壯大深市主板，并繼續(xù)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場，是一項必要的改革舉措。

    從兩板合并一年來的情況看，市場各方普遍認(rèn)同，合并后市場運(yùn)行平穩(wěn)有序。要發(fā)揮好深交所“主板+創(chuàng)業(yè)板”市場功能，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、制造業(yè)、中小企業(yè)等重點領(lǐng)域支持力度，支持企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)，在推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、助力科技自主自強(qiáng)、促進(jìn)高水平對外開放方面發(fā)揮更大作用。

    兩板合并不僅是深交所的事，也是我國資本市場全面深化改革的一部分。要從全局視角看待多層次市場改革發(fā)展，進(jìn)一步謀劃和推動上交所主板+科創(chuàng)板、深交所主板+創(chuàng)業(yè)板、北交所+新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場等各個層次的機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步提升整體市場效能。堅持各層次市場突出特色、錯位發(fā)展，使資本市場成為推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的樞紐。