日前，國務院印發《關于進一步提高上市公司質量的意見》，提出了六個方面17項重點舉措，其中包括提高上市公司治理水平、推動上市公司做優做強、健全上市公司退出機制、解決上市公司突出問題、形成提高上市公司質量的工作合力等。

    此后，中國證監會召開貫徹落實《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》動員部署會。會議要求，要把提高上市公司質量作為上市公司監管的重要目標，全面落實《意見》各項要求，細化任務分工，抓緊制定完善一批制度規則，推進解決一批重點問題，處置化解一批公司風險，確保提高上市公司質量工作“既見聲勢、更見實效”。

    可以預見，提高上市公司質量與全面實行注冊制，將成為今后一段時間內我國資本市場建設的兩條主線。

    提高上市公司質量有何具體抓手？《意見》及證監會動員部署會給出了脈絡，即一方面要推動存量上市公司練好內功做優做強，另一方面進一步激活市場新陳代謝的機制，把好“入口關”，暢通“出口關”，以優勝劣汰提升上市公司整體質量。

    證監會動員部署會上提到，要抓好退市制度改革落地實施。貫徹落實關于退市制度改革的部署和意見要求，嚴格退市監管，完善退市標準，簡化退市程序；交易所應切實承擔主體責任，各派出機構與地方政府加強協作，堅決打擊各類惡意規避退市行為，嚴肅處置通過煽動纏訪、鬧訪等方式對抗監管的行為；拓寬多元化退出渠道，充分調動相關方面和地方積極性，重點推動重整一批、重組一批、主動退一批，促進存量上市公司風險有序出清。

    不難發現，在進一步提高上市公司質量的總目標下，有關部門落實退市制度改革的決心是堅定的，準備是充足的。尤其是，有關部門充分認識到了推動一些上市公司退市時可能遇到的阻力，并提出了與地方政府加強協作、打擊惡意規避退市行為、處置對抗監管行為等措施。

    實事求是地說，相當一部分中小投資者對于退市的態度是復雜的。他們既盼望上市公司整體質量的提升，降低在投資中“踩雷”的風險，但當退市風險出現在自己持有的股票上時，他們又期待“大事化小”，“留一線生機”，以便抓住某次炒作的風口全身而退。

    但是，暢通的退市通道是保證市場健康發展的必要條件。劣質上市公司應退不退，一方面擠占有限的市場資源，另一方面留下滋生投機炒作“蚊蠅”的衛生死角，惡化市場氛圍。事實上，亞太地區的某些股票市場中，已經出現了相當數量的空殼公司淤積市場，成為仙股、老千股，并形成了令人側目的市場操縱頑疾，使投資者望而卻步，嚴重影響了市場整體的聲譽和活躍度。

    相反，當市場實現了有進有出的流動循環，一方面場內資金將向優質標的集中，形成賺錢效應，另一方面整體市場氛圍的改善也有利于更多長期場外資金入市，給全體投資者帶來更多收益。

    誠然，市場競爭環境千變萬化，即使是兢兢業業的企業，也不能輕言不敗。投資者不愿看到仍能有效經營的企業輕易退出資本市場，希望能在二級市場以時間換空間，這樣的愿望不能說不合理。在實際操作中，監管部門已經充分考慮到這些因素。

    中國證監會上市公司監管部副主任孫念瑞不久前就表示，下一步將優化退市標準，把單一連續虧損退市指標改為組合類財務退市指標。總體思路是不單純考察企業盈利性，而是同時注重持續經營能力。退市的指向性更符合注冊制要求，虧損與否不是資本市場入口和出口的關注點，退市監管更關注“僵尸企業”和“空殼企業”能夠得到及時出清。

    退出之路也并非只有退市這一種選擇。《意見》就提出，拓寬多元化退出渠道，完善并購重組和破產重整等制度，優化流程、提高效率，暢通主動退市、并購重組、破產重整等上市公司多元化退出渠道。有關地區和部門要綜合施策，支持上市公司通過并購重組、破產重整等方式出清風險。

    顯然，企業通過上述方式有序退出資本市場，其中小股東的資產及流動性仍能在相當程度上得到保障。

    但是，上述多元退出絕不會適用于嚴重違法違規擾亂市場秩序的公司。這些公司理應予以快刀斬亂麻地逐出市場，以此對負有主要責任的上市公司實際控制人形成有力懲罰，并對后來者構成威懾，而受到牽連的中小投資者則可以通過訴訟手段向上市公司實控人尋求賠償。

    針對這個環節，新證券法順應市場呼聲，創設了中國特色的證券集體訴訟制度，規定投資者保護機構可以作為訴訟代表人，按照“默示加入，明示退出”原則，參加證券民事賠償訴訟。該項訴訟制度將在未來的證券民事賠償多元化糾紛解決機制中發揮重要作用。

    綜上所述，在新證券法修訂落地、全面實行注冊制漸次鋪開的大背景下，將健全上市公司退出機制作為進一步提高上市公司質量的重要舉措之一，并非一項單兵突進的政策，而是一整套改革組合拳中的一環。整套改革方案構思縝密，環環相扣，充分考慮到了最大限度地保護可能退市企業中小股東的利益。與此同時，進一步提高上市公司質量對改善資本市場生態、提升長期資金入市吸引力起到重要作用，從而對所有投資者構成長期利好。