張歆

    科技革命和產業變革正在賦予資本市場新的使命。擁抱中國經濟創“芯”驅動力、賦能信息技術產業“最強大腦”，是多層次資本市場的堅定回答。

    日前，國務院印發《新時期促進集成電路產業和軟件產業高質量發展的若干政策》并強調，大力支持符合條件的集成電路企業和軟件企業在境內外上市融資，加快境內上市審核流程，符合企業會計準則相關條件的研發支出可作資本化處理。鼓勵支持符合條件的企業在科創板、創業板上市融資，通暢相關企業原始股東的退出渠道。通過不同層次的資本市場為不同發展階段的集成電路企業和軟件企業提供股權融資、股權轉讓等服務，拓展直接融資渠道，提高直接融資比重。

    筆者認為，創新能力正在成為全球產業鏈、供應鏈整合的核心，相關創“芯”產業的戰略地位毋庸置疑；同時，近年來多層次資本市場對于科技企業服務能力快速增長，更能夠真正肩負起托舉科技創新的時代重任。

    首先，由于科技要素是新一輪產業變革的關鍵力量，全球經濟的競合在前沿科技領域的體現尤為明顯。我國經濟正處在向高質量發展轉變，需要創新技術擔當新的“國之重器”。

    今年全國兩會期間，中共中央總書記、國家主席習近平看望參加全國政協會議的經濟界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內需求作為發展的出發點和落腳點，加快構建完整的內需體系，大力推進科技創新及其他各方面創新，加快推進數字經濟、智能制造、生命健康、新材料等戰略性新興產業，形成更多新的增長點、增長極”。

    筆者認為，集成電路和軟件產業是支撐我國產業結構優化的戰略性、基礎性和先導性產業，不僅肩負行業自身的發展，而且對于上下游乃至更大范圍的新基建產業發展意義重大。我國經濟正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的關鍵期，需要創“芯”行業不斷突破并引領新經濟發展。

    其次，創“芯”產業的發展特點與多層次資本市場的服務結構具有高契合度，資本市場能夠為創“芯”產業提供最高效的支撐。

    不同于傳統產業的發展周期，創“芯”產業技術迭代快，資金消耗大同時輕資產運行，以信貸方式為主的間接融資雖然也能提供融資服務，但是其業務的風控特點決定了更適合“錦上添花”。而多層次資本市場則更向創“芯”產業提供了直接融資、聯合發展的沃土。

    在創“芯”產業發展初期，私募基金領先的風投資金可以率先介入，且資本市場提供了其便利退出的可能，科創板近期的限售股解禁也證明了這一點；在企業相對成熟后，在Pre-IPO階段介入的投資者往往與資本市場關聯度更強，例如券商等機構的子公司能夠為企業提供更大規模的融資支持；如果企業尋求上市，根據其自身特點，新三板、創業板、科創板等多層次資本市場的不同板塊可以提供最契合的選擇；企業上市后，資本市場也能夠引導資金向創“芯”產業等“風口”高效配置，引導行業通過并購重組做大做強，持續賦能企業發展。

    第三，創“芯”產業與資本市場緊密結合，也將為資本市場優化發展生態、繼續發展動能發揮重要力量。

    在資本與產業創新的碰撞結合中，不僅企業取得了支持發展的“長錢”，資本市場也將深深受益。優質創“芯”企業是先進生產力的構成之一，其登陸多層次資本市場，對于加速實現上市公司的優勝劣汰，上市資產的市場化進退意義重大。在資本市場生態中，上市公司的質量提升無疑也將帶動投資者結構的優化和投資者財富獲得感的實現，這種優化和實現從長期來看，有助于促進資本市場形成新的投融資平衡，從而擁有更高水平的服務實體經濟的能力。

    正如證監會主席易會滿在陸家嘴論壇所言，“資本市場要肩負起推動創新轉型的使命”“要充分發揮資本市場促進創新資本形成的機制優勢，大力推動科技、產業與金融的良性循環，助力全球產業鏈供應鏈實現再連接、再優化、再鞏固”。筆者認為，多層次資本市場有能力也有必要進一步賦能中國經濟創“芯”驅動，助燃中國經濟發展新引擎。